航运周报：SCFI欧线运价转涨，但预计此轮上行空间有限

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 谨慎偏多。短期视角，班轮公司涨价落地，SCFI（上海-欧洲）周度转涨，但预计此轮上涨高度有限。三大联盟涨价步调有所分歧，2M联盟中MSC 4月份价格报出，4月上半月报价涨至2120美元/TEU后又下调至1820美元/TEU，4月底报价仍为2240美元/TEU以及3540美元/FEU，较3月底报价大幅上调；马士基4月中旬报价（1886美元/TEU）较4月6日船期报价低200美元/TEU左右。OA联盟涨价行为较为一致， CMA4月4日船期报价为2105美元/TEU，较3月底船期报价上涨，4月中旬船期报价1955美元/TEU；COSCO 4月份船期报价目前为2250美元/TEU；EMC4月份船期报价2380美元/TEU。THE联盟中HMM、ONE等目前仍保持相对低价，ONE 4月份报价为1911美元/TEU，HMM4月份报价为1768美元/TEU。极羽科技统计的主要班轮公司14-16周对应周度的报价均值介于1950-2150美元/TEU之间，但未来几周报价均值较前期有所走弱。从高频需求端来看，国内集装箱吞吐量已经恢复至节前水平，需求端有所恢复。 临近交割，近期需密切关注4月上半月现货报价情况。目前临近4月，EC2404合约的最终交割临近，根据指数编制细则，4月29日是EC2404合约的最后交易日以及交割日，其交割结算价为4月15日、4月22日以及4月29日下午3点05公布的SCFIS现货价格的算数平均值。再考虑SCFIS大约滞后SCFI报价1-2周，其最终交割结算价大致反应4月上半月现货报价。 中长期视角，2024年集装箱运价预计仍面临供给端压力。根据集装箱船舶未来交付以及集装箱船舶速度等分析，预计在上半年因集装箱船舶绕航所引发的运力缺口大致会被抵补，随着更多大船的交付，下半年后欧线预计又会回归供给过剩的格局。2024年至今，共计交付集装箱船舶105艘，其中12000+TEU共计27艘。上半年至今合计交付集装箱船舶运力66.52万TEU，12000+TEU船舶合计交付运力42.24TEU。在此基础判断，运力缺口预计仍会EC2404合约有支撑，EC2406合约相对模糊，即使在集装箱船舶绕行一直延续的格局下，EC2408、EC2410以及EC2412合约预计仍会面临运力供给过剩格局。 总的来看，近期EC2404合约底部支撑较为稳固，班轮公司4月份挺价落地，若目前14周-16周1950-2150美元/TEU报价能够维持，我们大致预估EC2404合约最终的交割结算价大致在2200-2300点附近，目前EC2404合约支撑较强。EC2406合约我们预估维持区间震荡格局，若4月份SCFI（上海-欧洲）维持在2000美元/TEU-2100美元/TEU之间，即使5、6月份现货价格下跌，若下跌斜率一般，EC2406合约底部支撑仍较强；考虑到运力供给的持续兑现，我们预计EC2406合约上行空间有限，可区间震荡对待。 期货研究报告|航运周报2024-03-31 SCFI欧线运价转涨，但预计此轮上行空间有限 研究院 FICC组 研究员 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 航运周报丨2024/3/31 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点 ■ 市场分析 截至2023年3月29日，集运期货所有合约持仓39448 手，较一周前减少2752手。EC2404合约周度上涨5.72%，EC2406合约周度上涨2.47%，EC2408合约周度上涨2.85%，EC2410合约周度上涨0.48%，EC2412合约周度上涨1.76%。3月29日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨2.36%至1994 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）周度下跌5.91%至3407 $/FEU。3月25日公布的SCFIS收于2153.34 点，周度环比下跌11.65%。 集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位， 3月31号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅6.43艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约2.94万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为6.29艘，日度经过集装箱船舶数量约1.64万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为17.86艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 船舶交付+速度抬升+其他航线调船预计在上半年逐步能够抵补船舶缺口。行业数据分析机构LINERLYTICA的统计，为保持1月份每周30条亚洲-北欧/地中海航线的规模，还需要增加70艘船舶，约100万TEU的运力。根据克拉克森统计，12000+TEU上半年交付运力预计超过100万TEU,单从运力交付节奏，上半年交付节奏已经大致能够抵补集装箱船舶绕航红海所造成的约100万TEU运力缺口。2024年至今，共计交付集装箱船舶105艘，其中12000+TEU共计27艘。上半年至今合计交付集装箱船舶运力66.52万TEU，12000+TEU船舶合计交付运力42.24TEU。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 航运周报丨2024/3/31 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 14 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 期货数据： ........................................................................................................................................................................ 5 价格数据： ........................................................................................................................................................................ 6 供应链： ............................................................................................................................................................................ 8 运力供给： ........................................................................................................................................................................ 9 中美欧进出口数据： ...................................................................................................................................................... 10 成本与汇率： .................................................................................................................................................................. 11 欧元区相关经济指标与航运价格： .............................................................................................................................. 12 巴拿马运河： .................................................................................................................................................................. 12 碳排放权权价格： .......................................................................................................................................................... 13 图表 图 1: 期货合约成交丨单位：手 ...................................................................................................................................................... 5 图 2: 期货合约持仓丨单位：手 ...................................................................................................................................................... 5 图 3: EC2404丨单位：点 ................................................................................................................................................................. 5 图 4:EC24206丨单位：点 ............................................................................................................................