花生季报：向上驱动因素有限，花生或震荡偏弱

国信期货研究Page1请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金分析师：黎静宜从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052电话：021-55007766-305180邮箱：15561@guosen.com.cn国信期货花生季报向上驱动因素有限，花生或震荡偏弱2024年3月24日主要结论供应端，我国是全球最大的花生生产国，近几年花生产量维持稳定，新季花生带有增产预期。新季花生供应较上一产季宽松，或对价格形成一定制约。进口方面，据海关总署公布的数据，据海关总署公布的数据，2024年2月花生进口总量为12421.24吨，较上年同期80819.79吨减少68398.55吨，同比减少84.63%，较上月同期9692.63吨环比增加2728.61吨。2024年1-2月花生进口总量为22113.87吨，较上年同期累计进口总量的123641.93吨，减少101528.06吨，同比减少82.11%。在国内花生产量增加，主要进口国对外供应出现不稳定因素的背景之下，花生或维持进口偏弱的格局。需求端，据卓创资讯，截至2024年3月21日，国内规模型批发市场本周到货量5730吨，环比上周增加16.46%；部分规模批发市场周度销量3600吨，环比增加42.86%。批发市场到货量及出货量均增加，到货增加因部分客商库存较少，有补货需求。出货量增加因食品厂等清明节前适量备货，但高价采购较为谨慎。大型油厂对我国花生价格有较强话语权，但不是决定因素。一方面，产地上货量和下游需求都会对花生自身供需格局产生影响；另一方面，花生属于油脂油料板块中的一员，价格也会受到大宗油脂的影响。花生油作为一种高端植物油，需求弹性较大，受到节日效应提振，需求略有提振，但下游补库普遍持有观望心态，花生油整体价格稳定运行为主。花生粕价格有所上涨，压榨利润改善。预计下周原料花生及花生油或稳定运行，花生粕价格上涨，油厂压榨亏损或继续收窄。目前部分大型油厂尚未入市收购，整体交易氛围较为平淡，花生短期偏弱震荡概率较大。操作建议震荡偏空思路对待。花生作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。独立性申明： 国信期货研究Page2请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金第一部分行情回顾图：花生期货一季度走势图数据来源：文华财经国信期货2024年一季度花生期货整体呈现低位震荡的特点，大致可以分为三个阶段：1、1月2日-2月8日：低位震荡。受天气影响以及局部地区农户带有一定低价惜售情绪，基层上货量较为有限。节前油厂整体收购扫尾，部分油厂陆续停机，下游食品厂等备货亦接近尾声。行情驱动有限，花生维持震荡行情。2、2月19日-3月20日：冲高回落。春节过后，受寒潮天气影响，产区农户亦带有一定惜售情绪，花生基层上货量维持低位，个别油厂入市，需求略显提振，产区价格有所上涨，花生期货拉涨明显。但需求始终是制约其向上的关键因素，花生期货小幅回落。3、3月21日-至今：移仓换月，偏弱震荡。主力合约移仓换月，持仓逐渐转移至pk2410合约。目前产地花生上货量有限，部分大型油厂尚未入市收购，花生期货驱动因素不多，整体维持偏弱震荡格局。第二部分花生基本面分析一、2023/24季花生产量增加图：全国花生产量（单位：万吨）图：花生播种面积、单产（单位：千公顷、公斤/公顷） 国信期货研究Page3请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货我国是全球最大的花生生产国，近几年花生产量维持稳定，新季花生带有增产预期。卓创资讯针对部分主产区新花生产量以及质量进行了调研，综合预估河北、山东、河南产区新季花生产量普遍有不同程度的增加，根据各产区加权平均后测算，预估2023产季河南产区花生果产量约456.95万吨，同比增长23.13%；山东产区花生果产量约279.80万吨，同比增长38.74%；河北产区花生果产量约114.38万吨，同比增长10.18%。整体来看，新季花生供应较上一产季宽松，或对价格形成一定制约。二、基层上货量有限，价格小幅上涨图：全国油料米市场价（单位：元/吨）图：花生米进厂价格（单位：元/吨）数据来源：同花顺iFind国信期货数据来源：同花顺iFind国信期货据汇易网，截至2024年3月22日，全国油料花生米整体的平均价格约为10158元/吨，较月初上涨80元/吨。据中国粮油商务网，截至3月22日，河南地区报价在4.80-5.55元/斤，河北地区报价在4.85-6.20元/斤，山东地区报价在4.45-5.80元/斤左右，吉林地区报价4.90-5.50元/斤。三、部分大型油厂仍在观望图：2021-2024年主要花生油厂周度收购量（单位：吨）图：全国花生油厂周度收购价格对比（单位：元/市斤） 国信期货研究Page4请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货据卓创资讯，截至2024年3月21日，国内规模型批发市场本周到货量5730吨，环比上周增加16.46%；部分规模批发市场周度销量3600吨，环比增加42.86%。批发市场到货量及出货量均增加，到货增加因部分客商库存较少，有补货需求。出货量增加因食品厂等清明节前适量备货，但高价采购较为谨慎。花生下游两个产品花生油和花生粕需求表现一般，预计开工率恢复较为缓慢。花生油作为一种高端植物油，需求弹性较大，受到节日效应提振，需求略有提振，但下游补库普遍持有观望心态，花生油整体价格稳定运行为主。花生粕价格有所上涨，压榨利润改善。预计下周原料花生及花生油或稳定运行，花生粕价格上涨，油厂压榨亏损或继续收窄。图：2021-2024年花生油厂开机率（单位：%）图：全国花生油厂周度加工量（单位：吨）数据来源：中国粮油商务网国信期货数据来源：中国粮油商务网国信期货四、花生进口同比下滑明显我国不仅是世界上最大的花生生产国，也是最大的花生消费国。虽然我国花生基本能满足自给自足的需要，但产量增速较缓，而全球其它国家如苏丹的花生库存非常高，进口利润也比较合适，所以我们每年会进口大量花生，最终成为花生油以及饲料。由于2022/23产季国内花生减产，价格始终偏强运行，随着全球运力恢复，市场对2023年花生进口预期较为充足。 国信期货研究Page5请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金图：其他未去壳花生进口数量,种用除外（单位：千克）图：其他去壳花生进口数量,不论是否破碎（单位：千克）数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货据海关总署公布的数据，2024年2月花生进口总量为12421.24吨，较上年同期80819.79吨减少68398.55吨，同比减少84.63%，较上月同期9692.63吨环比增加2728.61吨。2024年1-2月花生进口总量为22113.87吨，较上年同期累计进口总量的123641.93吨，减少101528.06吨，同比减少82.11%。花生进口量的主要影响因素包括花生的价格以及进口政策。新作国内产量增加，同时油厂收购积极性不高，在国内供应偏宽松的情况下，进口需求减少；并且中国从非洲等国家及地区进口已成为常态，受国内局势影响苏丹新季花生产量或有一定下滑，对外供应竞争力减弱。在国内花生产量增加，主要进口国对外供应出现不稳定因素的背景之下，花生或维持进口偏弱的格局。图：烘焙花生进口数量（单位：千克）图：花生酱进口数量（单位：千克）数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 国信期货研究Page6请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金五、花生油价格稳定运行图：花生油、豆油、玉米油价格（单位：元/吨）图：压榨一级花生油价格（单位：元/吨）数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货据中国粮油商务网，截至2024年3月22日，山东地区的花生油一级油价格区间在15200-15500元/吨，河北地区花生油一级油价格约15800元/吨，河南地区花生油均价在15300-15500元/吨左右，广东地区的一级花生油在15600元/吨左右，浓香花生油约22400元/吨。据卓创资讯，当前日度压榨利润在-342.25元/吨左右，压榨利润有所修复。原料米价格维持稳定，花生粕价格有所上涨，压榨利润改善。预计下周原料花生及花生油或稳定运行，花生粕价格上涨，油厂压榨亏损或继续收窄。图：花生日度压榨利润（单位：元/吨）数据来源：卓创资讯国信期货六、花生粕价格偏强运行图：花生粕出厂价格（单位:元/吨）图：相关粕类现货价格（单位:元/吨） 国信期货研究Page7请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货花生粕方面，近十年来，我国花生粕消费维持较高水平，也几乎全部作为饲料用量进行消费。花生粕和豆粕、菜粕价格相关性很强，相较而言，与豆粕的相关度更高，花生粕可以替代豆粕的优质蛋白粕。花生粕价格的影响因素主要在于饲料养殖的需求。据汇易网，截至2024年3月22日，当前花生粕平均价格约3787.5元/吨，较上月同期上涨200元/吨。受豆粕市场带动，叠加需求阶段性回暖，花生粕市场价格维持高位，多数油厂走货情况较好。当前气温逐渐回升，下游饲养场对于花生粕这类热能饲料的依赖程度或降低，油厂多根据自身走货情况来调整自身报价。预计花生粕价格稳定偏强运行为主。经过测算，花生粕与花生米价格相关度仅在70%左右，相关性不强。由此可见花生粕的行情较为独立，对花生行情的影响有限，仅作一部分参考。七、油料米价格季节性分析花生生长周期季节性明显，并且下游需求会受到重要节日备货影响，所以现货价格也带有较强的季节性特征。按往年历史统计，我国新季花生价格上涨概率较大的月份为2月、8月，下跌多发生在夏季以及新作上市后期。主要原因一方面在于，春节节日备货支撑花生短期需求，农户花生完成买货，供给偏紧张，价格有所上涨。春节过后，迎来新季花生的种植生长期，随着气温逐渐升高，人们对于花生的需求转淡，油厂夏季大多选择停工检修，收购意愿低。需求清淡，花生下跌概率较大。8月份，处在陈米供应后期，逐渐清库，旧作花生的库存处于全年偏低位置，而新米暂未上市的阶段，整个市场供应趋紧，所以价格上涨概率大。但等到10月份前后，新米开始收获并集中上市供应，多半会引发价格下跌，跌幅在10%左右。而等到新米上市一段时间过后，库存有所消化，并且后期逐渐临近“双旦”，节日效应提振花生米、花生油的消费需求，价格又会上涨。图：全国油料米市场价格（单位:元/吨） 国信期货研究Page8请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：WIND国信期货第三部分后市展望供应端，我国是全球最大的花生生产国，近几年花生产量维持稳定，新季花生带有增产预期。新季花生供应较上一产季宽松，或对价格形成一定制约。进口方面，据海关总署公布的数据，据海关总署公布的数据，2024年2月花生进口总量为12421.24吨，较上年同期80819.79吨减少68398.55吨，同比减少84.63%，较上月同期9692.63吨环比增加2728.61吨。2024年1-2月花生进口总量为22113.87吨，较上年同期累计进口总量的123641.93吨，减少101528.06吨，同比减少82.11%。在国内花生产量增加，主要进口国对外供应出现不稳定因素的背景之下，花生或维持进口偏弱的格局。需求端，据卓创资讯，截至2024年3月21日，国内规模型批发市场本周到货量5730吨，环比上周增加16.46%；部分规模批发市场周度销量3600吨，环比增加42.86%。批发市场到货量及出货量均增加，到货增加因部分客商库存较少，有补货需求。出货量增加因食品厂等清明节前适量备货，但高价采购较为谨慎。大型油厂对我国花生价格有较强话语权，但不是决定因素。一方面，产地上货量和下游需求都会对花生自身供需格局产生影响；另一方面，花生属于油脂油料板块中的一员，价格也会受到大宗油脂的影响