4月PVC月报：低估值弱驱动 关注煤价 春检和出口

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756 PVC：低估值弱驱动关注煤价春检和出口 3月回顾：3月PVC市场宽幅震荡，主力月跌2.54%收5791，主力价格主要运行在5765-6048之间。常州市场价5540，较上月底跌120，5540-5750之间波动。3月上游装置检修产能尚不集中，开工高位产量增加；下游线缆、薄膜表现不错，管型材企业开工较低，整体需求偏差，采购意愿偏差。库存累库明显，价格下跌，盈利能力偏差。受出口和交割扰动阶段性冲高后快速回归弱现实。 基本面情况： I.上游：成本走弱预期。目前兰炭中料840元/吨，乌海电石2875元/吨，乙烯930美元/吨。4月煤偏弱预期，兰炭价格下跌后电石利润修复，4月电石供需宽松，利润或向下传导，成本支撑或走弱。II.供应：检修与投产并存，供应依旧维持高位。截至3月28日PVC周度产能利用率80.63%，环比增加0.39%，同比增加5.42%。东曹3.7-4.7检修；天业天域新实3.25检修10天；宇航3.26突发停车一条线后逐步恢复；渤化发展、云南能投、三联、宇航、宜宾天原、安徽华塑计划4月检修，5月有三友、中盐、阳煤恒通、鲁泰等。宁波镇洋计划月底量产；陕西金泰计划4月份投产烧碱后开PVC。III.内需：环比好转，同比偏差。目前下游开工低位，订单偏差，成品库存高位。4月传统需求旺季，下游开工继续提升，同比或仍偏差。IV.出口：同比减弱，持续关注。3月出口签单量转淡，目前累计待交付总量约10万吨，同比去年减少18.61%。继续关注印度补库情况。V.库存：高库存持续压制。截至3月28日，社库60.47万吨，环比增加0.67%，同比增加16.15%；企库41.923万吨，环比减少0.74%，同比减少20.44%。4月展望：市场供应充足，需求疲弱，库存高企市场将持续承压。但产业链处于低利润，春检预及出口等托底支撑下，底部存支撑，关注煤价、春检、出口等。操作建议：传统小旺季，4月低价或有小幅抬升。05关注交割博弈，低价卖虚值看跌，09反弹空思路对待，跨期偏正套思路。 PVC期现货价格走势01 PVC弱基差格局02 能源端油强煤弱03 电石低位震荡04 PVC产业利润低位05 截止到3月29日，全国电石法PVC生产企业平均成本5786元/吨，环比下跌5元/吨，平均毛利-310元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均成本6128元/吨，环比增加1元/吨，平均毛利-221元/吨。 06PVC新产能投放情况 行业利润差，能产能落地不多。宁波镇洋计划3月底量产，陕西金泰计划4月投产烧碱后开PVC。其他的装置预计延迟至2025年以后。 06PVC春检逐步开启 06PVC春检逐步开启 06PVC供应维持高位 下游开工同比偏差07 地产数据表现较差07 08PVC粉出口清淡 产业链库存高位09 社会库存增加。截至3月29日，国内PVC社会库存 在60.47万 吨，环 比 增 加0.67%，同 比 增 加16.15%；其中华东地区在52.97万吨，环比减少0.53%，同比增加37.02%；华南地区在7.50万吨，环比增加9.97%，同比减少44.03%。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137