干散货海运二季度基本面分析与展望

宏观：海外经济下行压力依然，国内经济修复缓慢 •欧美经济仍然面临下行风险，特别是欧洲•但美国补库周期的开启或对全球大宗需求带来一定提振 资料来源：Clarksons，Bloomberg，Wind，Reuters，Mysteel，Kpler，东证衍生品研究院 宏观：海外经济下行压力依然，国内经济修复缓慢 •中国经济修复压力依然存在，地产是目前中国经济的最大拖累 资料来源：Clarksons，Bloomberg，Wind，Reuters，Mysteel，Kpler，东证衍生品研究院 煤炭：二季度煤电需求淡季，国内库存偏高 •中国经济修复缓慢，电厂库存水平偏高、日耗季节性降低。 •北方供暖已经陆续结束，二季度居民用电需求将出现下滑。关注工业用电需求的恢复情况。 •当前降雨情况仍不乐观，但目前厄尔尼诺事件强度较高，不排除二季度水电进一步恢复的可能。 资料来源：Clarksons，Bloomberg，Wind，Reuters，Mysteel，Kpler，东证衍生品研究院 煤炭：欧洲煤电需求偏弱，印度煤炭进口或减量 •欧洲：经济面临较大衰退风险，企业破产规模仍然偏高，能源危机结束，煤炭需求难有额外增加。 •印度：电力需求维持高位，但本地煤炭生产相对强劲，加上当前库存相对偏高，短期或抑制煤炭进口需求。 •东南亚（越南）：电力需求旺盛，但但进口规模较小，加上运距相对较短，对海运煤市场支撑有限。 资料来源：Clarksons，Bloomberg，Wind，Reuters，Mysteel，Kpler，东证衍生品研究院 煤炭：欧洲煤电需求偏弱，印度煤炭进口或减量 资料来源：Clarksons，Bloomberg，Wind，Reuters，Mysteel，Kpler，东证衍生品研究院 煤炭海运情况 资料来源：Clarksons，Bloomberg，Wind，Reuters，Mysteel，Kpler，东证衍生品研究院 铁矿石：发运改善空间有限 •铁水产量偏低、铁矿库存偏高，钢厂利润偏低，压制铁矿补库需求。3月，矿商大规模卖货，买盘积极性有限，当前铁矿海漂规模较大，短期影响铁矿发运。 •季节性方面，澳洲二季度热带气旋影响减弱，澳洲发运将逐步恢复正常。 资料来源：Clarksons，Bloomberg，Wind，Reuters，Mysteel，Kpler，东证衍生品研究院 铁矿石：发运改善空间有限 资料来源：Clarksons，Bloomberg，Wind，Reuters，Mysteel，Kpler，东证衍生品研究院 粮食：美湾粮食旺季出口或受巴拿马运河持续影响 资料来源：Clarksons，Bloomberg，Wind，Reuters，Mysteel，Kpler，东证衍生品研究院 粮食运输：二季度南美粮食旺季，美国玉米出口增长 资料来源：Clarksons，Bloomberg，Wind，Reuters，Mysteel，Kpler，东证衍生品研究院 供应：船队规模增量稳定 资料来源：Clarksons，Bloomberg，Wind，Reuters，Mysteel，Kpler，东证衍生品研究院 供应：总体趋松 •港口运营状况较好。但巴拿马运河受限的问题导致运河仍然存在较为严重的排队问题。 •干散货新船运力增量持稳，但考虑到需求不振、船舶周转宽松的影响，干散货市场仍然存在一定程度的过剩。巴拿马船型可能存在结构性紧缺，一是因为巴拿马运河拥堵对过剩运力存在吸收，其次拥堵以及对拥堵的规避造成区域内运力的失衡，主要体现为粮食运输船存在短缺，太平洋地区运力供应相对充足。 资料来源：Clarksons，Bloomberg，Wind，Reuters，Mysteel，Kpler，东证衍生品研究院 运价展望 •二季度干散货市场或存在分化。巴拿马型运价存在强支撑。 •国内经济修复不及预期，压制铁矿进口需求，前期矿商发运骤增，实际买盘需求相对有限。目前铁矿海漂规模较大或抑制二季度前期矿商发运。全球经济低迷，当前国内和印度库存相对偏高，煤炭发运二季度可能存在减量。南美粮食发运旺季，叠加美国玉米出口增长，对海岬型需求存在支撑。 •红海对干散货船运输影响不大，巴拿马运河受限对部分巴拿马船造成影响。加上南美粮船相对紧缺，或推动巴拿马运价继续走高。二季度铁矿发运需求下滑，加上海漂规模的出清或加速海岬型运费回落。 资料来源：Clarksons，Bloomberg，Wind，Reuters，Mysteel，Kpler，东证衍生品研究院 免责声明 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息操写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面 授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和 修改。