碳酸锂月报：供应紧张缓解，碳酸锂重回弱势

正信期货碳酸锂月报202403 研究员：张杰夫投资咨询号:Z0016959Email：zhangjf@zxqh.netTel：027-68851554 研究员：王艳红投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@zxqh.netTel：027-68851554 目录 1 核心观点 2 供给端 3 需求端 4 其他要素 核心观点 供给端：本月国内碳酸锂产量较上月环比有所增加。锂矿价格普遍有所上涨，碳酸锂生产成本提高，部分外采矿企业开工受影响。江西部分企业仍受环保问题影响，开工较低。回收厂家因原料黑粉难寻低价货源，开工普遍偏低，盈利困难。四川地区，某头部厂家继续检修，其余厂家维持正常生产。从海外进口的碳酸锂陆续到港及3月仓单的集中注销，预计后续供应偏宽松。消息面上，26日雅宝10000万吨锂精矿拍卖落地，成交价1198美元/吨，折合碳酸锂成本约10.4万元/吨。 需求端：环比有所好转。3月下游电芯厂排产环比增长40%以上，预计4月排产较3月环比提升10%以上。电芯及正极材料开工均有提升，下游订单多集中在头部企业。近期碳酸锂价格震荡，正极材料厂现货采购节奏放缓，观望心态渐起。终端市场方面，乘联会预计3月新能源零售75.0万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%，受以旧换新政策及降价刺激，新能源车销售较好。 成本端：本月锂精矿价格较上月明显上涨，锂精矿CIF中间价月度涨幅达18.7%。澳矿减产的消息对锂精矿的价格形成一定支撑，缓解了市场对于锂矿会死扛亏损的预期。 策略：随着进口碳酸锂的陆续到港及3月底仓单的集中注销，预计后续碳酸锂供应偏宽松。短期江西环保检查尚未落地，而中游锂电进入排产旺季需求有所好转，预计碳酸锂价格在[105000,115000]震荡运行。操作上，建议在10.5万一线逢低轻仓布局多单。 供给端-12月锂精矿进口维持较高增速 2024年2月，中国锂精矿进口量约为297830吨，环比减49%，同比减少5%。2月来自澳大利亚的锂辉石进口量为131048吨，环比减少62%，同比减少51%。2月的减量主因国内头部锂辉石冶炼企业在2024年初的原料去库，叠加2月放假节点影响导致。 随着2月底的锂盐价格逐步回暖，短期内国内锂盐以及贸易企业对锂矿进口的热情再度复苏。叠加锂盐厂与海外企业的长协/承购协议的增加与非洲矿山的爬产，因此后续3-4月的锂精矿进口量同样将有较大的回暖预期。 供给端-本月锂精矿价格企稳回升 本月锂精矿（6%）CIF中间价及锂云母（2-2.5%）精矿的价格较上月环比上涨18.7%，国内锂云母价格月度涨幅17.6%。澳矿减产的消息对锂精矿的价格形成一定支撑，缓解了市场对于锂矿会死扛亏损的预期。后续重点关注是否会有其他矿商跟进。 供给端-3月碳酸锂环比上涨 国内碳酸锂产量为3.68万吨，环比下降17%。由于春节假期国内大部分厂家计划检修，，锂盐厂多以销定产，回收端开工率降低，叠加江西环保检查导致复工不及预期。 预计3月国内碳酸锂产量为4.19万吨，环比上涨13.8%左右。四川地区大厂4月继续检修，其他企业均正常生产，锂价上行后开工铝回升，叠加盐湖产量有所提升。 供给端-3月进口量存增长预期 2月中国进口碳酸锂约11590吨，环比11.4%，同比11.5%；1月和2月进口碳酸锂合计约21994吨，累计同比2.1%。1月和2月进口碳酸锂数据均低于2023年的单月均值13229吨，或许和此前国内碳酸锂行情低迷和春节因素扰动相关。 随着2024年2月智利出口至中国的碳酸锂环增38%至16059吨，考虑到通关和船运周期因素，预期3月中国进口碳酸锂的量级将同步增加，对国内现货市场供应端提供部分补充。 供给端-锂盐厂延续挺价心态，现货价格企稳回升 截至月底，电池级碳酸锂现货价格109640元/吨，较上月小幅上涨10.1%。锂盐厂商的挺价意愿较强，冶炼端部分企业捂货不出，报价普遍上行。 本月工业级碳酸锂价格105000元/吨，较上月上涨13000元/吨，月涨幅14.13%。 需求端-3月新能源汽车渗透率超预期提升 乘联会预计3月新能源零售75.0万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%，受以旧换新政策及降价刺激，新能源车销售较好。 电动车价格战仍在持续，比亚迪发文秦PLUS、驱逐舰05荣耀版上市，7.98万元起售。行业内卷加剧，对应车企降本压力较大。中央财经委员会提出要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。 需求端-动力电池产量环比下滑 2月，我国动力和其他电池合计产量为43.6GWh，环比下降33.1%，同比下降3.6%。1-2月，我国动力和其他电池合计累计产量为108.8GWh，累计同比增长29.5%。1-2月，我国动力电池累计装车量50.3GWh,累计同比增长32.0%。其中三元电池占总装车量38.9%，磷酸铁锂电池占总装车量61.1%。 去年由于锂价高位回落叠加需求放缓，全年电池厂家及整车制造企业一直在主动去库，但去库效果不佳，库存下降比例仅20%左右。截止2023年12月底，中国动力电芯的库存为130.4GWh，高库存对2024年的销售端也将造成一定压力。 需求端-消费电子行业逐步回暖 2024年1月，国内市场手机出货量达到3177.8万部，同比增长68.1%，这一数字相较于去年同期有着显著的提升。2023年1-12月我国电子计算机整机累计产量3.1亿台，累计同比下降15.7%。12月电子计算机整机产量3256万台，同比下降5.6%，降幅较上月小幅扩大。 需求端-国内光伏装机增速维持较快增长 2023年1-12月我国太阳能发电累计装机容量6.1亿千瓦，同比增长55.2%。12月我国太阳能发电装机容量5186万千瓦，同比增长151.9%。 据GGII调研统计，2023年中国储能锂电池出货量206GWh，同比增长59%。过年期间，储能企业大部分处于放假过程中，市场整体较为清淡。预计年后市场将缓慢复苏。短期来看，整体需求在一季度有较大回升的概率较低。 其他指标-锂盐厂成本小幅回升，理论生产毛利小幅下行 随着锂精矿价格企稳回升，锂盐厂的生产成本小幅上涨。本周外购锂辉石加工的厂商的理论生产成本102528元/吨，环比增加981元/吨。 转变锂矿定价模式后，外购锂辉石加工的厂商亏损情况逐渐好转。对锂盐厂而言，矿价下跌对冲了大部分跌价损失，亏损变得可控，同时意味着锂盐厂形成减产联盟的难度倍增。外购锂辉石加工的厂商的理论生产毛利7471元/吨，环比减少4981元/吨。 需求端-下游正极企业逐渐进入排产旺季 本周三元材料企业的理论生产毛利4500元/吨，较上周增加1600。近期三元材料企业毛利持续回落，且处在近一年较低水平。 正级厂排产逐渐回升。2月三元材料企业的产能利用率40.06%，环比下滑1.8%，磷酸铁锂企业产能利用率27.6%，环比下滑6.2%。春节后，锂电逐渐进入排产旺季，预计排产将逐步回升。因正极厂进行了节前备库，对碳酸锂的补库影响可能要从3月开始显现。 其他指标-现货偏强致基差转正 截至3月底，碳酸锂基差4340，较上月环比增加18840。本周碳酸锂近月期货价格下跌至105300，而现货价格跌幅较小，近月合约基差扩大。 电碳与工碳之间的价差环比回落，减少3000元/吨至5000元/吨。 其他指标-Contango结构，月间价差环比有所缩小 截至月底，碳酸锂合约期限结构为contango结构。远月与近月合约的价差整体较上月有所缩小。 连一与近月合约的价差1150，较上月减少1900。除近月合约外，其他月份合约之间的价差较小。主力合约与近月合约的价差为1750。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关，本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。