PTA、MEG、PF周报：成本驱动，反套

PTA、MEG、PF周报：成本驱动，反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016huangtianyuan022594@gtjas.com 报告导读： 宏观：中性。地缘方面，中东地区压力缓解，然而俄乌冲突加剧。人民币汇率贬值，目前离岸人民币汇率贬至7.276。原油价格冲高回落，化工产品成本驱动偏弱。 纺织服装：谨慎偏空，织造工厂加工利润微薄，织造工厂采取主动去库存的操作模式，原料库存降至9.2（-4.4）天，普遍对于原料采购的积极性不高，但由于3月底进入刚需采购的阶段，仍有零星备货需求。本周聚酯工厂促销，但效果不及预期。 聚酯：中性，该环节高开工高库存低利润，周度负荷提升至90.7%，3月份整体开工负荷预计90%，4月份有望达到90.5-91%。聚酯工厂目前库存压力需要下游集中的采购囤货需求来解决，当前终端高开工刚需仍有保障，关键的囤货需求要看月底的产销情况。 PTA：需求仍处于负反馈格局，5-9反套操作，单边价格下方空间或有限，05合约关注5800-6100震荡区间。当前PTA的行情驱动在成本端。PX方面，预计4-5月份调油逻辑将对价格形成支撑，另外PX装置集中检修，PTA仪征化纤新装置投产，预计内贸货源或偏紧。而供需方面，PTA装置开工率随着（福海创、中泰化学）检修计划的落地下降至78%，未来仍有（恒力1#、恒力惠州、逸盛新材料等）装置检修计划，PTA4月份预计去库20万吨+，格局有所改善，但由于聚酯利润较差，近月合约加工费难以扩张，因此仍是反套格局。 MEG：05合约4400-4700区间震荡，5-9月差反套。市场充分交易了3-4月份乙二醇装置集中检修，然而进口方面由于内外价差顺挂，到港增多，3-4月份乙二醇进口将分别上升至50/55万吨。然而聚酯工厂采购积极性不高，发货量持续下滑，港口去库较为困难，趋势整体偏弱，基差下跌。5-9月差反套行情延续。 涤纶短纤：短期下方空间有限。成本端回落，需求端仍是负反馈，月差反套。主力05合约绝对价格快速回落至7300之后，关注下游补库意愿，总体来说，开工率高位，短纤基本面压力仍然在。建议继续关注多PTA空PF头寸。 目录 1.产业链估值.................................................................................................................................................................................................31.1基差与月差.....................................................................................................................................................................................31.2产品利润与价差............................................................................................................................................................................32. PTA.................................................................................................................................................................................................................62.1上游...................................................................................................................................................................................................62.2库存...................................................................................................................................................................................................72.3开工及检修.....................................................................................................................................................................................72.4进出口..............................................................................................................................................................................................83. MEG...............................................................................................................................................................................................................83.1库存...................................................................................................................................................................................................83.2开工...................................................................................................................................................................................................93.3进出口..............................................................................................................................................................................................94.涤纶短纤.....................................................................................................................................................................................................94.1库存.................................................................................................................................................................................................104.2开工.................................................................................................................................................................................................105.其他相关品种..........................................................................................................................................................................................115.1涤纶长丝........................................................................................................................................................................................125.2粘胶短纤........................................................................................................................................................................................125.3再生短纤........................................................................................................................................................................................13 （正文） 1.产业链估值 1.1基差与月差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 1.2产品利润与价差 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：CCF，国泰君安期货研究 资料来源：C