总量符合预期，出口和天然气高增长

重卡行业分析与预测

行业概况与销量趋势

• 2024年3月销量：重卡行业销量约为10.6万辆，环比增长77%，同比下降8%，符合市场预期。1-3月累计销量26.3万辆，同比增长9%，显示行业正从底部复苏。
• 需求与库存：3月销量下滑主要因需求端疲软，1-2月房地产新开工面积同比减少29.7%。但1.5万辆的补库存活动对销量有一定支撑。

经济指标与行业亮点

• 物流指数：3月21日物流指数为1024.6，环比下降0.39%，同比降低1.67%，处于周期底部区间。
• 天然气重卡：天然气价格持续下跌，3月20日降至4.11元/kg，同比去年下降15.7%，相比2024年初下跌26.6%。柴油与天然气的价格差扩大至3.64元/kg，燃气车经济性显著提升。

设备更新与政策驱动

• 设备更新与消费品以旧换新：国务院会议通过行动方案，推动大规模设备更新和消费品以旧换新，预计相关设备和重卡销售将增长。
• 环保政策：国家目标到2025年新能源和国六排放标准货车保有量占比达40%，多地开始淘汰国IV车辆并提供补贴，市场保有量为894万辆，其中约177万辆为国IV及以下车辆。
• 市场格局：市场占有率在季节性因素影响下波动较大，CR3和CR5市场份额分别提升至70.4%和91.1%，龙头集中度增强。

投资建议

• 销量展望：预计2024年销量有望超过110万辆，受益于经济政策刺激和设备更新政策。
• 天然气重卡：天然气价格持续走低，利于提高燃气重卡的市场渗透率。
• 推荐公司：潍柴动力、中国重汽、银轮股份、隆盛科技，鉴于其在行业中的表现和潜力。

风险提示

• 地缘政治冲突可能推高LNG价格。
• 物流行业复苏低于预期，影响载货和牵引车销量。
• 政策落地效果不达预期，难以有效刺激终端更新和替换需求。