黑色系炉料端周度策略

期货研究院 摘要 黑色金属与建材研究中心 铁矿石： 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 【行情复盘】 铁矿石本周盘面跌幅明显，主力合约累计下跌8.53%，收于740. 【市场逻辑】 铁矿石主力合约本周完成换月，跌幅较大。本周铁水产量再度下幅下降，铁矿需求无改善，港口库存进一步累库，基本面矛盾仍在累积。但1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。基建和制造业投资维持高增长，地产端投资降幅出现收窄。钢材出口继续维持高增速，对铁元素全年总需求不宜过分悲观。高频数据来看，近日成材下游需求也出现改善，建材库存已出现拐点，由增转降。预计下半年需求端对黑色系价格的负反馈后续将有所减轻。随着终端需求的回升，铁水产量二季度有望小幅回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。对铁矿远月09合约而言，多配的机会正逐步大于风险。短期受市场情绪影响，黑色系仍面临下行压力，但基于全年弱预期强现实的判断，铁矿石5-9合约具备反套的条件。 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年03月31日星期日 【交易策略】 对远月黑色系总需求不宜过分悲观，关注下游需求释放速度，铁水产量回补和钢厂补库可能带来的对炉料端价格的提振。铁矿短期期现价格仍将承压，但5-9合约已具备反套的条件。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤本周盘面破位下行，主力合约累计下跌10.69%收于1487.5元/吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【市场逻辑】 焦煤本周盘面破位下行。1-2月国内原煤供给同比下降，同时今年1 -2月外煤进口增速同比明显放缓。蒙煤3月以来通关回升较快，但俄煤年初的进口量大幅下降，澳煤由于内外价差原因进口受限，预计年内外煤进口增量有限，主焦总供给仍有约束。下游焦钢企业节后对焦煤暂无补库意愿，消耗厂内库存为主。焦炭第七轮提降落地，当前下游焦钢厂内焦煤库存已降至历史同期低位水平。从绝对库存水平来看，焦煤当前矛盾不大，但需求端对焦煤价格的负反馈仍在持续。1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。基建和制造业投资维持高增长，地产端投资降幅出现收窄。钢材出口继续维持高增速，对成材全年总需求不宜过分悲观。高频数据来看，近日成材下游需求也出现改善，建材库存出现拐点，由增转降。随着终端需求的回升，铁水产量二季度有望小幅回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，但短期焦煤价格仍将承压。 【交易策略】 中期主焦的供给仍有约束。随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。但短期近月合约仍将承压，焦煤当前具备5-9反套的逻辑。 期货研究院 焦炭： 【行情复盘】 焦炭本周盘面加速下行，主力合约累计下跌8.95%收于1990元/吨。 【市场逻辑】 焦炭主力合约本周跌破2000关口。现货端第七轮提降开始，河北、天津个别钢厂对准一湿熄焦炭采购下调100元/吨，干熄焦炭下调110元/吨，于2024年3月28日执行。焦企当前多处于亏损，开工率下降。近日行业部分企业达成减产共识，后续供给端压力有望进一步减轻。焦企厂内库存继续去化，铁水产量依旧处于低位，下游补库尚未开启。焦炭自身库存矛盾不大，下行压力来自于下游的负反馈。1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。对成材全年总需求不宜过分悲观。高频数据来看，近日成材下游需求也出现改善，建材库存出现拐点，由增转降。随着钢厂利润持续被动修复，需求端对炉料端价格的负反馈下半年有望结束。随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。近月焦炭合约和现货短期价格仍将承压，当前具备5-9反套的逻辑。 【交易策略】 焦企主动减产，厂内库存开始下降，随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，可能成为焦炭远月合约未来的上行驱动。焦炭当前具备5-9反套的逻辑，短期现货仍将承压。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：上周锰硅期货下跌，主力合约跌1.52%收于6094。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报5800元/吨，环比持平；宁夏主产区价格报5700元/吨，环比持平；云南主产区价格报5950元/吨，环比持平；贵州主产区价格报5960元/吨，环比持平；广西主产区报6000元/吨，环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel：五大钢种硅锰（周需求70%）：121808吨，环比上周增0.42%，全国硅锰产量（周供应99%）：180180吨，环比上周减1.72%；Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国42.47%，较上周减1.10%；日均产量25740吨，减450吨。 【市场逻辑】 从基本面来看，目前锰硅厂家生产利润下降，内蒙厂家降负荷，宁夏产区减产较为明显，锰硅周供应大幅下降，五大钢材产量变动不大，锰硅需求环比持平，同比仍处于低位。对于原料端，锰矿氧化矿价格暂稳，南非矿价格走弱，关注澳洲锰矿发运何时恢复，化工焦价格持续下跌，内蒙电价上调青海宁夏电价下调，锰硅综合成本偏弱，锰硅厂家库存和仓单库存处于高位，库存压力较大，价格跟 黑色系炉料端周度策略 期货研究院 随北方产区成本下移。 【交易策略】 短线关注下方6050附近支撑。中期来看价格跟随成本下移，操作方面仍以逢高做空为主。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：上周硅铁期货下跌，主力合约跌1.69%收于6406。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6050元/吨，日环比持平，宁夏报6200元/吨，日环比持平，甘肃报6400元/吨，日环比持平，青海报6400元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、本周（3.28）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国33.29%，较上期降0.39%；日均产量13431吨，较上期降99吨，全国硅铁产量（周供应）：9.40万吨。五大钢种硅铁周需求（样本约占钢铁对于硅铁总需求量的70%）：19716.9吨，环比上周涨0.99%。 【市场逻辑】 兰炭小料价格继续下跌，内蒙电价上调青海宁夏电价下调，硅铁生产成本下降，现货价格下跌，厂家即期生产利润缩窄，硅铁产量环比继续下降。五大钢材产量变动不大，对硅铁需求稳定，但钢厂补库意愿较弱，总体来看硅铁处于供减需弱的状态，需求同比来看处于低位。 【交易策略】 短线关注下方6350附近支撑。中期来看硅铁跟随北方产区成本波动，关注兰炭价格变动，中期仍以逢高做空为主。 第一部分.期现行情 铁矿石现货市场本周变化： 铁矿现货市场价格本周下降明显。普氏62%Fe截止3月28日报102.8美金，周环比下降7.85美金。铁水产量仍处于低位，明显低于去年同期，下游补库意愿低迷，铁矿现货价格本周继续承压。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为123元/吨，周环比上升29元/吨。PB粉与金布巴粉价差为37元/吨，周环比上升2元/吨，PB粉与超特粉价差为159元/吨，周环比下降7元/吨，中品矿溢价本周走弱。 铁矿石期货市场本周变化： 期货方面，本周近远月合约价格均出现明显回落，合约间近弱远强。成交方面，本周05和09合约成交量再度分化，05合约萎缩，09合约放量。持仓方面，本周近月合约持仓进一步向远月迁移。整体来看，本周铁矿石期货市场主力合约完成换月，放量增仓下跌。合约间价差方面，05-09价差环比下降3.5元/吨至31.5元/吨。本周铁矿主力和远月合约基差变化不大，05合约基差已基本修复，远月合约贴水现货也不明显。 焦煤焦炭现货市场本周变化： 本周末低硫主焦煤价格1850元/吨，周环比持平，中硫主焦煤价格1700元/吨，周环比持平。沙河驿镇焦煤价格1755元/吨，周环比下降35元/吨。 唐山准一级焦炭本周末价格2140元/吨，周环比下降110元/吨。唐山二级焦价格本周末为1700元/吨，周环比下降100元/吨。日照准一级焦炭价格本周末为1820元/吨，周环比下降100元/吨，本周末日照一级焦炭价格1920元/吨，周环比下降100元/吨。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁合金现货市场变化： 内蒙主产区锰硅价格报5800元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报5700元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报5950元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报5960元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报6000元/吨，环比变化0元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 第二部分.供给 一、铁矿石 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：国内矿山产量和开工率在春节后明显回升。2023年3月8日-2024年3月22日，全国126家矿山企业开工率为68.17%，环比上升0.98个百分点，日均产量最近一期为43.01万吨，环比增加0.62万吨/天。当前国内铁精 粉产量处于近年来的偏高水平。本周外矿发运速度回升。3月18日-3月24日，澳洲巴西铁矿发运总量2405.5万吨，环比增加197.5万吨。澳洲发运量1912.9万吨，环比增加345.5万吨，其中澳洲发往中国的量1633.9万吨，环比增加235.3万吨。巴西发运量492.7万吨，环比减少147.9万吨。3月18日-3月24日，中国47港铁矿石到港总量2443.3万吨，环比增加74.1万吨；中国45港到港总量2349.7万吨，环比增加72.6万吨；北方六港到港总量为1263.5万吨，环比增加191.1万吨。。 二、焦煤焦炭 最近一期炼焦煤样本产能利用率81.38%，环比上升0.5%。原煤日均产量819.38万吨，环比增加5.08万吨，精煤日均产量421.42万吨，环比增加2.02万吨，焦煤供给端出现小幅复产。样本焦化企业最近一期产能利用率74.81%，环比下降0.03个百分点，焦炭周产量268.80万吨，环比减少0.11万吨。焦炭供应端进一步收缩。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、铁合金 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分.需求 本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为82.76%，环比下降0.03个百分点。日均铁水产量周环比减少0.08万吨至221.31万吨，明显低于去年同期。247家钢厂对进口矿的日均消耗量环比增加0.31万吨至270.28万吨。最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为55.48%，周环比持平。球团，烧结矿，块矿最近一期的入炉配比分别为14.67%，73.58%，11.75%，上期分别为14.38%，73.45%，12.17%。钢厂利润开始出现修复，对球团的使用比例持续提升，本周烧结的入炉比例也有所提升，对块矿形成挤出。铁矿港口现货日均成交量最近一周环比下降20.2万吨至84.1万吨。1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。基建和制造业投资维持高增长，地产端投资降幅出现收窄。钢材出口继续维持高增速，对铁元素全年总需求不宜过分悲观。3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，重回扩张区间，生产指数和新订单指数分别为52.2%和53.0%，比上月上升2.4和4.0个百分点，制造业产需景气水平明显回升。当前板材已有部分利润空间，建材仍处于亏损，二季度随着终端需求的回升，铁水有望提产。随着钢厂