淄博区域及城投解析

一、区域概况 1、经济实力 淄博市2022年GDP4,402.60亿元，同比增长4.7%1，经济总量在山东16个地级市中排名第7位，经济实力尚可。从产业结构来看，2022年淄博市三产占比为4.3：49.8：45.9，呈“二三一”的产业结构模式。2022年，淄博市农林牧渔业总产值354.44亿元，比上年增长5.5%；第二产业规模以上工业增加值比上年增长6.5%；第三产业同比增长4.4%，相比之下第三产业增长略显乏力。2023年前三季度，淄博市实现GDP 3,454.07亿元，增速5.20%，其中第一产业增加值为134.40亿元，增长4.20％；第二产业增加值为1,706.43亿元，增长5.60％；第三产业增加值为1,613.24亿元，增长4.80％，第二产业增速最快。 淄博市是山东省辖地级市，齐国故都，2016年国务院批复确定的山东区域性中心城市、现代工业城市和重要的石油化工基地。淄博市行政辖区总面积5,965平方千米，占山东省总面积的3.80%，下辖5个区（张店、淄川、博山、周村、临淄），3个县（桓台、高青、沂源）和淄博高新技术产业开发区、淄博经济开发区、文昌湖省级旅游度假区3个功能区。截至2022年末，淄博市常住人口470.59万人，人均GDP为8.93万元。淄博市及下辖发债区县/园区GDP及产业结构如下表所示： 淄博市除市本级发债城投外，区县/园区发债城投分布在临淄区、张店区、桓台县、淄川区、沂源县、博山区、周村区、高青县和淄博高新技术产业开发区。临淄区GDP规模在下辖9个区县及开发区中排名在第1位，张店区、桓台县和淄川区GDP规模超过500亿元，淄博高新技术产业开发区和沂源县GDP规模超300亿元；从GDP增速来看，淄博高新技术产业开发区增速最高，除沂源县、张店区和高青县之外，上表中其余几个区域增速均低于淄博市增速，其中周村区和淄川区增速不足3.00%。 产业方面，淄博市以石油化工、精细化工等产业为主导，近年来推进新旧动能转换，深入发展新材料、智能装备、新医药、电子信息产业。从需求端来看，在基础设施建设、装备制造业等领域投资的推动下，淄博市固定资产投资持续增长；受经济不确定性影响，消费需求有所波动，对外贸易增速变化较大。临淄区工业发达，为全区的支柱产业，全国特大型石油化工联合企业中国化工集团齐鲁石化分公司坐落于区内，临淄区利用自身地理环境优势和境内石化龙头企业的优势，重点发展了精细化工、塑料加工、冶金制造和特种纸等主导行业。同时在传统行业的基础上，近年大力发展高端装备制造、生物医药、新材料、大数据等新兴产业。张店区第三产业占据主导地位，坚持产业结构高端化、产业模式 数字化、产业形态绿色化、产业要素协同化，大力发展新质生产力，布局建设生态产业新城、总部经济科创小镇、环山东理工大学创业创新带、楼宇经济项目、东部高端产业项目集聚区、双碳创新产业园“六大产业板块”，加快工业互联网、劳动密集型数字产品服务业、数字产品制造业发展；桓台县是全国闻名的“吨粮首县”和“建筑之乡”，相继建成了江北第一个“吨粮县”、小麦千斤县、双千县，建筑业连年稳居全省十强县之首。自上世纪九十年代起，工业成为桓台县的支柱产业；淄川区主导产业包括非金属矿物制品业、纺织业、化学原料和化学制品制造业、汽车制造业，代表淄博市成功创建国家级农业科技园区，荣获全国富硒农业示范基地等称号。淄川区将加快四新产业扩量倍增，抓好建材建陶建筑产业、商贸物流电商产业、纺织服装产业集群化转型提升；沂源县产业结构为“三二一”模式，从税源看，2022年沂源县纳税前十名仍以制造业为主，医药和新材料企业对沂源县税收和经济发展仍有很大的拉动作用;博山区产业结构以二、三产业为主，博山区为传统老工业区，以机电泵业、汽车部件、新型材料、健康医药等为主导产业，持续推进产业转型升级；周村区已形成了2制造业、服务业和旅游业为主导的产业体系，拥有丰富的煤炭资源、水泥和建筑等优势产业，为周村区的经济增长提供了坚实的基础；高青县产业结构以第二产业和第三产业为主，制造业是高青县的支柱产业之一，主要集中在纺织、服装、机械制造等领域，服务业和旅游业的重要性有所提升；淄博高新技术产业开发区是1992年11月经国务院批准设立的国家级高新区，代管淄博综合保税区、淄博先进制造业创新示范区，重点打造新能源制造、智能微系统、大健康、新材料以及金融科技“4+1”主导产业集群，聚力打造新能源制造、智能微系统、大健康产业3大千亿级产业集群。 淄博市区域内有33家A股上市公司，上市公司数量较多，实力较强，以民营上市公司为主。截至2024年1月24日收盘价，33家上市公司总市值合计2,013.19亿元。从区域分布来看，张店区上市公司数量最多，高达7家，市值合计293.76亿元；临淄区有7家，市值合计387.64亿元。从行业来看，涉及化学原料和化学制品制造业（10家，561.19亿元）、非金属矿物制品业（4家，345.98亿元）、医药制造业（3家，228.30亿元）、专用设备制造业（2家，157.05亿元）以及橡胶和塑料制品业（1家，140.71亿元）等行业。上市公司中，山东药玻、英科医疗、齐翔腾达和东岳硅材市值均超过百亿，其余上市公司规模较小。从上市公司属性来看，民营企业市值合计1041.07亿元，占全部上市公司市值的51.71%，其次是地方国有企业，总市值698.79亿元，占比34.71%。 图淄博市上市公司情况（单位：亿元） 2、财政收支 淄博市财政实力尚可，在山东省16个地级市中位于中游水平，一般预算收入稳定性一般，地方财政自平衡能力较好。财政收支方面，2023年，淄博市实现一般预算收入395.30亿元，同比增长5.16%；一般预算收入稳定性方面，2023年税收占比64.36%，稳定性一般； 财政平衡能力方面，2023年财政自给率71.63%，较2022年提升了0.22个百分点，地方财政平衡能力较好。 从淄博市下辖各区县来看，各区县地方财政实力及财政平衡能力分化显著。临淄区地方财政收入规模最大，接近百亿，博山区垫底，不足30亿元。张店区、淄川区、桓台县地方财力在60-80亿元之间，分列第二至五位。从一般预算收入规模来看，临淄区规模最大，其他区县均未超过50亿元，其中博山区和高青县均不足20亿元，地方财力偏弱。从税收占比来看，周村区、桓台县、高青县占比均超过70%，在淄博市下辖区县中表现相对较好，张店区、临淄区和淄川区在60-70%之间，一般预算收入质量一般，而沂源县和博山区均低于60%，质量相对较差。 从政府性基金收入来看，张店区2022年规模超过30亿元，表现相对较好，淄川区、临淄区、桓台县、周村区、高青县、沂源县在10-30亿元之间，而博山区垫底，不足10亿元，土地市场表现较差。从土地依赖度来看，各区县均未超过50%，地方财力对土地的依赖度尚可。 从财政自给率来看，临淄区财政自给率最高，是淄博市下辖唯一一个超过100%的区县，地方财政自平衡能力最好；桓台县、周村区、淄川区、张店区均超过了70%，自平衡能力较好，博山区、高青县和沂源县均低于60%，相对较弱。 从一般预算收入/GDP的转化率来看，淄博市下辖区县中有6个区县转化率超过6%，其中周村区转化率最高，高达9.02%，区域经济创税能力最好，其次是高青县8.81%。桓台 县和张店区均不足6%，区域经济创税能力相对较弱。 3、债务压力 截至2022年末，淄博市政府债务余额1079.62亿元（10/16），城投有息债务1939.90亿元（6/10），城投有息债务规模较大；广义债务率近年来持续上升，2022年末广义债务率增至469.09%（5/16），位于省内上游水平，广义债务负担偏重。 淄博市下辖各区县广义债务负担分化明显，其中博山区债务压力最重，广义债务率近三年来持续上升，2022年末高达412.73%。其次是临淄区和淄川区，广义债务率均超过了300%，而张店区、高青县、桓台县、沂源县和周村区在250%-200%之间，广义债务负担尚可。下辖区县中，除了临淄区2022年广义债务率有所下降，其他区县均较2021年有所增长，广义债务负担有所加重，需关注相关区域的债务管控情况。 二、城投概况 1.淄博市本级（含园区）城投如下所示： 淄博市市级城投平台（含园区）共4家，其中市级包括淄博市城市资产运营集团有限公司（以下简称为“淄博城运”）和淄博文昌湖公有资产经营有限公司（以下简称为“文昌胡资产”），园区包括淄博高新国有资本投资有限公司（以下简称为“淄博高新”）和淄博高新城市投资运营集团有限公司（以下简称为“淄博高新城投”）。 图区域城投主要指标3（单位：亿元、%、倍） 淄博城运是淄博市主要的城市基础设施建设投融资和国有资产运营主体，业务范围涵盖淄博市贸易业务、工程施工业务、化工业务等业务。股东背景强，营业收入近年大幅增长，备用流动性较好，再融资能力较好；但发行人在建项目尚需投资规模较大，未来面临较大资本支出压力，对政府补助依赖较大，资产流动性较弱，受限资产规模较大，短期偿债压力较大。文昌湖资产是淄博市国有资产运营主体和城市基础设施建设主体，主营业务收入以基础设施建设业务和资产维护业务等构成。股东背景较强，基础设施建设业务具有一定区域专营性，短期债券兑付压力较小；但在建及拟建项目投资规模较大，未来面临较大的资金支出压力，资产流动性弱，对政府补助依赖较大，短期偿债压力较大。淄博高新为淄博高新区的开发建设和国有资产经营主体，主要经营出租业务、工程建设业务和汽车销售业务。在建基建项目数量充足；再融资能力较好；但未来资金支出压力很大，出租业务未来资金回收期较长，资产流动性较差，短期偿债压力很大。淄博高新城投是淄博高新全资子公司，是淄博高新区内重要的基础设施建设主体，主要从事区内基础设施建设与运营、商业地产开发和水务等业务。业务具有一定的区域专营优势；但未来面临一定的资金支出压力，受限资产规模较大，存在一定的或有风险。 2.临淄区城投如下所示： 临淄区内发债城投平台共2家，包括淄博市临淄区九合财金控股有限公司（以下简称为“九合金控”）和淄博市临淄区公有资产经营有限公司（以下简称为“临淄公有”）。 九合金控是临淄区基础设施建设及国有资产运营主体，业务范围涵盖矿石业务、基础设施建设业务和供暖业务等；基础设施建设业务持续性较好，矿石业务盈利能力较强，供暖业务具有一定区域专营性，在资产划转、财政补贴等方面得到政府有力支持；但资产流动性较弱，债务期限结构较差，非标融资占比较高，面临一定的代偿风险。临淄公有是九合金控的全资子公司，是临淄区重要的国有资产运营和基础设施建设主体，主营业务收入以矿石业务、供水业务和供暖业务等构成。业务竞争力较强；但未来面临一定的资金支出压力，盈利能力较弱，短期偿债压力较大，面临一定的代偿风险。 3.淄川区城投如下所示： 淄川区内发债城投平台共2家，包括淄博市淄川区财金控股有限公司（以下简称为“淄川财金”）和淄博般阳城市资产经营有限公司（以下简称为“般阳城资”）。 淄川财金是淄川区产业园区和标准化厂房建设主体，业务范围涵盖代建业务、市政工程和环卫业务等。融资结构较好，备用流动性尚可；但在建基础设施项目较少且无拟建项目，项目回款滞后，资产流动性较弱，面临一定的短期债券偿还压力。般阳城资是淄博市淄川区基础设施项目的投资建设及运营主体，主要负责区域内的基础设施建设、土地整理、供暖及租赁等业务。代建业务仍具有一定持续性，供暖业务稳定性较好；但未来面临一定的资金支出压力，资产流动性较弱，短期偿债压力较大，面临一定的代偿风险。 4.沂源县城投如下所示： 沂源县内发债城投平台共2家，包括沂源宏鼎资产经营有限公司（以下简称为“宏鼎公司”）、山东鲁中投资有限责任公司（以下简称为“鲁中投资”）。 图区域城投主要财务数据4（单位：亿元；%；倍） 宏鼎公司是沂源县重要的基础设施建设主体，主要从事沂源县的基础设施建设、供水和其他资产运营业务。供水业务仍具有较强的区域专营优势；但资产流动性较弱，面临较大的短期偿债压力，面临一定的代偿