实体经济图谱2024年第12期证券研究报告1分析师：陈兴 博士财通宏观首席分析师S0160523030002分析师：马骏 博士S0160523080004联系人：陈莹2024年3月30日汽车开工高企 各行业量价速览2资料来源：WIND，财通证券研究所•3月下旬，从中观高频数据看，一方面，终端需求持续不温不火，3月前28天42城地产销量增速降幅走扩，3月前24天乘联会乘用车零售销量增速继续走低；另一方面，工业生产缓慢恢复，本周PTA产业链产品价格涨多跌少，纯碱开工率略有上行，不过，石油沥青装置开工率下降，样本钢厂钢材产量增速和3月前28天六大发电集团日均耗煤增速双双回落。量降降降降升分化降价降升降降降降升降电力客运货运煤炭有色原油玻璃水泥钢铁化工机械休闲服务纺服家电乘用车房地产生产制造消费服务降收入降行业基础 设施降 重要政策回顾来源：中国政府网、国新办等，财通证券研究所3部门/会议文件/主题内容国务院推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议国务院开展推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议，国务院总理李强强调，要坚持市场为主、政府引导，加强政策支持，注重分类实施，把握轻重缓急，扎实推进设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，着力形成更新换代的内生动力和规模效应，促进经济转型升级和城乡居民生活品质提升。国务院国资委确定首批启航企业国务院国资委按照“四新”（新赛道、新技术、新平台、新机制）标准遴选确定了首批启航企业，加快新领域新赛道布局、培育发展新质生产力。有关企业多数成立于3年以内，重点布局人工智能、量子信息、生物医药等新兴领域。工业和信息化部国新办新闻发布会国新办举行新闻发布会，工业和信息化部总工程师赵志国表示，1）将适度超前建设5G、算力等基础设施，推动工业互联网规模化应用。2）持续推进制造业数字化转型，积极建设智能工厂，实施中小企业数字化赋能专项行动，加快数字技术赋能，促进制造业向数字化、网络化、智能化发展。3）加快推动以大模型为代表的人工智能赋能制造业发展，开展“人工智能+”行动，推动人工智能赋能新型工业化。4）推动新一代信息技术、智能网联汽车、航空航天、生物制造等新兴产业健康有序发展。5）推动传统产业提质升级，巩固提升新能源汽车、核电装备等重点产业竞争力，推进智能网联汽车、新材料等新兴产业技术创新和规模化发展，前瞻布局人工智能、量子科技等未来产业。6）引导金融机构加大对制造业的资金投入，深化产融合作，探索“股贷债保”联动等方式，加大金融对制造业重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。扩大实施“科技产业金融一体化”专项，聚焦生物制造、人工智能、数字技术、商业航天、内河船舶、低空经济等领域挖掘早期硬科技项目，引导金融资本、社会资本、产业资本接续投入。商务部国新办新闻发布会国新办举行新闻发布会，商务部副部长郭婷婷会上表示，1）正在抓紧研究细化举措，推动汽车换“能”，逐步提高新能源汽车、节能型汽车销售占比；推动家电换“智”，促进家电消费向智能化、绿色化、低碳化方向发展；推动家装厨卫“焕新”，支持更多存量房、二手房实施旧房装修和局部改造。2）正在抓紧研究新一轮稳外贸政策措施，综合施策，支持企业开拓多元化市场，促进跨境电商等新业态健康发展，扎实推进跨境电商综试区建设，同时积极扩大优质产品进口，办好进博会、广交会等重点展会，推动外贸高质量发展。商务部《关于促进餐饮业高质量发展的指导意见》商务部等9部门发布《关于促进餐饮业高质量发展的指导意见》。《意见》提出，1）加快制定完善预制菜相关标准，进一步严格预制菜食品安全监管，引导相关机构建立预制菜技术联合开发平台，不断提升预制菜品质。2）鼓励符合条件的行业协会、从业人员依法申请注册特色小吃商标。建立健全小吃制作、原辅料种养、门店建设等标准，培育特色小吃产业集群和发展基地，引导小吃产业链上下游企业加强协作，带动食材种养相关产业发展和农民增收。3）支持餐饮经营主体积极开拓海外市场，加强与重点国家和地区在检验检疫等领域合作，积极推动中餐厨师赴境外从业，支持餐饮原辅料等进入国际市场。4）发展“数字+餐饮”。鼓励餐饮领域人工智能、大数据、区块链技术及智能设备研发与应用，引导餐饮领域平台企业为中小微商户提供技术培训、流量支持等，营造平台与商户共生发展的良性生态。中国人民银行博鳌亚洲论坛2024年年会分论坛博鳌亚洲论坛2024年年会分论坛上，中国人民银行行长表示，中国正在制定金融稳定法，着力构建权责对等、激励约束相容的风险处置责任机制和科学合理的风险处置成本分摊机制。上交所《上海证券交易所2024年为市场办实事项目清单》、《上海证券交易所资产支持证券业务规则》上交所1）发布《上海证券交易所2024年为市场办实事项目清单》，其中提到深化“开门办审核”，建立“IPO第一课”制度；建立沪市统一的电子化公司债券发行系统，启动沪市债券市场统一交易终端建设；进一步丰富科创板指数体系，推出更多红利低波ETF、债券ETF等风险低、收益稳的产品；搭建科创板上市公司与投资者的沟通平台等。2）发布《上海证券交易所资产支持证券业务规则》，规范资产支持证券业务，推进资产证券化市场高质量发展，服务实体经济发展，保护投资者合法权益。 基础设施生产制造目录房地产：3月前28天新房、二手房销量同比降幅均走扩，库销比仍处同期新高。乘用车：3月前24天乘联会销量零售降、批发升，1-2月汽车制造业营收增速下行。家电：1-2月产业在线空调内销同比增速上行，库存同比增速下降。纺服：1-2月子行业营收同比增速下行，本周柯桥纺织价格指数小幅回升。休闲服务：上周电影票房收入、观影人次继续下行，观影市场表现不及去年同期。消费服务机械：1-2月子行业营收增速涨少跌多，小松挖机开工小时数创新低。化工：本周PTA产业链产品价格涨多跌少，涤纶POY库存回落。钢铁：本周钢价、毛利下行，钢材产量增速回落，库存有所去化。水泥：本周全国水泥均价再度回落，企业库容比环比回升。玻璃：本周浮法玻璃均价继续下降，市场持续累库。原油：本周原油价格上涨，CRB指数均值上升，美元指数上行。有色：本周金属价格跌多涨少，铜库存回补、铝库存去化。煤炭：本周煤炭价格下降，本周秦皇岛港煤炭库存回落。货运：3月前24天三大运价指数均下行，本周整车货运流量指数有所回落。客运：本周地铁客运量有所回落，执行国内、国际航班数连续两周上行。电力：3月前28天发电耗煤量增速回落，本周煤炭库存回补。4 房地产：3月前28天新房、二手房销量同比降幅均走扩，库销比仍处同期新高信息来源：WIND，财通证券研究所，21年为两年平均增速图1 42城地产销量同比增速（%）信息来源：WIND，财通证券研究所图2 十大城市商品房库销比（周）指标数据表现解读需求库存新房方面，3月前28天42城地产销量增速降幅走扩，主因去年同期高基数的影响，而两年年均增速降幅略有收窄。具体来看，各线级城市销量增速降幅均有走扩，三四线城市销量增速降幅走扩更为显著。二手房方面，3月前28天16城销量同比降幅走扩，3月第3周全国挂牌价环比增速降幅收窄。销售持续疲弱使得库存仍处同期高位。上周十大城市商品房库销比下降，但创2010年以来历年同期新高。土地成交方面，上周土地成交面积同比增速走低，溢价率上升。上周十大城市商品房库销比降至108.6周。3月前28天42城新房地产销量同比降幅走扩至-47.2%，3月前28天16城二手房地产销量同比降幅走扩至-6.5%。土地成交上周土地成交面积同比增速走低，溢价率上升。5-60-300306020/320/921/321/922/322/923/323/924/316个一二线26个三四线42城2070120170220270320W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W5120172018201920202021202220232024价格3月第3周全国二手房挂牌价环比增速降幅收窄至-0.1%。 乘用车：3月前24天乘联会销量零售降、批发升，1-2月汽车制造业营收增速下行信息来源：WIND，财通证券研究所，21年为两年平均增速图3 乘联会乘用车销量同比增速（%）信息来源：WIND，财通证券研究所图4 历年各周半钢胎开工率（%）指标数据表现解读3月前24天乘联会乘用车零售销量增速走低，而批发销量增速走高。二者存在一定差异，主要原因是经销商会根据市场需求和促销活动调整库存水平，导致批发和零售销量增速不同步。3月很多厂商得新车大量推出，产品同质化越来越严重，纯电车型尤为突出，车企竞争逐渐向上下游延伸。1-2月汽车制造业营收增速走低，两年年均增速也有下行。1-2月汽车行业在低基数下的产销较好，但由于竞争压力大，利润主要靠出口和高端豪华车型带动，其它大部分企业盈利下滑剧烈。生产方面，本周半钢胎开工率持续走高，且续创2014年以来同期新高。需求本周半钢胎开工率走高至80.4%。生产库存2月汽车经销商库存系数升至1.7。63月前24天乘联会乘用车零售销量增速降至11%，批发销量增速升至17%。1-2月汽车制造业营收增速降至8.1%。-50-30-10103050709021/321/922/322/923/323/924/3零售批发0102030405060708090W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W5120172018201920202021202220232024 家电：1-2月产业在线空调内销同比增速上行，库存同比增速下降信息来源：产业在线，财通证券研究所，21年为两年平均增速图5 产业在线空调厂家销量当月同比增速（%）指标数据表现解读国内市场来看，各空调企业自1月中下旬起陆续举行开盘活动，叠加“以旧换新”政策利好，1-2月产业在线空调内销增速上行。海外市场出口同比增速略有下滑，但仍维持正增长。在生产下滑、销售扩张的背景下，空调库存同比增速降幅走扩。7需求1-2月产业在线空调内销同比增速上行至16.3%，出口同比增速下行至18.9%。生产1-2月产业在线空调产量同比增速下滑至16.9%。1-2月产业在线空调库存同比增速下降9.4%。库存-15-10-505101520253021/221/822/222/823/223/824/2 纺服：1-2月子行业营收同比增速下行，本周柯桥纺织价格指数小幅回升信息来源：WIND，财通证券研究所图6 柯桥纺织价格指数信息来源：WIND，财通证券研究所,21年为两年平均图7 纺织、服装服饰、皮革业营业收入同比增速（%）指标数据表现解读本周柯桥纺织价格指数小幅回升，其中总类价格指数有所上行，原料类价格指数持平上周。需求1-2月纺织、服装服饰、皮革业营业收入同比增速分别回落至-3.0、-5.2、-15.6。本周中国轻纺城成交量上行。8价格节后采购需求偏弱，1-2月子行业营收增速均下行，其中纺织、服装服饰和皮革业营收同比增速转负。同时，1-2月子行业库销比继续下行。随着近期中国轻纺城春市营销微势回升，本周中国轻纺城成交量小幅上涨，处于2019年以来历年同期新高。价格方面，本周柯桥纺织价格指数总类有所上行，原料类保持平稳，但同比降幅双双走扩；棉纱价格周均值也有所回落，同比增速有所下滑。768084889210210310410510610710810921/321/721/1122/322/722/1123/323/723/1124/3柯桥纺织价格指数:总类（左）柯桥纺织价格指数:原料类（右）-30-20-100102021/221/822/222/823/223/824/2纺织业服装服饰业皮革业 休闲服务：上周电影票房收入、观影人次继续下行，观影市场表现不及去年同期信息来源：WIND，财通证券研究所图8 当周电影票房收入（亿元）信息来源：WIND，财通证券研究所图9 当周电影观影人次（万人次）指标数据表现解读需求上周电影票房收入及观影人双双下行，其中票房收入降至4亿元，环比增速录得-26%，观影人次降至973万人次，环比增速录得-25%。9上周电影市场热度进一步回落，票房及观影人次再度下行，大盘表现落后于