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2023年年报点评：来水偏枯影响调峰水电+抽蓄电价新政执行，业绩下滑

2024-03-31 袁理,唐亚辉东吴证券爱吃胡萝卜的猫 

公司2023年业绩下滑，受抽蓄新政执行和调峰水电站偏枯影响。公司调峰水电站实现收入10.51亿元，同比增长-44.78%，毛利率40.74%，同比-26.23pct，严重拖累公司业绩。抽水蓄能实现收入44.28亿元，同比-3.83%；毛利率47.66%，同比-6.22pct；由于2023年6月1日正式施行新版容量电价，公司此前披露预计新容量电价下影响公司收入4.96亿元，已在下半年业绩中体现。新型储能实现收入0.93亿元，同比增长196.87%；毛利率27.07%，同比-7.57pct。公司三个项目纳入国家能源局新型储能试点示范项目清单。截至2023年底，公司在运总装机达1242.1万千瓦，其中抽水蓄能1028万千瓦、新型储能42.38万千瓦、调峰水电203万千瓦。我们调整公司2024-2025年归母净利润从14.24亿、18.78亿元至12.56亿元、16.28亿元，预计2026年归母净利润为18.38亿元，对应2024-2026年PE为24倍、19倍、17倍，维持“买入”评级。

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