扣非净利润高增长，低空经济率先布局

2024年03月29日 扣非净利润高增长，低空经济率先布局 核心观点： 分析师 扣 非 净 利 润 高增 长 ， 新 签 订 单稳 健提 升。公 司2023年实 现 营 业 收 入33.88亿 元 ，同 比 增 长21.08%；实 现 归 母 净 利 润4.88亿 元 ，同 比 增 长10.26%；实 现扣 非 后 归 母 净 利 润5.26亿 元 ，同 比 增 长22.04%。2023年 ，公 司 累 计 新 签 合 同总 额45.82亿 元 ，同 比 增 长13.80%。分 业 务 类 型 来 看 ，勘 察 设 计 类 业 务 新 签 合同 金 额 共 计22.68亿 元 ， 同 比 增 长0.32%； 实 现 收 入20.81亿 元 ， 同 比 增 长16.54%。 工 程 管 理 类 业 务 新 签 合 同 金 额 共 计2.25亿 元 ， 同 比 增 长8.91%； 实现 收 入1.47亿 元 ， 同 比 增 长10.06%。 工 程 总 承 包 业 务 新 签 合 同 金 额20.89亿元 ，同 比 增 长34.21%；实 现 收 入11.48亿 元 ，同 比 增 长31.29%。分 地 区 来 看 ，安 徽 省 内 新 签 合 同 额 共 计35.70亿 元 ， 同 比 增 长13.51%； 实 现 收 入28.15亿元 ， 同 比 增 长31.74%。 安 徽 省 外 新 签 合 同 金 额 共 计10.12亿 元 ， 同 比 增 长14.77%； 实 现 收 入5.61亿 元 ， 同 比 下 降14.61%。 年 末 公 司 在 手 订 单 总 金 额85.77亿 元 ， 较2022年 底 增 长12.75%， 在 手 订 单 充 足 。 毛 利 率有 所 提 升。2023年 公司毛 利 率 为33.78%，同 比 提 升2.04pct。其 中 ，勘 察 设 计 、工 程 管 理 、工 程 总 承 包 业 务 毛 利 率 分 别 为46.84%、18.74%、12.04%，同 比分 别提 升4.89pct、0.09pct、0.86pct。分 地 区 来 看 ， 安 徽 省 内 毛 利 率 为34.06%，同 比 提 升2.05pct，安 徽 省 外 毛 利 率 为32.38%，同 比 提 升1.51pct。2023年 公 司 净 利 率 为14.58%，同 比 下 降1.30pct。2023年 公 司 经 营 现 金 流 量 净 额 为2.73亿 元 ， 同 比 减 少43.57%， 主 要 系 本 期 项 目 付 款 高 于 上 年 同 期 所 致 。 布 局 低 空 经 济 ，聚 焦 新 质 生 产 力 ， 加 速 数 字 化 转 型 。近 日，四 部 门 联 合 印发 《 通 用 航 空 装 备 创 新 应 用 实 施 方 案 （2024—2030年 ）》，以 发 展 通 用 航 空 制造 业 ，加 快 航 空 装 备 创 新 应 用 ，推 动 低 空 经 济 发 展 。公 司 在 安 徽 省 内 较 早 布 局低 空 经 济 ，报 告 期 内取 得舒 城 通 用 机 场 选 址 可 研 阶 段 咨 询 服 务 项 目 、兰 陵 县 通用 机 场 前 期 工 作 费 用 项 目 、 铜 陵 义 安 区 枞 阳 县 通 用 机 场 选 址 及 可 研 阶 段 前 期咨 询服 务、东 至 县 通 用 机 场 选 址 可 研 阶 段 咨 询 服 务 、青 阳 通 用 机 场 选 址 可 研 阶段 咨 询 服 务 、湖 州 南 太 湖（ 吴 兴 ）通 用 机 场 全 过 程 服 务 及 航 空 产 业 园 总 规 项 目等 ，新 签 合 同 额3400万 元 。公 司 高 度 重 视 大 模 型 、数 字 孪 生 等 前 沿 技 术 在 各业 务 领 域 中 的 应 用与 实 践 ，持 续 推 进 数 智 赋 能 增 效 ，在 大 数 据 与 云 业 务 、智 慧交 通 研 发 与 咨 询 、数 字 化 建 造 技 术 、机 电 与 信 息 化 集 成 等 业 务 领 域 有 所 成 效 ，2023年 新 签 数 智 化 业 务 合 同 金 额0.59亿 元 。未 来 公 司 将 持 续 推 进 工 程 数 智 化技 术 与 服 务 平 台 建 设 工 作 ， 重 点 打 造“ 一 大 中 心 ，四 大 系 统 ”，通 过 行 业 领 先的 数 据 资 源 中 心 与 协 同 平 台 解 决 方 案 ， 全 方 面 赋 能 企 业 提 质 增 效 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 投 资 建 议：预 计 公 司2024-2026年 营 收 分 别 为39.44亿 元 、46.62亿 元 、55.35亿 元 ，同 比 分 别 增 长16.42%、17.68%、19.24%，归 母 净 利 润 分 别 为5.62亿 元 、6.56亿元 、7.37亿 元 ， 同 比 分 别 增 长15.17%、16.69%、12.33%，EPS分 别 为1.00元/股 、1.17元/股 、1.31元/股 ，对 应 当 前 股 价 的PE分 别 为9.89倍 、8.47倍 、7.54倍 ， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 风 险 提 示：订 单 落 地 不 及 预 期 的 风 险 ；应 收 账 款 回 收 不 及 预 期的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 龙 天 光 ，建 筑 行 业 分 析 师 。本 科 和 研 究 生 均 毕 业 于 复 旦 大 学 。2014年 就 职 于 中 国 航 空 电 子 研 究 所 。2016-2018年 就 职 于 长 江 证券 研 究 所 。2018年 加 入 银 河 证 券 ，担 任 通 信 、建 筑 行 业 组 长 。团 队 获2017年 新 财 富 第 七 名 ，Wind最 受 欢 迎 分 析 师 第 五 名 。2018年担 任 中 央 电 视 台 财 经 频 道 节 目 录 制 嘉 宾 。2019年 获 财 经 最 佳 选 股 分 析 师 建 筑 行 业 第 一 名 。2021年 获 东 方 财 富Choice最 佳 分 析 师 建筑 行 业 第 三 名 。2022年 获 东 方 财 富Choice最 佳 分 析 师 建 筑 行 业 第 一 名 及 分 析 师 个 人 奖 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn