港股市场策略周报

2024.3.18-2024.3.24 分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周港股市场在资金面博弈中呈现震荡行情，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-1.26%/-1.32%/-2.65%。本周港股市场行业板块多数收跌，仅电讯业收涨。医疗保健业跌幅最大，跌幅超6%。 n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点为12.75%，处于5年均值往下一个标准差的位置附近，整体估值处于价值区间。本周恒生综指市盈率水平有小幅提升，港股市场风险溢价水平有所下降。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：1-2月经济数据虽边际改善，但仍不算亮眼，问题仍集中在较弱的内需增长和持续的地产拖累。 n资金面：3月议息会议不加息，符合市场预期。鲍威尔表态整体略偏鸽，市场降息预期有所回温。 l港股市场展望： n基本面来看, 1-2月经济数据表现仍不算亮眼，结合近期表现不佳的社融信贷数据，港股市场的基本面预期或继续承压；资金面来看，3月议息会议表态偏鸽，降息预期有所回温，但鲍威尔仍在强调根据数据决策，后续重点关注美国通胀和就业数据变化。 n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的宏观环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留部分对顺周期、政策利好和景气行业的布局，包括受益于政策利好的消费、券商、TMT；对资金面敏感的医药、互联网；景气度高或预期改善明显的电子、医药等。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周港股市场在资金面博弈中呈现震荡行情。n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-1.26%/-1.32%/-2.65%。n市场风格来看，大盘成长风格表现相对较差。 l行业本周走势回顾 n本周港股市场行业板块多数收跌，仅电讯业收涨。n本周电讯业股价表现较为坚挺，周涨幅在1.5%左右，资讯科技业周涨跌收平。n此外，其余行业全部收跌，医疗保健业跌幅最大，跌幅超6%。地产建筑业的跌幅也超过了4%。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.3.18-2024.3.24） l周回购数据总汇 n本周市场回购热度有所上升。n市场回购公司数量本周26家，较上周的14家明显提升。n总回购金额从上周的14.8亿港元上升至31.4亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购10.0亿港元。 n本周友邦保险（1299.HK）回购9.9亿港元，继续排在第二。 n本周汇丰控股（0005.HK）回购金额排在第三，达到7.0亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.3.18-2024.3.24） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受腾讯、友邦保险和汇丰控股大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融和信息技术行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周可选消费行业回购公司数量最多，有7家公司发起回购。 u信息技术行业排在第二，有6家公司进行了回购。 u其余工业和医疗保健行业排在第三，都有3家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.3.18-2024.3.24） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.3.18-2024.3.24） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n国家统计局：经过努力可以实现5%左右的经济增长预期目标。n2024年1-2月工业增加值同比+7%，超市场预期的+5.2%，高于前值的+6.8%。n2024年1-2月社零同比+5.5%，小幅不及市场预期的5.6%，低于前值的+7.2%。n2024年1-2月固定资产投资累计同比+4.2%，高于市场预期的+3.2%，略高于前值的+4.1%。n1-2月商品房销售面积和销售额同比分别为-20.5%和-29.3%，1-2月房地产竣工和新开工面积同比分别-20.2%和-29.7%。n恒大地产两年财务造假虚增收入5640亿元虚增利润920亿元。证监会拟决定对许家印、夏海钧采取终身证券市场禁入措施对恒大地产处以41.75亿元罚款。n多个城市发布新一轮集中供地计划一些房地拿地态度仍谨慎。n贝壳研究院：前两月二手房成交量稳步增长房价跌幅收窄。n房地产融资“白名单”加速扩容超30家房企项目入围。n3月LPR报价出炉：1年期和5年期利率均维持不变。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n国家能源局：1~2月全社会用电量同比增长11.0%。n央行：正加强监测资金空转问题将密切关注企业贷款转存和转借等情况。n国家发改委：调整优化中央预算内投资结构适当扩大地方政府专项债券投向领域和用作资本金的范围。n央行副行长宣昌能：法定存款准备金率仍有下降的空间。n离岸人民币兑美元跌破7.27，日内跌近500点，创去年11月以来新低。n李强：进一步强化责任意识和系统观念持续推进地方债务风险防范化解工作。n国常会：要进一步优化房地产政策系统谋划相关支持政策。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n高盛将美联储2024年降息预期次数从四次调整为三次。n日本央行自2007年以来首次加息负利率时代终结。n美国2月营建许可总数为151.8万户，预期149.5万户，前值148.9万户。n美国2月新屋开工总数年化为152.1万户，预期142.5万户，前值133.1万户。n联储主席鲍威尔：倾向于将在上半年看到稍微更强的通胀，不确定只是一次颠簸，还是更严重的问题。n美联储主席鲍威尔：如果劳动力市场严重趋软，这将是开始降息的理由；直觉是利率不会回到非常低的水平，但这方面存在巨大的不确定性。n美联储主席鲍威尔：政策利率可能已达到峰值，在今年某个时候开始放松政策是合适的，但前景不确定，仍然关注风险，如有必要，准备更长时间保持高利率。n美联储主席鲍威尔：将仔细评估公布的数据来决定政策；降息之前需要对通胀持续下降有更大的信心；我们将逐次会议做出决定。n美联储主席鲍威尔：不久后放慢缩表步伐是适宜之举。n美联储主席鲍威尔：通胀率已大幅下降，但仍过高；仍致力于实现2%的通胀目标。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储点阵图：预计2024年将降息三次与去年12月持平。n美联储宣布将联邦基金利率维持在5.25%至5.50%之间。n美国3月标普全球服务业PMI初值为51.7，预期52；3月标普全球制造业PMI初值为52.5，预期51.7。n美国上周首次申领失业救济人数为21万人，预估为21.3万人，前值为20.9万人。n美联储博斯蒂克：对达成通胀目标的信心不再那么高；预计今年只有一次降息；预计美联储将在今年稍晚开始降息；预计通胀回落的速度将放慢；经济强劲，可以保持耐心。 港股市场周度总结与展望 l基本面：1-2月经济数据虽边际改善，但仍不算亮眼，问题仍集中在较弱的内需增长和持续的地产拖累。 n2024年1-2月工业增加值同比+7%，超市场预期的+5.2%，高于前值的+6.8%。2024年1-2月社零同比+5.5%，小幅不及市场预期的5.6%，低于前值的+7.2%。n2024年1-2月固定资产投资累计同比+4.2%，高于市场预期的+3.2%，略高于前值的+4.1%。1-2月商品房销售面积和销售额同比分别为-20.5%和-29.3%，1-2月房地产竣工和新开工面积同比分别-20.2%和-29.7%。 n资金面：3月议息会议不加息，符合市场预期。鲍威尔表态整体略偏鸽，市场降息预期有所回温。 n此次FOMC决议不加息，符合市场预期。主席鲍威尔表达了政策利率可能已达峰值，在今年某个时间点开始降息是适宜的，且不久后放慢缩表步伐是适宜之举。鲍威尔表态整体略偏鸽。 n或是因前期降息预期不断下调，甚至出现加息声音，市场对于此次议息会议传达的信息反应相当正面，6月降息概率升至80%以上。 l港股市场展望： n基本面来看, 1-2月经济数据表现仍不算亮眼，结合近期表现不佳的社融信贷数据，港股市场的基本面预期或继续承压；资金面来看，3月议息会议表态偏鸽，降息预期有所回温，但鲍威尔仍在强调根据数据决策，后续重点关注美国通胀和就业数据变化。 n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的宏观环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留部分对顺周期、政策利好和景气行业的布局，包括受益于政策利好的消费、券商、TMT；对资金面敏感的医药、互联网；景气度高或预期改善明显的电子、医药等。20 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。