2023年报点评：全年业绩承压，关注24年新游表现

2024年03月29日 全年业绩承压，关注24年新游表现 --公司2023年报点评 核心观点： 分析师 研究助理祁天睿：010-8092-7603：qitianrui_yj@chinastock.com.cn ⚫多 款 核 心 产 品 流 水 下 滑 ，公 司 整 体 业 绩 承 压 ：公 司2023年 内多 款 核 心 产 品流 水 下 滑 ，拖 累营 收 和 净 利 润等均 有 明 显 下 滑：1）《 问 道 》端 游 营 收 及 利 润 基本 同 比 持 平 ；2）《 问 道 手 游 》《 一 念 逍 遥 》营 收 和 整 体 利 润 均 同 比 下 滑；3）《 奥比 岛 手 游 》的 年 内 流 水 有 一 定 幅 度 下 滑，但 发 行 投 入 同 比 减 少 更 多 ，因 此 产 品整 体 扭 亏 为 盈。此 外 ，公 司 新 上 线 游 戏 对 公 司 业 绩 贡 献 较 为 有 限 ：《 飞 吧 龙 骑士 》上 线 后 表 现 较 亮 眼 ，但 尚 未 覆 盖 前 期 发 行 成 本 ，目 前 尚 未 贡 献 利 润 ；《 超进 化 物 语2》《 皮 卡 堂 之 梦 想 起 源 》于12月 上 线 ，上 线 时 间 较 晚 ，截 止 年 末 仍处 于 亏 损 状 态 。 ⚫年 内 新 游 储 备 丰 富 ， 关 注 后 续 上 线 表 现：公 司2024年 储备 新 游 比 较 丰 富，《 重 装 前 哨 》 和 《Monster Never Cry（ 代 号 原 点 ）》 已 经 上 线 ， 其 中 《MonsterNever Cry》上 线当 天登 顶 美 国iOS手 游 下 载 榜。此 外 ，公 司 年 内 预 计 还 有《 权剑 传 说 》《 航 海 王 ：梦 想 指 针 》《 亿 万 光 年 》《 封 神 幻 想 世 界 》《 神 州 千 食 舫 》即将 上 线 ， 有 望 为 公 司 创 造 增 量 业 绩 。 ⚫研 发 费 用 率 持 续 提 升 ，积 极 拥 抱AIGC：公 司 研 发 费 用 率 持 续 提 升 ，2023年公 司 研 发 费 用 率为16.2%， 同 比 上 升3.2pct。公 司 积 极 投 资 于 人 工 智 能 技 术 ，并 将 这 些 技 术 应 用 于 游 戏 开 发 和 运 营 中 ，目前 在 游 戏 原 型 和Demo制 作 以 及 素材 生 成 上 有 所 应 用。 ⚫投 资 建 议：我 们认 为 ， 公 司 短 期 内 业 绩 承 压 ， 但 后 续 新 品 逐 渐 上 线 将 贡 献 增量 收 入 和 利 润 。 基 于 公 司2023年 业 绩 表 现 ，我 们预 计 公 司2024-2026年 归 属于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 依 次 达10.62/12.07/13.81亿 元 ， 同 比 增 长-5.57%/13.61%/14.42%，对 应PE分 别 为13x/12x/10x， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 ⚫风 险 提 示：市 场 竞 争 加 剧 的 风 险 、 行 业 政 策 趋 严 的 风 险 、 新 品 上 线 不 及 预 期的 风 险 、 流 量 成 本 上 升 的 风 险 等。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河传媒互联网】公司2023年中报点评_吉比特(603444.SH)_核心游戏业绩稳健，产品新周期将开启【银河传媒互联网】公司2023Q1季报点评_吉比特(603444.SH)_核心游戏长线运营，储备丰富持续发力 附录： 分析师承诺及简介 岳 铮 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师，约 翰 霍 普 金 斯 大 学 硕 士 ， 于2020年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 投 资 研 究 部。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn