春节因素消退后 CPI 边际回落 内需修复动能有待增强

报告总结如下：

宏观经济分析与政策解读

CPI与PPI动态分析：

• 2月CPI：同比上涨1%，环比下降0.5%。春节因素及猪肉价格大幅回落是主因。内需偏弱现象仍存。
• PPI：同比继续下滑至-1.4%，环比持平。结构上，生产资料同比降幅扩大，生活资料同比涨幅回落。黑色系价格回升反映经济修复预期向好。

经济趋势与政策导向：

• 春节效应消退是CPI与非食品价格变化的主要原因。当前核心需求依然较弱。
• PPI环比回稳，结构性变化显示经济修复预期增强，尤其在房地产销售回暖及政策驱动下。
• 预计3月CPI温和回升，关注猪肉价格稳定、线下消费活动增加的影响。PPI同比预计继续回落，环比或有小幅上涨。
• 强调内需修复是当前经济修复的首要任务，期待扩内需政策助力经济全面复苏。

市场影响与政策展望：

• 对于债市，通胀温和回升对政策不构成制约，预计短期内维持震荡格局。
• 两会后，新一轮稳增长政策有望推出，进一步提振修复预期，但通胀快速上行风险有限。

风险提示与策略建议：

• 报告强调市场变化与政策调整对经济影响的复杂性，投资者需谨慎考量。
• 建议关注政策面变动和资金面变化对市场的影响，以适时调整投资策略。

报告声明：

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