港口阶段性去库结束，降低对需求的期待

20240325 宏源期货研究所詹建平010-82295006从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇明显走弱。近期部分乙二醇装置按计划停车检修，乙二醇开工出现一定下滑，但同时港口库存持续回升，乙二醇现货供应相对充裕，叠加现阶段下游聚酯开工回升速度放缓，乙二醇供需结构改善空间受到限制。春季检修计划陆续执行，供需处于去库格局，但随着进口量的快速回升，港口显性库存累积，市场心态承压。需求仅为季节性回暖的背景下，装置和港口的消息对盘面影响较大。 下周预测：聚酯、织造开工逐步回升至87-88%、77%-80%水平，客户依旧低价压织造厂利润，后续需求回升速度放缓。但当前表现仅可视为季节性需求的正常恢复，纺织产能继续释放但市场缺乏大单。终端观望式采买导致聚酯库存增加，降价也不能带来有效刺激。月底附近关注榆林化学、红四方、广汇装置重启进度以及阳煤、黔西煤化工装置检修情况。 综合来看，MEG将区间整理，运行区间为4400-4650元/吨运行。 二、盘面及现货情况 盘面走势：港口库存累积压制盘面 周内成交174万手，持仓35.61万手（-1.42万手） MEG主力合约03月22日的收盘价为4490元/吨，较03月15日的收盘价4624元/吨下跌134元/吨，整体变化幅度为-2.90%。 03月22日结算价为4494元/吨，较03月15日的结算价4619元/吨下跌125元/吨，整体变化幅度为-2.71%。 现货内盘：偏高成交4517（3.20），偏低成交4445（3.22） 03.17-03.23周度价格数据 福建：4510元/吨（-55）张家港：4483元/吨（-90）东莞：4510元/吨（-55）外盘：528.5美元/吨（-9.5）本周基差均值为-26.2元/吨，上周均值为-28.2元/吨。本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在125-145美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 本周装置变动情况较多，开工有所下降 03.18-03.22：61.62% 03.11-03.15：62.56% 石油制开工66.09%，煤制开工55.40%，甲醇制开工50.20% 本周装置变动主要为镇海、中科、昊源等装置天和检修，卫星停车装置重启，以及三江、盛虹和海南等装置负荷小幅下调。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 本周乙二醇价格小幅回落，但同时动力煤价格进一步下探，带动煤制乙二醇利润维持反弹走势 前期受天气影响推迟入港的货陆续抵达，港口库存开始回升 截止03.21，MEG港口库存为74.24万吨，较上周增加2.39万吨，环比变化速度为-7.57%。其中张家港43.90万吨，增加4.80万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓9.80万吨，减少1.10万吨；宁波6.00万吨，减少1.30万吨；上海及常熟5.54万吨，减少0.02万吨。 聚酯工厂提价未能引起产销放量，提货水平表现不佳 03.14-03.20：张家港主港日均发货3400吨附近，太仓方向两主要库区日均发货3300吨附近，宁波方向日均发货2000吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在4.6万吨附近，较上期增加0.7万吨。 四、基本面分析 俄罗斯第二大炼厂遭乌克兰无人机袭击，加沙地区停火的可能性打压了市场气氛 织造工厂有序推进生产，但旺季热度降低 聚酯工厂周均负荷提升至87.15%，江浙织机周均负荷提升至72.47% 部分织造工厂表示，畅销坯布品种或能延续出货行情至4月底。3月纺织服装、家纺的外贸订单相对充沛。纺织企业普遍表示，新订单下达顺畅，但体量较去年下半年减少。 织造市场局部销售活跃，春季面料出货依旧顺畅 内销市场局部活跃，部分织造工厂反馈，内销订单不多，在7-10天附近。 截至03.21，吴江地区喷水织机开机率在78.36%（+2.03%），长兴地区喷水织机开机率在77.52%（+2.36%），萧绍地区圆机开机率在49.12%（+1.48%），海宁地区经编开机率在86.20%（-0.50%），常熟地区经编开机率在81.00%（维稳）。 下游补库意向不高，供应充足但市场买气不旺 涤纶短纤主流工厂库存天数为10.06天，较上周减少1.93天。 POY权益库存平均估算在31.7天FDY权益库存平均估算在26.5天DTY权益库存平均估算在28.7天 聚酯切片工厂库存天数11.55天，较上周增加0.43天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82295006