车载收购并表，光学望显著改善

瑞声科技（02018.HK）发布了2024年03月31日的年报点评报告。公司2023H2收入112亿元，同比基本持平，环比增长21.5%。其中，声学/光学/电磁传动及精密结构件/传感器及半导体收入分别为42亿/19亿/46亿/5亿，占比37%/17%/41%/5%，同比增速-11.5%/+36.0%/+6.5%/-31.7%。公司下半年毛利率录得19.2%，同比/环比提升1.5pct/5.2pct，主要系1）光学产品结构升级、价格合理化带来的毛利率大幅改善；2）声学产品升规升配；3）传感器及半导体产品结构改善。展望2024年，公司指引含PSS在内的收入增速有望达到20%-30%、毛利率20%以上。公司业绩拐点已经过去，看好未来几年的持续改善。光学利润水平有望大幅改善。2023H2光学收入19亿，同比/环比增长36%/5%，主要受益于1）产品组合的持续改善，2）行业竞争趋缓，价格趋于合理化。下半年毛亏损率由2022H2/2023H1的30%/17%收窄至9.2%。2023年，公司5P及以上规格镜头出货量同比增长48%、占比70%，其中6P镜头出货占比14%，同比提升5pct。我们预计公司2023年仍将受益于产品结构的持续改善，6p出货量占比有望提升至20%，公司光学亏损有望进一步收窄。根据公司指引，2024年下半年光学业务有望扭亏为盈。手机声学升规升配，车载声学内外协同发展。2023H2，公司声学业务收入41.8亿，同比下降11.5%、环比增长25.7%。毛利率为30.7%，同比/环比提升1.8pct/5.2pct，主要受益于主流客户的升规升配、下半年整体ASP环比提升10%左右。2月9日，公司宣布收购PSS第一