实体经济图谱2024年第12期：汽车开工高企240330

实 体 经 济 图 谱2 0 2 4年 第1 2期 分析师：陈兴博士财通宏观首席分析师S0160523030002分析师：马骏博士S0160523080004联系人：陈莹2024年3月30日 来源：中国政府网、国新办等，财通证券研究所 消费服务 房地产：3月前28天新房、二手房销量同比降幅均走扩，库销比仍处同期新高。乘用车：3月前24天乘联会销量零售降、批发升，1-2月汽车制造业营收增速下行。家电：1-2月产业在线空调内销同比增速上行，库存同比增速下降。纺服：1-2月子行业营收同比增速下行，本周柯桥纺织价格指数小幅回升。休闲服务：上周电影票房收入、观影人次继续下行，观影市场表现不及去年同期。 生产制造 机械：1-2月子行业营收增速涨少跌多，小松挖机开工小时数创新低。化工：本周PTA产业链产品价格涨多跌少，涤纶POY库存回落。钢铁：本周钢价、毛利下行，钢材产量增速回落，库存有所去化。水泥：本周全国水泥均价再度回落，企业库容比环比回升。玻璃：本周浮法玻璃均价继续下降，市场持续累库。原油：本周原油价格上涨，CRB指数均值上升，美元指数上行。有色：本周金属价格跌多涨少，铜库存回补、铝库存去化。煤炭：本周煤炭价格下降，本周秦皇岛港煤炭库存回落。 基础设施 货运：3月前24天三大运价指数均下行，本周整车货运流量指数有所回落。客运：本周地铁客运量有所回落，执行国内、国际航班数连续两周上行。电力：3月前28天发电耗煤量增速回落，本周煤炭库存回补。 解读 新房方面，3月前28天42城地产销量增速降幅走扩，主因去年同期高基数的影响，而两年年均增速降幅略有收窄。具体来看，各线级城市销量增速降幅均有走扩，三四线城市销量增速降幅走扩更为显著。二手房方面，3月前28天16城销量同比降幅走扩，3月第3周全国挂牌价环比增速降幅收窄。销售持续疲弱使得库存仍处同期高位。上周十大城市商品房库销比下降，但创2010年以来历年同期新高。土地成交方面，上周土地成交面积同比增速走低，溢价率上升。 需求3月前28天42城新房地产销量同比降幅走扩至-47.2%，3月前28天16城二手房地产销量同比降幅走扩至-6.5%。 价格3月第3周全国二手房挂牌价环比增速降幅收窄至-0.1%。 土地成交上周土地成交面积同比增速走低，溢价率上升。 库存上周十大城市商品房库销比降至108.6周。 信息来源：WIND，财通证券研究所 信息来源：WIND，财通证券研究所，21年为两年平均增速 解读 3月前24天乘联会乘用车零售销量增速走低，而批发销量增速走高。二者存在一定差异，主要原因是经销商会根据市场需求和促销活动调整库存水平，导致批发和零售销量增速不同步。3月很多厂商得新车大量推出，产品同质化越来越严重，纯电车型尤为突出，车企竞争逐渐向上下游延伸。1-2月汽车制造业营收增速走低，两年年均增速也有下行。1-2月汽车行业在低基数下的产销较好，但由于竞争压力大，利润主要靠出口和高端豪华车型带动，其它大部分企业盈利下滑剧烈。生产方面，本周半钢胎开工率持续走高，且续创2014年以来同期新高。 需求本周半钢胎开工率走高至80.4%。生产库存2月汽车经销商库存系数升至1.7。3月前24天乘联会乘用车零售销量增速降至11%，批发销量增速升至17%。1-2月汽车制造业营收增速降至8.1%。 信息来源：WIND，财通证券研究所 信息来源：WIND，财通证券研究所，21年为两年平均增速 国内市场来看，各空调企业自1月中下旬起陆续举行开盘活动，叠加“以旧换新”政策利好，1-2月产业在线空调内销增速上行。海外市场出口同比增速略有下滑，但仍维持正增长。在生产下滑、销售扩张的背景下，空调库存同比增速降幅走扩。 信息来源：产业在线，财通证券研究所，21年为两年平均增速 解读 本周柯桥纺织价格指数小幅回升，其中总类价格指数有所上行，原料类价格指数持平上周。 节后采购需求偏弱，1-2月子行业营收增速均下行，其中纺织、服装服饰和皮革业营收同比增速转负。同时，1-2月子行业库销比继续下行。随着近期中国轻纺城春市营销微势回升，本周中国轻纺城成交量小幅上涨，处于2019年以来历年同期新高。价格方面，本周柯桥纺织价格指数总类有所上行，原料类保持平稳，但同比降幅双双走扩；棉纱价格周均值也有所回落，同比增速有所下滑。 需求1-2月纺织、服装服饰、皮革业营业收入同比增速分别回落至-3.0、-5.2、-15.6。本周中国轻纺城成交量上行。 信息来源：WIND，财通证券研究所,21年为两年平均 信息来源：WIND，财通证券研究所 上周电影市场热度进一步回落，票房及观影人次再度下行，大盘表现落后于去年同期。新片体量虽略有增加，但市场表现仍旧平淡。具体电影来看，《功夫熊猫4》上映首周斩获票房冠军，获超1亿票房；《周处除三害》上映第四周退居单周票房亚军，获超8000万票房；《沙丘2》再收获近5500万元票房，位列单周票房季军。 需求上周电影票房收入及观影人双双下行，其中票房收入降至4亿元，环比增速录得-26%，观影人次降至973万人次，环比增速录得-25%。 信息来源：WIND，财通证券研究所 信息来源：WIND，财通证券研究所 1-2月各类机械子行业营收增速涨少跌多，其中通用设备、专用设备和电力机械营收增速分别下行至1.7%、-1.7%和-3.5%，铁路船舶和仪器仪表营收增速分别回升至11.1%和5.2%。需求 1-2月，地产偏弱运行，基建项目新开工强度偏低，各类机械子行业营收增速涨少跌多，其中通用设备、专用设备和电力机械营收同比均有回落，仅铁路船舶和仪器仪表营收增速有所回升。受春节效应影响，2月小松挖机开工小时数大幅下滑，创下2015年以来历年同期新底。 生产2月小松挖机开工小时数为29.0小时，较1月大幅下滑。 来源：WIND，财通证券研究所 来源：WIND，财通证券研究所 解读 数据表现 本周PTA产业链产品价格涨多跌少，其中PTA上行，聚酯原料价格偏强，叠加部分工厂检修影响，推动聚酯切片价格上行，涤纶POY下行，主因下游需求不及预期，涤纶长丝工厂月底以让利出货为主。由于市场整体氛围偏淡，本周PTA产业链负荷率涨少跌多，其中PTA工厂下行，聚酯工厂略有下行，江浙织机上行。本周纯碱开工率略有上行，石油沥青装置开工率下降。由于开工率有所下降，同时周内工厂促销，叠加本周恰逢下游采购周期，部分终端集中补货，销售出现好转，本周涤纶POY库存天数有所回落。 价格本周PTA产业链产品价格涨多跌少，其中PTA上行，聚酯切片上行，涤纶POY下行。 生产本周PTA产业链负荷率涨少跌多，其中PTA工厂下行，聚酯工厂略有下行，江浙织机上行。本周纯碱开工率略有上行，石油沥青装置开工率下降。 库存本周涤纶POY库存天数回落至28.9天。 信息来源：WIND，财通证券研究所 信息来源：WIND，财通证券研究所 解读 本周钢价螺纹、热板双双下降，虽然其原料价格弱势下行，但螺纹、热板价格回落幅度大于原料，导致吨钢毛利螺纹、热板均同步回落。生产端有所放缓，本周全国钢厂高炉开工率略降，铁水产量增速回落，样本钢厂钢材产量同比增速有所回落，钢材产量两年平均增速回升，主因钢厂检修虽有所好转，但部分钢厂亏损严重，短期资金压力仍在，叠加生产调整导致产量回落。由于产量处于低位，同时钢厂加大出货力度，叠加部分钢厂主动调产检修，库存去化速度加快，本周样本钢厂钢材库存、钢材社会库存均有所回落。 信息来源：WIND，财通证券研究所 信息来源：WIND，财通证券研究所 解读 本周全国水泥市场价格再度回落，打破连续三周升势，同比降幅较上周走扩。本周水泥企业库容比环比回升，剔除春节效应的影响看，升至2015年以来中高位。3月底，受下游资金短缺、以及部分省份新开基建项目叫停影响，国内水泥市场需求表现依旧低迷，全国重点地区水泥企业平均出货率环比仅上升1个百分点。价格方面，华东、中南、西北地区水泥均价有所下跌，其他地区水泥价格保持平稳。 来源：WIND，财通证券研究所，0为春节当周。 来源：WIND，财通证券研究所 价格本周全国浮法玻璃均价较上周下降5.7%。库存本周浮法玻璃库存升至6694万重箱。 本周上游市场出货承压，下游加工厂订单表现偏弱，行业整体维持供强需弱的态势，国内浮法玻璃均价延续下行趋势。本周玻璃市场持续累库，全国各地区库存均有不同程度上升。剔除春节效应看，浮法玻璃库存仍旧处于2020年以来历年同期中高位。 信息来源：隆众资讯，财通证券研究所 信息来源：隆众资讯，财通证券研究所 本周Brent原油、WTI原油均价均上涨，CRB指数均值上升。上周全美商业原油库存意外回补，这一显著增长引发市场对美国原油市场紧张程度的质疑，尤其是在石油产量保持高位时，库存回补对原油价格构成下行压力。尽管如此，受地缘政治紧张局势的影响，全球原油市场仍维持紧张态势，对原油价格形成支撑。本周贝克休斯原油钻井平台数量减少。本周美元指数均值持续走高，一方面，美国经济数据依旧表现坚挺，无论是就业市场表现，还是房地产、制造业等数据均能体现美国经济的韧性；另一方面，市场对于其他央行降息节奏或显著快于美联储的预期支撑美元指数走强。 信息来源：WIND，财通证券研究所 信息来源：WIND，财通证券研究所 解读 本周LME铜库存回补、COMEX库存去化，整体库存回补，反映需求边际放缓，带动价格下行。同时，本周美元指数强劲，由于铜等大宗商品由美元定价，美元走强对此类大宗商品价格形成不同程度的压力。本周LME铝库存去化，低库存持续支撑铝价。同时，国内新能源领域持续发力，在“碳中和”背景下，能源转型和下游电气化趋势为铝材创造了良好的需求前景。本周美元指数均值走高，对贵金属价格形成压力，COMEX白银均价走低。虽然近期公布的美国经济数据，整体表现强劲，对黄金价格上涨有所阻碍，但投资者对美联储6月降息的预期对黄金价格形成支撑。同时，地缘冲突扰动耶推升避险情绪，提振金价，本周COMEX黄金价格走高。 来源：WIND，财通证券研究所 来源：WIND，财通证券研究所 解读 本周焦煤价格持续下行，主因本周第七轮提降落地之后，焦企利润亏损继续扩大，生产积极性持续下降，叠加市场情绪低迷，下游需求释放缓慢。动力煤价格持续下跌，主因本周全国各地气温回暖，电煤消费淡季效应进一步显现，叠加电厂库存充足，同时非电行业也多保持观望，终端需求释放有限。生产方面，由于焦炭价格低迷，行业持续亏损，叠加部分焦化装置仍在检修，本周大、中、小型焦化企业开工率均下降。在供需双弱的背景下，本周秦皇岛港煤炭库存有所去化。 信息来源：WIND，财通证券研究所 信息来源：WIND，财通证券研究所 解读 三月下旬，中国铁矿石库存偏高及下游钢铁消费需求仍暂偏弱，本周CCFI指数、BDI指数和BDTI指数均继续下行。3月前24天重点港口集装箱吞吐量同比增幅略降，但铁路货运量同比降幅收窄，重点港口货物吞吐量同比转正。本周公路物流运价指数有所回升。本周整车货运流量指数有所回落，主要快递企业分拨中心吞吐量指数和公共物流园吞吐量指数双双回升。 信息来源：G7易流，财通证券研究所 信息来源：Wind，财通证券研究所 本周全国23城地铁客运量回落，四大一线城市地铁客运量同步走低，其中北京、上海地铁客运量较2019年同期分别恢复至88.9%和96.9%。三月下旬夏秋航季将启，各大航司新增多条国际航线，推动国际航班加速恢复，出入境旅游热度上升，本周执行国内航班架次数、国际航班架次数均连续两周回升，且均处于2022年以来历年同期高位。 信息来源：WIND，财通证券研究所 信息来源：WIND，财通证券研究所 解读 3月前28天六大发电集团日均耗煤增速回落，主要受去年基数较高的影响，而两年年均增速仍有走高。从绝对值上看，本周六大发电集团日均耗煤量较上周有所回落。随着电煤消费淡季的来临，电厂负荷呈现下降趋势，电厂 煤 炭 日 耗 整 体 偏 弱。本 周 三