零跑汽车采取“全域自研+垂直整合”的独特商业模式,通过过去5年47亿元的研发投入,实现三电核心零部件自主研发制造,形成了业内领先的产品力和成本优势。2023年零跑首次实现全年毛利率为0.5%,较上年有明显改善。公司牵手Stellantis,海外出口潜力可期。我们首次提供盈利预测,认为零跑有望在2024年实现27.9万辆汽车销售,其中出海0.5万辆;有望实现284.97亿收入,首次覆盖给于“增持”评级。