经营持续稳健，分红比例显著提升

海底捞2023年度业绩点评

经营业绩与分红政策

• 营收与利润：2023年，海底捞实现营收414.53亿元，同比增长33.6%，归母净利润44.99亿元，净利润率为10.9%。
• 季度表现：第二季度，营收225.67亿元，环比增长19.5%，净利润22.41亿元，环比下降0.8%，净利润率降至9.9%。
• 分红计划：公司计划派发2023年度末期现金股息每股0.824港元，股息支付率为90%，对应17.02港元的收盘价，股息率为4.8%。

经营策略与成效

• 翻台率与客单价：整体翻台率3.8次/天，同比提升0.8次/天，同店翻台率3.9次/天，同比较增0.8次/天。客单价99.1元，同比下降5.5%，主要因优惠增加。
• 成本控制与效率提升：毛利率提升至59.1%，员工费用率降低1.5个百分点至31.5%，折旧摊销费用率减少3.6个百分点至7.1%，财务费用率降低0.7个百分点至0.8%。
• 门店管理与创新：聚焦提升在营门店的盈利能力与运营效率，全年净新开3家门店，重启26家先前关闭的门店，关闭32家门店，年末门店总数为1374家。积极尝试新业态，推出露营火锅、校园火锅及主题店，孵化新品牌如嗨捞火锅、焰请烤肉铺子，提供多元化就餐选择。

财务预测与估值

• 盈利预测：调整后预计2024-2026年营收分别为460、493、528亿元，EPS分别为0.92、1.00、1.08元，对应PE分别为17、15、14倍。
• 估值：根据收盘价17.02港元，市盈率为15.89倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 居民消费意愿：消费意愿恢复可能低于预期。
• 行业竞争：行业竞争加剧可能导致业绩波动。
• 翻台率：翻台率恢复可能不及预期。

结论

海底捞在2023年的业绩展现出稳健增长，通过一系列策略优化了运营效率，提升了盈利能力，并通过多元化的门店管理和新品牌的探索，增强了市场竞争力。尽管面临外部挑战，但其持续的创新和精细化管理策略为其未来的增长奠定了基础。综合考虑，结合调整后的盈利预测和合理的估值水平，维持对海底捞的“买入”评级。