EV高压化、智能化打开公司成长空间

公司作为国内熔断器龙头，受益于新能源电动汽车快速发展，2022年实现营业收入7.55亿元，同比增长96.04%；归母净利润1.54亿元，同比增长91.11%。全球格局：美日欧品牌起步早，中熔等国内厂商不断追赶。全球熔断器行业形成了以起步早、较集中的外资品牌为主导的寡占竞争市场，行业第一梯队均为外资品牌。其中Littelfuse、Bussmann2022年合计占有全球49.97%的市场份额，行业内巨头垄断情况明显。以公司为代表的国内厂商正利用技术创新等优势加快发展步伐，逐步缩小和国际巨头的差距。2022年，公司熔断器业务收入7.55亿元，占全球熔断器市场约5.85%，国内排名第一。此外，公司电子熔断器eFuse为公司低压业绩带来新增长点。eFuse相较于传统保险丝具有可编程、可自检、自恢复、体积小、多功能集成、响应速度更快等优势。智能化趋势下电动车低压电路逐渐从12V升级到48V，功率上限提高，可配合自动驾驶OTA，eFuse电子熔断器有望实现替代。公司正致力于提升eFuse产品研发水平和市场竞争力，有望借助eFuse提高全球市占率。综上，公司作为国内熔断器龙头，受益于新能源电动汽车快速发展，有望受益于全球高压化趋势，预计公司未来业绩将持续增长，因此给予“增持”评级。