PVC周报：高库存压力延续，PVC反弹动力不足

正信期货PVC周报20240324 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：下周新增1家检修计划且部分前期检修延续，预计PVC行业开工环比变化不大，目前社会库存仍然偏高，短期或难出现大幅去库，整体供应仍然较为充裕，此外还需关注3月仓单注销流入市场货源，总体看短期PVC供应端变动对市场支撑一般。 需求端：目前下游软制品企业开工较好，但管型材等硬质品企业开工表现一般，主要是受终端订单一般影响，目前下游对原料高价抵触，刚需为主，预计短期内需难放量。台塑报价上调后，出口接单略有改善，不过外盘采购积极性暂时未有明显提升。 库存端：终端采购积极性不佳，刚需采购，货源流转较慢，华东及华南样本仓库库存整体增加。 基差端：本周现、期货均有小幅反弹，盘面依旧升水。 策略：宏观商品情绪及出口接单改善对近期PVC市场有一定支撑，但短期盘面更多是交易预期，目前国内延续供应稳增而需求疲软态势，高库存局面暂时难以改善，后续或仍需等待春季集中检修带来去库，现实与预期博弈下短期PVC区间震荡为主，持续反弹动力或不足。 重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、春季检修状况 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1本周期货涨后回落 周初文华商品指数偏强，此外检修及出口利多预期仍存，期货偏强运行，但现货下游追涨积极性不高，需求未能有明显改善，高库存始终压制价格表现，后半周盘面回落。截至3.22日午盘，V2405合约收于5938（+8）。本周基差小幅缩窄，盘面依旧升水现货。 1PVC价格 1.2PVC现货价格小幅波动 周内期货更多交易市场预期，波动较频繁，现货价格跟随，但波动幅度相对有限。截至3.22，华东电石法5725（+60），华东乙烯法5850（+25）。 1PVC价格 1.4期货月间价差变化不大 本周PVC期货盘面contango结构延续，基于远月政策预期，5-9月间价差变化不大。乙电现货价差缩窄，尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比小幅下降 前期检修延续，本周PVC开工小幅下降，截至3.14当周，国内PVC整体开工负荷78.3%（-0.71%)，其中电石法开工率79.2%(+0.57%)，乙烯法开工率75.62%（-4.51%）。下周无新增检修但多数前期检修延续，预计开工继续小幅下滑。 2 PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比略增 本周无新增检修企业，前期检修延续，本周检修损失量（含长期停车企业）在5.187万吨，环比增加0.036万吨。下周有新增检修及装置恢复，预计检修损失量略降。 2 PVC供给端分析 2.3周内电石价格相对稳定 上周因电力供应不稳叠加下游电石到货不足，推动电石价格重心上移；本周电石产量略有恢复，下游到货有好转迹象，且兰炭价格重心下移，价格涨后多数时间维持稳定，截至3.22，乌海电石出厂价2900元/吨（+50）。周内原油高位震荡，乙烯法原料价格相对稳定。 2 PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损，成本端仅存底部支撑 本周电石企业处于小幅盈利；外采电石法PVC企业延续亏损；近期烧碱价格小涨，一体化氯碱企业综合处于小幅盈利，乙烯法PVC尚有盈利空间。短期烧碱价格仍有上涨可能，成本端支撑作用一般。 3 PVC需求端分析 3.1下游需求仍然偏弱，对高价原料抵触 目前PVC下游需求仍然偏弱，软制品企业开工较好，但硬质品企业开工一般，主要在于订单一般，下游对原料高价抵触，仍然刚需为主，预计短期国内需求难放量。 3 PVC需求端分析 3.2管、型材等硬质品企业开工提升缓慢 本周国内下游管、型材制品企业整体开工相对缓慢，主要是受房地产及基建等项目新开工不足，PVC建材市场需求有限，订单表现欠佳。终端上看，1-2月地产数据中竣工、新开工同比均有回落，后续关注前置指标销售端能否先行出现改善。 3PVC需求端分析 3.3一季度出口量预计维持高位 2024年1-2月出口合计32.91万吨，同比减少24.84%，但春节假期过后，台塑报价上涨，国内出口价格优势体现，国外客户采购积极性提升，本周台塑4月报价再度上调10美元/吨，出口接单再度好转，市场对于未来出口仍有期待。由于出口交付的时滞，2-3月出口接单体现在3-4月的出口量，届时出口量数据预计环比将提升。 4PVC库存端分析 4.1中游库存绝对量依旧偏高 本周PVC震荡上涨，终端采购积极性不佳，刚需采购，货源流转较慢，华东及华南样本仓库库存整体增加。截至3.21当周华东及华南样本仓库总库存54.91万吨（环比+0.83%，同比+23.14%）。后期行业是否步入去库阶段需要看到连续几周的下滑。 5PVC供需基本面总结 本周PVC期货先涨后跌，现货价格区间整理，下游采购积极性偏低，成交整体偏淡。供应端：下周新增1家检修计划且部分前期检修延续，预计PVC行业开工环比变化不大，目前社会库存仍然偏高，短期或难出现大幅去库，整体供应仍然较为充裕，此外还需关注3月仓单注销流入市场货源，总体看短期PVC供应端变动对市场支撑一般。成本端：周内电石出厂价格稳定，电石厂出货基本正常，下游部分企业根据自身所处价位以及到货情况跟涨采购价。目前外采电石PVC企业亏损较多，烧碱价格小涨使得氯碱企业综合处于小幅盈利，PVC成本端支撑作用一般。需求端：目前下游软制品企业开工较好，但管型材等硬质品企业开工表现一般，主要是受终端订单一般影响，目前下游对原料高价抵触，刚需为主，预计短期内需难放量。台塑报价上调后，出口接单略有改善，不过外盘采购积极性暂时未有明显提升。策略：周初宏观商品情绪及出口接单改善对PVC市场有一定支撑，但短期盘面更多是交易预期，目前国内延续供应稳增而需求疲软态势，高库存局面暂时难以改善，后续或仍需等待春季集中检修带来去库，现实与预期博弈下短期PVC区间震荡为主，上下驱动均不足。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院