The Flow Show ： Goldishocks

流量显示 Goldishocks 门上的分数：加密57.2%，石油13.0%，大宗商品6.8%，股票6.7%，黄金 2024年3月14日 4.5%，2.1%，HY债券1.2%，现金1.1%，IG债券-1.2%，政府债券-3.0%。 全球投资战略 时代精神:“旧世界正在死亡，新世界正在挣扎着诞生；现在是怪物的时代”…央行行长在美国银行会议(引导葛兰西)上讨论美元霸权问题。 最大的图片：到6月美联储预期降息时，美国整体/核心CPI趋势至3.6-4.0％（图表2）；隐含美联储容忍较高的通货膨胀（减轻美国债务负担）；政策信誉减弱=货币疲软…为什么加密货币和黄金处于历史高位。 价格是正确的：FY24前5个月，美国政府在军费和利息支付上的支出同比增长9%，预算赤字增长15%（年化2.0万亿美元）；美国政府债务现在每100天增加1万亿美元…为什么UST债券收益率威胁要突破4½% 磁带的故事：从Q4/Q1开始宏观转变“金发姑娘”至Q1/Q2“滞胀”；DM&EM通胀上升(EM中央银行现在“暂停”削减–图表4）虽然美国劳动力市场终于破裂（3个月内全职就业人数减少约300万个工作岗位，但退出比率和小企业劳动力需求降至20年第二季度封锁以来的最低水平–图表5）；第四季度美国= 3％的增长，2％的通货膨胀=金发姑娘，但第一季度的美国= < 2％的增长和3 - 4％的通货膨胀=滞胀…为什么石油现在的表现轻而易举地优于纳斯达克年初至今。 MichaelHartnett投资策略师BofAS+16468551508 Elyas Galou投资策略师BofASE (法国)+33187700087 AnyaShelekhin投资策略师BofAS+16468553753 Myung-JeeJung投资策略师BofAS+16468550389 资料来源:美银全球投资策略，彭博社 更多关于第2页… 本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具有相关市场的经验和财务资源，以吸收因应用这些理念或策略而产生的任何损失。 >>受聘于BofAS的非美国关联公司，并且没有注册/资格作为研究分析师根据FINRA规则。 资料来源:美银全球投资策略未经美银全球研究部事先书面同意，上述被称为美银牛市和熊市指标的指标仅旨在作为指示性指标，不得用于参考目的或衡量任何金融工具或合同的业绩，或第三方出于任何其他目的而依赖。创建此指标不是为了充当基准。 请参阅“其他重要披露”，了解某些在特定司法管辖区对此处的信息负责的美国银行证券实体的信息。BofASecurities确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应意识到公司可能 存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 请参阅第10页至第12页的重要披露。 每周流量：557亿美元用于股票，497亿美元用于现金，78亿美元用于债券，34亿美元用于加密，4亿美元来自黄金。 流知道: 现金：497亿美元的巨额流入…截至年初至今，MMF年率为1.5万亿美元；加密：加密基金每周流入34亿美元（图表8）…年化年初至今540亿美元；IG债券：66亿美元流入（图表9）…过去5个月以来流入1350亿美元的IG资金自21年以来最强劲；美国股市：创纪录的每周561亿美元的流入量（先前的记录是21年3月的530亿美元–图表10);科技：68亿美元流入，从上周创纪录的44亿美元流出反弹（图表11）。 美国银行私人客户:$3.5tnAUM…61.2％的股票，20.5％的债券，11.7％的现金；在世界屈服于美国股票的同时，美国银行GWIM私人客户在过去几周增加了现金而不是股票；在ETF中，私人客户在过去4周购买REITs，消费者，金融，出售主食，低产量和新兴市场债务。 美国银行牛市和熊市指标：在强劲的信贷技术、股票广度和资金流入方面，从6.4上升到6.5，趋势上升，但仍然不祥(>8.0)“过度的看涨。” Goldishocks：美国股票和加密货币以及日本和公司债券的加入对“美联储削减=金发姑娘”；美国IG信贷利差（95个基点）接近04-07年CLO/CDO（79个基点）&‘21量化宽松狂热低点（86个基点–图表6）；日本通缩结束后，日本银行股自2008年以来最高（尽管仍比1990年的水平低80％–图表7）；在市场泡沫中（日本/互联网/中国…)宏观、政策、利率无关紧要，直到央行或实际利率引发崩盘；但如果日本央行下周自2月07日以来首次加息，美国劳动力市场疲软和美国货币和财政信誉下降导致日元走强，更宽的信用利差和更高的债券收益率，宏观主导的泡沫，以及新一轮的滞胀意味着黄金、大宗商品、加密货币、现金的表现优异，收益率曲线大幅陡峭，以及资源和防御能力的非常逆向的股票杠铃。 资料来源:美银全球投资策略，彭博社 资料来源:美银全球投资策略，彭博社 资料来源:美银全球投资策略，彭博社 资料来源:美银全球投资策略，彭博社 资料来源:美国银行全球投资策略，GFDFinaeon，彭博社 资料来源:美国银行全球投资策略，EPFR 资料来源:美国银行全球投资策略，EPFR 资产类别流动（表3） 股票:557亿美元流入（ETF流入624亿美元，共同基金流出67亿美元） 债券:过去12周的资金流入（78亿美元） 贵金属：过去7周的资金流出（4亿美元） 固定收益流动（图表16） IG债券过去20周的流入量（66亿美元） HY债券过去两周的资金流入（8亿美元）新兴市场债务过去5周的资金流出（3亿美元）Munis过去10周的资金流入（5亿美元）政府/ Tsy过去5周的资金流入（5亿美元）提示过去两周的资金流出（9亿美元）银行贷款过去3周的流入量（4亿美元） 股权流动（表4） US：流入恢复，有史以来最大（561亿美元）Japan：过去9周 的流入量（4亿美元）Europe：过去11周的流出（17亿 美元）EM：过去两周的资金流出（7亿美元） 按风格划分：流入量美国大盘股（307亿美元），美国小盘股（81亿美元），美国增长（45亿美元），美国价值（41亿美元）。 按部门划分：流入量技术（68亿美元），材料（32亿美元），com svs（16亿美元），hcare（5亿美元），房地产（10亿美元），流出公用设施（2亿美元），财务（3亿美元），能源（3亿美元），消费者（7亿美元）。 美国银行私人客户流量和分配 图表13：私人客户买入REITs、消费、金融美银私人客户4周ETF流量占资产管理规模的百分比 资料来源:美银全球投资策略 资料来源:美银全球投资策略 资料来源:美银全球投资策略 资料来源:美银全球投资策略 资料来源:美银全球投资策略 总收益的资产类别被子 图表19：标普500指数是2023年表现最好的资产，也是2024年迄今为止表现最好的资产自2000年以来按年度对跨资产收益率进行排名 美国银行规则和工具 表3：美银全球投资策略专有指标所有美国银行全球投资策略专有指标的当前阅读 美国银行牛市和熊市指标（B&B） 我们的美国银行牛市和熊市指标为6.5，信号为中性。 BofAB&B指标BofABull&Bear当前组件读数 免责声明：上述指标为美银牛市和熊市指标，MVP模型，美银全球宽度规则，美银EM流量交易规则，美银全球流量交易规则，美银全球FMS宏观指标，美银全球FMS现金规则、全球波动、卖方指标和全球金融压力指标仅旨在作为指示性指标，未经美银全球研究部事先书面同意，不得用于参考目的或作为任何金融工具或合同的业绩衡量标准，或第三方出于任何其他目的而依赖。创建这些指标不是为了作为基准。 本报告中对美国银行牛熊指标的分析是经过回溯测试的，并不代表任何账户或基金的实际表现。回测性能描述了特定策略在所示时间段内的假设回测性能。在未来时期，市场和经济条件将有所不同，相同的策略不一定会产生相同的结果。没有表示任何实际投资组合可能已经获得与本文所示的那些类似的回报。事实上，回测的收益与投资组合实际管理中实现的实际结果之间经常存在明显差异。回测业绩结果是通过将投资策略或方法应用于历史数据来创建的，并试图表明如果产品在过去的某个时期内存在，则该策略在过去的某个时期内可能表现如何。回测结果具有固有的局限性，包括它们的计算具有事后诸葛亮的全部好处，这允许调整证券选择方法以最大化回报。 此外，显示的结果并不反映实际交易或重大经济和市场因素在实际情况下可能对投资组合经理的决策产生的影响。回测回报并不反映咨询费、交易成本或其他费用或开支。 2024跨资产赢家和输家 表5：2024年YTD排名回报年初至今排名交叉资产收益 首字母缩略词 FMS -基金经理调查 GWIM-全球财富和投资管理MMF-货币市场基金YCC-收益率曲线控制QE-量化宽松QT-量化收紧S&L-储蓄与贷款FCI-财务状况指数AUM-管理下的资产U-利率-失业率n.b.-“notabene”...拉丁语为“注意” Disclosures 重要披露 基本权益观点关键：意见包括波动风险评级，投资评级和收益评级。波动风险评级是潜在价格波动的指标，为：A-低，B-中和C-高。投资评级反映了分析师’对两只股票的评估’其绝对总回报潜力以及相对于其覆盖范围集群(定义如下)内的其他股票的投资吸引力。我们的投资评级为：1-买入股票预计总回报率至少为10%，是覆盖集群中最具吸引力的股票；2-中性股票预计持平或增值，吸引力低于买入评级股票；3-表现不佳的股票是覆盖集群中最具吸引力的股票。投资评级为6（无评级）表示股票不再以基本面为基础进行交易。分析师会考虑股票和公司的0-12个月总回报预期等因素，进行投资评级。’sguidelinesforratingsdispersures(showedinthetablebelow).Thecurrentpriceobjectiveforastockshouldbereferencedtobetterunderstandthetotalreturnexpectationatanygiventime.Thepriceobjectivereflectstheanalyst’我们对潜在价格升值(贬值)的看法。 收入评级是潜在现金股利的指标:7-相同/更高(股利被认为是安全的),8-相同/更低(股利不被认为是安全的),9-不支付现金股利。’其覆盖范围集群包含在最新的美国银行全球研究报告中，该报告引用了该股票。 由于战略分析的性质，本报告中推荐或讨论的发行人或证券不会被持续关注。因此，投资者必须将本报告视为提供独立分析，不应期望与此类发行人和/或证券相关的持续分析或额外报告。美国银行全球研究人员（包括负责本报告的分析师）根据美国银行公司的整体盈利能力（包括来自投资银行业务的利润）等因素获得薪酬。除其他因素外，负责本报告的分析师还可以根据与该分析师负责的证券或金融工具类别相关的银行销售和交易业务的整体盈利能力获得补偿。 其他重要披露 价格是指示性的，仅供参考。除报告中另有说明外，对于与股权证券有关的任何建议，所参考的价格是该证券在报告日期前一日收市时的公开交易价格，或如果报告是在盘中交易期间发布的，则所引用的价格是截至报告日期和时间的交易价格，并且与债务证券（包括股票优先股和CDS）有关，则价格是截至报告日期和时间的价格，并且来自包括美国银行证券交易部门在内的各种来源。完成本报告中任何建议的日期和时间应为报告时间戳中记录的本报告的发布日期和时间。 本报告可能指不在一个或多个州或司法管辖区提供或出售的固定收益证券或其他金融工具，或某些类别的投资者，包括散户投资者。本报告的读者被告知，对此类文书的任何讨论、建议或其他提及都不是在此类文书中进行交易的邀请或提议。投资者应联系其美国银行证券代表或美林全球财富管理财务顾问，以获取有关此类工具的信息。 非机构投资者或市场专业人士的收件人在考虑本报告中与任何投资决策