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业绩增长符合预期，盈利能力及现金流大幅改善

2024-03-26 何亚轩,程龙戈,李枫婷国盛证券「若久」

中材国际发布年报，2023年实现营业收入458亿元，同比增长6.9%；实现归母净利润29.2亿元，同比增长14.7%。工程、装备和运维业务分别实现营业收入267、72和106亿元，同比增长7.6%、2.0%和13.8%。Q4单季实现营业收入143亿元，同比增长11%，单季实现归母净利润9.1亿元，同比增长34%。公司全年毛利率为19.3%，同比提升2.1pct，预计主要因境外工程盈利水平显著恢复和高毛利运维业务增速较快。公司全年经营性现金流净额35.4亿，较上年同期多流入24亿，现金流显著改善。装备业务矩阵持续完善，国际化及水泥外行业扩张加速推进。运维业务保持较快增长，市占率提升空间广阔。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为34/39/44亿元，同比增长15.5%/15.1%/12.4%，EPS分别为1.27/1.47/1.65元，当前股价对应PE分别为8.5/7.4/6.6倍，维持“买入”评级。

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业绩增长符合预期，盈利能力及现金流大幅改善

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