胜遇信用周报：头部民营房企暂迎喘息；多地城投债继续提前兑付

胜遇信用周报 目录： 一、本周重要信用事件与分析 1、头部民营房企暂迎喘息2、多地城投债继续提前兑付3、本周其他重大信用事件二、本周新增违约三、本周评级变动四、本周新增非标违约五、下周关注六、信用债发行情况 一、本周重要信用事件与分析 1、头部民营房企暂迎喘息 本周关于民营房地产企业的正面舆情较为集中，首先关于万科企业股份有限公司（以下简称“万科”），据悉至少2家具有国资背景的中资保险公司与监管机构沟通后，同意对向其借款的万科给予喘息空间。这些借款主要是万科的非标准化债权，这也反映出监管对万科这家仅剩不多的非国有房企的支持意愿。从万科自身来看，2023年9月末的期末现金与等价物对短期债务覆盖比率仅0.78，短期偿债压力不低，而万科刚性兑付压力最大的月份在2024年5月与6月，分别需兑付122.22亿元以及63.37亿元，这可能是检验万科能否“活下去”的关键月份。虽然非标以及银行层面的流动性监管层能有所支持，但刚性兑付的债务以及自身的经营状况仍是万科最需改善的问题。 其 次，有 消 息 称，龙 湖 集 团 控 股 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 “龙 湖 集 团”， 证 券 代 码“0960.HK”）已提前偿还20亿港元的银团贷款，接近龙湖集团的知情人士也已证实了此消息。此银团贷款总额153亿港元，于2024年1月到期。龙湖集团此前已偿还133亿港元，至此该笔贷款全部提前还清。此外龙湖集团于2023年12月18日发布公告，其间接全资附属公司重庆龙湖企业拓展有限公司于（以下简称“龙湖企业”）12月15日完成发行2023年度第二期中期票据，发行规模12亿元，为期3年，票面利率为3.66%，并由中债信用增进投资股份有限公司（以下简称“中债增”）提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。自2022年5月以来，龙湖集团已成功发行四期中债增担保的中期票据，合计规模达58亿元。此次提前还清银团贷款以及新发债券的公告相继，或将使近期对头部民营地产企业的担忧有所缓解，提振市场信心。销售端方面，龙湖集团2023年7-11月分别实现合同销售金额116.0亿元、130.0亿元、145.0亿元、140.5亿元和105.1亿元，合同销售面积79.5万平方米、68.2万平方米、98.0万平方米、84.7万平方米和72.7万平方米。整体来看第三季度有所起色，但进入第四季度以来再次有所下行，销售端的改善仍将为龙湖集团面临的最大挑战之一。 此外，我们还统计了12月以来民营房地产企业的新发债券情况。除上述提到的龙湖企 业之外，还有3家民营地产企业完成或计划发行债券，分别为新城控股集团股份有限公司、金辉集团股份有限公司以及新希望五新实业集团有限公司，并且这些债券均为有中债增提供担保的债券，票面利率整体处于较合理区间。整体来看，受市场关注程度较高的代表民营房企在债券融资端的表现稳中向好，结合本周舆情面的积极助推，之后民营房企能否成功摆脱困境，我们将持续跟踪。 2、多地城投债继续提前兑付 10月以来，多地城投平台及国企计划或进行了提前兑付。具体来看，截至目前提前兑付规模共计达420.94亿元，其中规模最大的省级行政区为贵州，已提前兑付超百亿，达到127.42亿元；随后为安徽、河南、广西和湖南，目前分别已提前兑付51.10亿元、48.05亿元、43.18亿元和38.71亿元。此外由高至低包括天津、重庆、江苏、吉林、浙江和四川也均提前兑付超10亿元。 本次城投债的集中提前兑付可能与最近多地特殊再融资债券的集中发行较为相关。首先，目前各地财政收入压力整体偏大，在此前提之下提前兑付的现象的发生可能是由于特殊再融资债券带来的资金补充而实现的。先前我们也对特殊再融资债券的发行情况进行了持续的跟踪，目前各区域的提前偿还规模整体也与特殊再融资债券的发行规模的分布较为匹配。 另外，债券的提前兑付也可以节约发行人的利息成本，特别是对于较弱区域或平台的高票息债券，在条件允许的情况下提前兑付的动力也会更大。在11月举行的“走进洛阳投资人恳谈会”上，中诚信国际董事长闫衍也表示，超万亿特殊再融资债券密集发行，城投债迎来提前兑付潮，或节省债务利息超400亿元，有利于缓解高风险区域城投的阶段性压力。 目前距离特殊再融资债券集中分配发行告一段落仅过去不到一个月的时间，各地城投债的提前兑付或仍将持续，我们也将持续跟踪。 3、本周其他重大信用事件 （1）12月21日，惠誉评级将大连万达商业管理集团股份有限公司（Dalian WandaCommercial Management Group Co., Ltd.，简称“万达商管”）和万达商业地产（香港）有限公司（Wanda Commercial Properties (HongKong) Co. Limited，简称“万达香港”）的长期外币发行人违约评级由“C”下调至“RD”。评级下调反映了惠誉根据其《企业评级标准》，认定万达商管近期完成了一笔不良债务置换。同时，惠誉将万达商管的长期外币发行人违约评级由“RD”上调至“CC”，以反映该公司完成债务重组后的状况。惠誉认为，万达商管2024年的流动性安全边际仍然较窄，因其在Pre-IPO投资者同意新协议方面仍存在执行风险。但如果万达商管按计划完成上市前再融资，该公司将有足够的流动性以偿还剩余到期债券，届时惠誉可能会考虑采取正面评级行动，以反映最新的资本结构。 （2）绿地控股集团：“21绿地01”、“21绿地02”明日起停牌，后续根据特定债券有关规定进行转让。绿地控股集团有限公司公告，因重大事项存在不确定，公司申请“21绿地01”、“21绿地02”自2023年12月22日起停牌。同时根据上海证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司《关于为上市期间特定债券提供转让结算服务有关事项的通知》相关规定，公司申请“21绿地01”、“21绿地02”自2023年12月26日起按照《通知》有关规定进行后续 转让并继续停牌。 （3）平安不动产旗下“20不动Y1”跌超20%触发临停。平安不动产旗下的“20不动Y1”跌超20%触发临停，成交净价报76元。上交所决定，自2023年12月21日14时07分开始暂停“20不动Y1”交易，自2023年12月21日14时37分起恢复交易。 （4）奥园集团：“19奥园02”拟于12月30日履行小额兑付，明日开市起停牌。奥园集团有限公司公告，“19奥园02”拟于2023年12月30日履行小额兑付及应计未付利息分期偿付义务。为了确保本次兑付兑息工作顺利进行,本公司经向上海证券交易所申请，“19奥园02”自2023年12月22日开市起停牌，复牌时间另行公告。 （5）中国奥园在纽约申请破产保护。据蓝鲸财经，一份法庭文件显示，当地时间12月20日，香港上市房企中国奥园根据美国《破产法》第15章在纽约法院申请破产保护。中国奥园此前在11月曾表示，已取得足够债权人支持批准其境外债务重组计划。 （6）柳州东城投资：承兑逾期的5张商票系财务未及时应答，目前均已结清。据票交所披露，广西柳州市东城投资开发集团有限公司公告，2023年06月01日至2023年11月30日，我公司承兑的5张商业汇票发生逾期，共计11726811.39元。上述票据的逾期原因为：我公司财务人员未及时应答提示付款。以上票据均已结清，我公司承兑票据不存在信用风险，特此说明。 （7）“19大足工业MTN001”：拟提前兑付本金及利息议案获审议生效。主承招商银行公告，重庆大足工业园区建设发展有限公司“19大足工业MTN001”2023年度第一次持有人会议已召开，会议审议两项议题均获生效。议题1：关于同意重庆大足工业园区建设发展有限公司2019年度第一期中期票据提前兑付本金及利息的议案；具体为发行人计划提前兑付剩余本金5.8亿元及利息。议题2：关于豁免本次持有人会议公告期限等事项的议案。 （8）12月18日，惠誉已将对美团（Meituan）的评级展望由稳定调整至正面，同时确认其“BBB-”长期发行人违约评级。惠誉还确认其高级无抵押评级和美元票据评级为“BBB-”。展望调整反映了惠誉的预期，即美团在2023年前9月的强劲现金流超出惠誉预期。随着美团新增业务的亏损收窄和核心业务的强大市场地位，美团的盈利能力有所改善，因此这一强劲现金流状况仍将持续。 （9）融信中国：4.1亿美元优先票据已到期，尚未支付本金及应付利息。12月15日晚，融信中国发布公告称，公司发行并在新加坡证券交易所有限公司上市的本金总额为4.1亿美元的2023年到期7.35%优先票据（ISIN：XS2189303873），已于2023年12月15日到期。本金 以及应付利息总计4.25亿美元已到期应付。截至本公告日期，公司尚未支付有关款项。 （10）河南能源时隔三年重启发债，首期10亿PPN成功发行。据永煤集团官微，河南能源时隔三年后重启发债。2023年12月15日，河南能源集团有限公司（以下简称河南能源）成功发行首期10亿元定向债务融资工具(PPN)，期限2+1年。河南能源相关人士表示，重启发债对河南能源意义重大，本期债券的成功发行有利于提振外界对河南能源的市场信心、增强市场认可，也有助于推进河南能源的信用全面修复，优化公司债务结构，为公司高质量发展注入强劲动力。 （11）据国家金融监督管理总局官网，国家金融监督管理总局发布关于《消费金融公司管理办法（征求意见稿）》公开征求意见的公告，意见反馈截止时间为2024年1月19日。《征求意见稿》提到，消费金融公司基于风险防控需求，通过与融资担保公司、保险公司等机构合作，作为贷款的风险缓释手段。但是部分消费金融公司长期过度依赖此种模式发展，放松对借款人信用资质水平的实质审查，自主风控能力不足，而且也面临担保公司无法代偿的风险。借款人除了支付贷款利息之外，还需支付担保费，间接推高了贷款综合利率。《征求意见稿》规定消费金融公司担保增信业务余额不得超过本公司全部贷款余额的50%，并在后续给予一定的整改过渡期。此外，要求消费金融公司杠杆率不得低于4%，限制盲目扩张。 （12）新希望六和股份有限公司（以下简称“新希望”）控股子公司北京新希望六和生物科技产业集团有限公司（以下简称“北京新希望”、“出让方”）拟与海南晟宸投资有限公司（以下简称“海南晟宸”、“受让方”）签署《股权转让协议》（以下简称“交易协议”），拟转让公司旗下食品深加工业务的运营主体，即北京新希望持有的德阳新希望六和食品有限公司（以下简称“德阳新希望”）67%的股权，为公司长期可持续发展提供保障，本交易作价150,080万元，占公司最近一年经审计净资产的5.13%。据了解，德阳新希望的评估基准日股东全部权益账面值为67,807.79万元，评估值为224,000.00万元，增值率230.35%。自2021年以来，新希望净利润连续出现巨额亏损（2021-2022年与2023年1-9月净利润分别为-95.03亿元、-18.99亿元与45.38亿元），经营状况堪忧。在猪肉价格持续低迷、行业内卷加剧的背景下，高溢价率卖出资产给实控人旗下的企业，可能也是实控人向企业输送流动性的表现。 二、新增违约 1、本周无新增违约主体； 2、本周新增债券违约与展期： 12月18日，20天盈03，发行人武汉天盈投资集团有限公司未按时兑付利息，展期，当前债务余额4.00亿元，逾期利息2720.00万元。 三、评级变动 本周发生评级下调1家，展望由稳定列入评级观察1家。 五、下周关注 下周以下债券到期情况需重点关注： 六、信用债发行情况 本周信用债发行规模有所下降，净融资额有所下降，其中城投债发行规模大幅下降，净融资额小幅下降，产业债发行规模大幅上升，净融资额有所下降；国有企业发行规模小幅下降，净融资额大幅下降，民营企业发行规模大幅下降，净融资额有所下降。 本周信用债共发行2,122.62亿元，比上周2,362.84亿元环比下降10.17%，净融资规模-144.22亿元，比上周-105.95亿元减少了38.27亿元，其中城投债本周发行量98