2023年报点评：存量不良基本出清，负债成本管控优异

公司业绩概览

• 营业收入与净利润：2023年，公司实现营业收入280亿元，同比下降3.6%；归母净利润达到109亿元，同比增长6.1%。
• 资产质量改善：得益于资产质量的大幅改善，公司资产减值损失同比下降24.2%，全年为42.1亿元。不良生成率从上一年的1.29%降至0.72%，下降了57个基点。截至年末，不良贷款率为1.19%，较年初减少3个基点；关注率为1.14%，较年初下降15个基点；逾期率为1.42%，较年初上升9个基点。严格的不良认定标准保持不变，逾期90天以上贷款与不良贷款的偏离度为78%。

业务规模与净利息收入

• 规模扩张：公司资产总额达到1.44万亿元，同比增长6.6%。贷款余额为0.68万亿元，增长7.0%；存款余额为0.90万亿元，增长8.6%。
• 净利息收入：净利息收入同比下降7.5%，主要受净息差收窄的影响。净息差为1.73%，同比下降24个基点。生息资产收益率为3.67%，下降30个基点；贷款收益率为4.37%，下降45个基点。

成本控制与盈利能力

• 负债成本管理：存款成本同比收窄9个基点至1.88%，而整体计息负债成本则下降了10个基点至2.03%。这反映出公司在负债成本控制方面的优势。
• 非利息收入增长：非利息收入同比增长24.4%，其中手续费及佣金净收入下降6.4%，其他非利息净收入增长60.0%。

盈利预测与评级

• 调整后盈利预测：预计2024-2026年的归母净利润分别为118、130、143亿元，同比增速分别为8.4%、9.6%、10.0%。
• 估值：当前股价对应的PE为4.2、3.8、3.5倍，PB为0.39、0.36、0.34倍。
• 评级：鉴于上述分析，维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济形势走弱可能对公司的资产质量产生不利影响。