聚烯烃Q2季报：装置检修利好平衡表改善，延续多头思路

2024.03.31装 置 检 修 利 好 平 衡 表 改 善 ， 延 续 多 头 思 路 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304）联系方式：13570923812 / 020-88818058 前期报告观点回顾 3月周报观点回顾 3.3 3月报观点回顾 03.10月中装置检修增加，有望给予继续去库驱动 LLDPE观点：OPEC+组织减产持续、中东地缘扰动对原油强支撑，低利润限制供应提升空间，3月部分装置计划大修，进口端亦有收缩预期，PE整体需求3月有望继续恢复但不宜过分乐观，平衡表去看3月或有继续去库动能，继续建议L2405合约多配持有，回调[8000,8200]适合布局多单 LLDPE观点和策略：短期PE看震荡，L2405看8000附近支撑，中期继续建议L2405低多思路或L5-9正套。 PP观点和策略：短期PP2405倾向震荡，回调看[7200，7300]支撑。 PP观点：OPEC+组织减产持续、中东地缘扰动对原油强支撑，低利润限制供应提升空间，3月部分装置计划大修，PDH装置检修继续拖累整体PP开工负荷，PP整体需求3月有望继续恢复但不宜过分乐观，整体矛盾不大，PP2405倾向震荡思路[7200,7600]操作，短多持有，波段操作，重点跟进需求恢复、出口订单以及原料波动等变量因素。 03.17检修兑现叠加下游成品高库存去化，多头思路维持 LLDPE观点和策略：需求边际改善，继续建议L2405低多思路，阶段性看L2405有望触及[8400，8500]。 PP观点和策略：中短期平衡表改善，建议PP2405做多思路，[7400,7500]多PP2405。 复盘思考：整体基于强原油、供应收缩逻辑谨慎看好L PP，实际走势价格重心上抬，过程涨跌有反复，主要是需求端暂时跟不上。 03.24多头思路维持 LLDPE观点和策略：原油强，上游涨价向下游传导不畅，贸易商层面库存去化仍不明显，继续建议L2405多配思路，上周提及的L-3*MA 2409做扩头寸继续持有(策略3.19提出)，阶段性看L2405 8200附近支撑。 PP观点和策略：原油强，上游涨价向下游传导不畅，建议PP2405低多思路，[7400,7500]多PP2405，波段操作。 一、LLDPE PP期现价格回顾 L、PP近期走势回顾(日K线): L PP现货、基差和月差：一季度整体看，基差持续升水、月差弱反映一季度L PP的基本面整体仍偏弱，近期略改善(供应收缩，下游开工缓慢提升、库存去化) L PP仓单：减少，3月底仓单集中注销 二、LLDPE PP基本面要点 PE PP装置开工负荷：利润不佳，开工整体偏低，二季度检修装置增加PE装置检修：3月久泰28、中科35、海炼30、浙石化二期HD35、连云港一期40；4月连云港二期、浙石化二期FD、中韩二期、中原、神包；5月中安、独山子；6月中天PP装置检修：3月久泰32、中科20+35、金能45、宁富40、东华宁波40+40、京博40、中化泉州35；4月大连、中原、浙石化一期、天津、神包、大唐；5月独山子；6月扬子、赛科、中天、神榆 利润：整体不佳，认为俄乌、巴以地缘危机难缓解，OPEC+组织减产执行，原油价格易涨难跌，油制利润二季度大概率继续低位维持 PE PP进口：外商压力小、整体挺价，3月底部分外商降价刺激成交PP出口：海外东南亚、南亚斋月季，需求一般，叠加近期海运费上涨，对出口不利，倾向认为斋月季过后，二季度出口有改善机会 下游开工：环比有好转、有恢复，二季度开工平稳运行概率大 农膜需求：刚性足，紧跟农业春耕需求，近期整体感受地膜需求较好，但后续或季节性走弱 包膜需求：需求一般，择机补库 塑编需求：塑编企业开工提升但力度不大(受建材水泥塑编需求拖累，后续或有改善) BOPP膜需求：开工继续提升但力度不大，行业内卷严重，企业维持低负荷生产，倾向继续维持中低负荷运行 其他塑料制品需求开工：恢复中力度不大 下游整体订单:暂时订单偏弱，倾向认为二季度会有改善 数据来源:四联集团微信公号统计局 PE库存：上游库存去化进度尚可、社库去化慢，二季度看整体去库预期 PP库存：上游库存去化进度尚可、社库去化慢，二季度看整体去库预期 下游库存：PE成品库存高位开始去化，PP成品仍有高库存压力 LLDPE供应情况: 2024年1-2月累计同比增5.4%；PE供应情况：2024年1-2月国产累计同比增9.3%，净进口累计同比增2.8%,表观供应累计同比增7.2% PE供应情况: 2023年1-12月国产累计同比增12.2%；1-12月净进口累计同比减1.3%，1-12月表观供应同比增7.5% PP供应情况：2024年1-2月国产PP累计同比增11.6%；1-2月净进口累计同比减57%，1-2月总供应累计同比增加3.3% PP供应情况：1-12月国产PP累计同比增7%；1-12月净进口累计同比减13.4%，1-12月总供应累计同比增加4.5% PE平衡表上半年预估：预期供需压力不大，认为二季度平衡表改善考虑国内装置检修和低进口增速(预估2%，前几年负增速)，整体上半年1-6累积供应增速3.8%，需求锚GDP目标5-5.5%附近(据现有数据Q1 5.4%)，二季度供应增速小于需求增速 考虑国内装置检修，整体上半年1-6累积供应增速5.7%，需求锚GDP目标5-5.5%附近(据现有数据Q14.9%)，二季度供需整体偏平衡 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢关注！Thanks！