花生季报：基层上货量有限，花生偏弱震荡

国信期货研究Page1请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金分析师助理：黎静宜从业资格号：F3082440电话：021-55007766-6658邮箱：15561@guosen.com.cn分析师：覃多贵从业资格号：F3067313投资咨询号：Z0014857电话：021-55007766邮箱：15580@guosen.com.cn国信期货花生季报基层上货量有限，花生偏弱震荡2022年03月27日主要结论供应方面，目前基层供应量有限，除河南部分地区能够正常出货外，东北产区受疫情影响，交易基本处于停滞状态。市场整体的上货量不大，成交量一般。据汇易网，截至3月25日，全国油料花生米整体的平均价格约为8216元/吨，与月初相比上调50元/吨左右。需求方面，2021年整体花生购销状态清淡，市场信心一度受到打压，导致价格持续向下。油厂为鼓励农户种植积极性，入市收购且小幅调高收购价格，提振了花生市场信心。截至3月26日，国内花生油厂开机率为63.20%，略高于上月同期的61.13%，也高于去年同期的47.48%；目前花生油厂的花生加工量为149100吨，上月同期为144200吨，去年同期为112000吨，环比、同比皆有增加。花生油市场价格微幅震荡，截至3月26日，山东质量较好的浓香一级花生油整体的平均价格约在17000-18000元/吨左右，较月初小幅上调500-1000元/吨左右；河南地区浓香一级花生油约14800-15500元/吨，较月初下调1000-2000元/吨。市场走货不佳，交易信心不充足，下游贸易商多持有观望态度，花生油需求疲软，购销情况远不及往年同期水平，供应方信心不足，预计后期价格仍以稳弱运行为主。油厂目前到货量较大，市场信心不高。疫情影响部分地区交易零星，且花生商品米进入消费淡季，花生前期冲高后有所回落，建议暂时观望。去年惨淡的花生交易行情，也会使得产区部分种植户有改种的意愿，预计今年花生总体种植面积可能会下滑，产量较去年或会有所减少。后期需要关注产区新作的种植情况。如果今年新季产量下滑明显，花生市场存在由熊转牛的可能。花生作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。独立性申明： 国信期货研究Page2请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金第一部分行情回顾回顾花生期货一季度的行情走势，我们可以分为三个阶段：1、1月1日-2月23日：低位震荡。2021年天气不佳，影响花生果质量及产量，前期农户惜售情绪较为严重，导致手中存有大量余货，高于往年同期，花生购销始终表现清淡，采购氛围不浓厚。部分地区受疫情影响，基层上货量比较有限，短期市场供应偏紧。下游贸易商等批发市场逢低采购，商品米行情带动花生小幅回调。油厂陆续停收，花生低位震荡。2、2月24日-3月4日：大幅冲高。2021年整体花生购销状态清淡，市场信心一度受到打压，导致价格持续向下。油厂为鼓励农户种植积极性，入市收购且小幅调高收购价格，提振了花生市场信心。另一方面，俄乌冲突导致国际原油价格飙升，油脂油料板块上涨带动花生上行。3、3月7日-3月25日：明显回落。一方面花生已经逐渐进入消费淡季，销售价格难以大幅提高；另一方面，疫情影响辽宁、吉林等地流通受阻，山东、河北地区交易亦有限，花生冲高力度有限，偏弱震荡为主。图：花生期货主力合约走势图数据来源：文华财经国信期货第二部分花生基本面分析一、基层上货量有限图：全国油料米周度平均价格（单位：元/吨）图：花生米进厂价格（单位：元/吨） 国信期货研究Page3请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：JCI国信期货数据来源：WIND国信期货目前基层供应量有限，除河南部分地区能够正常出货外，东北产区受疫情影响，交易基本处于停滞状态。市场整体的上货量不大，成交量一般。据汇易网，截至3月25日，全国油料花生米整体的平均价格约为8216元/吨，与月初相比上调50元/吨左右。分地区来看，据汇易网，当前河南产区的花生市场报价约为3.9-4.0元/斤，与月初相比略微上调0.1-0.3元/斤，当地上货量不多，成交不旺；山东农户带有一定的惜售挺价情绪，市场购销颇为清淡，目前报价约3.9-4.0元/斤，与月初相比上浮0.1-0.2元/斤；河北花生市场价格约4.1-4.2元/斤，相较于月初小涨0.1-0.2元/斤，当地花生上货量有所增加，需求有所回暖；辽宁花生报价4.1-4.2元/斤左右，较月初基本持平，近段时间当地农户存在惜售挺价的心态，同时疫情导致交通管制出货受限；吉林花生需求不旺，当前价格约4.1-4.2元/斤，较月初持平，受疫情影响，交通受阻，交易基本处于停滞状态；江西当地花生交易零星，需求偏淡，目前花生整体价格3.9元/斤，较月初基本持平；安徽花生市场上货量少，购销一般，当前市场价格约为3.9-4.0元/斤，与月初相比上调0.2元/斤左右。二、油厂收购积极开机率、压榨量增加图：2019-2021年主要花生油厂周度收购量（单位：吨）图：全国花生油厂周度收购价格对比（单位：元/市斤）数据来源：中国粮油商务网国信期货数据来源：中国粮油商务网国信期货 国信期货研究Page4请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金2021年油厂收购意愿持续偏弱，尤其在夏季之后表现最为明显。夏季随着气温逐渐攀升，花生的消费进入淡季，油厂也多选择停工检修等待新季花生上市再开机。6月份开始，油厂陆续停止收购。一方面，花生油市场占有率有限；另一方面，新米的上市价格比较高，且由于2021年自然灾害较多，农户带有惜售挺价情绪，原料米价格偏硬，这就导致油厂潜在的压榨成本提高，因此入市积极性很差。一些大型油厂集团对花生的价格具有比较强的话语权，大型油厂给出收购标准及价格，综合来看，收购标准偏严格，收购价也不高。反映出油厂对于花生后市颇为悲观的预期，年后鲁花、中粮等主力油厂逐渐开始入市收购。受天气影响原料米质量下滑，贸易商采购时也对质量指标要求严格，霉变粒及黄曲霉毒素超标的情况采取退货措施。截至3月26日，国内花生油厂开机率为63.20%，略高于上月同期的61.13%，也高于去年同期的47.48%；目前花生油厂的花生加工量为149100吨，上月同期为144200吨，去年同期为112000吨，环比、同比皆有增加。2021年整体花生购销状态清淡，市场信心一度受到打压，导致价格持续向下。油厂为鼓励农户种植积极性，入市收购且小幅调高收购价格，提振了花生市场信心。图：2019-2021年花生油厂开机率（单位：%）图：全国花生油厂周度加工量（单位：吨）数据来源：中国粮油商务网国信期货数据来源：中国粮油商务网国信期货三、花生进口量递减图：花生仁进口数量累计值（单位：吨）图：主要进口来源 国信期货研究Page5请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：JCI国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货我国不仅是世界上最大的花生生产国，也是最大的花生消费国。虽然我国花生基本能满足自给自足的需要，但产量增速较缓，而全球其它国家如美国、苏丹等的花生库存非常高，进口利润也比较合适，所以我们每年会进口大量花生。进口花生主要用作压榨，最终成为花生油以及饲料。主要进口国包括：苏丹、塞内加尔、美国等。随着国内种植结构的进一步调整，近年来，我国花生进口量快速增长，2020年更是首次成为全球最大的花生进口国。图：其他未去壳花生进口数量,种用除外（单位：千克）图：其他去壳花生进口数量,不论是否破碎（单位：千克）数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货据海关统计，据海关总署统计，2021年我国全年进口花生仁及花生果累计进口100.288万吨，同比增加5.56，其中进口去壳花生达到81.99万吨，进口带壳花生18.27万吨。除了进口去壳和带壳花生外，我国还进口部分烘焙花生、花生酱、花生米罐头等，但进口量很小。花生进口量的主要影响因素包括花生的 国信期货研究Page6请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金价格以及进口政策，当前进口价格偏强运行，在进口利润减少的情况下，或对国内花生价格形成一定支撑。图：烘焙花生进口数量（单位：千克）图：花生酱进口数量（单位：千克）数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货四、花生油价格稳定运行图：花生油、豆油、玉米油价格（单位：元/吨）图：压榨一级花生油价格（单位：元/吨）数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货去年由于疫情爆发，餐饮业受到打击，居家烹饪的需求极大提振了花生油的消费。而随着我国对于疫情的防控经验积累，国内经济活动整体平稳运行，目前花生油价格维持稳定。截至3月26日，山东质量较好的浓香一级花生油整体的平均价格约在17000-18000元/吨左右，较月初小幅上调500-1000元/吨左右；河南地区浓香一级花生油约14800-15500元/吨，较月初下调1000-2000元/吨，普通压榨花生油价约 国信期货研究Page7请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金在15000元/吨左右，较月初上调2000元/吨左右；河北浓香一级花生油报价在16000-16500元/吨左右，较月初相比基本持平。市场走货不佳，交易信心不充足，下游贸易商多持有观望态度，花生油需求疲软，购销情况远不及往年同期水平，供应方信心不足，预计后期价格仍以稳弱运行为主。花生油作为油脂中的一员，也会受到相关品种的影响。替代品豆油的价格维持偏强震荡，花生油与豆油的价差缩小，理论上来说有利于花生油销售。但由于花生油本身价格远高于替代品，这种替代效应可能暂时不显著。需要关注后期油价走势。图：花生日度压榨利润（单位：元/吨）数据来源：卓创资讯国信期货五、花生粕价格走强图：花生粕现货价格（单位:元/吨）图：花生粕周度现货价格（单位：元/吨）数据来源：WIND商务部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 国信期货研究Page8请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金目前花生粕市场价格偏强运行，下游走货基本以刚需为主，油厂现货执行订单阶段。截至3月26日，全国花生粕的市场平均价格约在4230元/吨，较月初大幅上行800元/吨左右，处于历史高位。据中国粮油商务网，山东地区油厂48%蛋白花生粕报价普遍在3700-3800元/吨；河北地区48%蛋白花生粕价格在3600-3750元/吨之间；河南产区48%蛋白花生粕价格在3650-3850元/吨；46%蛋白花生粕价格仍维持在3700-3900元/吨。花生粕方面，近十年来，我国花生粕消费维持较高水平，也几乎全部作为饲料用量进行消费。花生粕和豆粕、菜粕价格相关性很强，相较而言，与豆粕的相关度更高，花生粕可以替代豆粕的优质蛋白粕。花生粕价格的影响因素主要在于饲料养殖的需求。年后下游花生粕库存处于偏低位置，而饲料企业对花生及豆粕等含高蛋白的粕类需求较大，并且其替代品难寻，所以即便目前饲料行业价格偏高运行，整体的补库需求仍较旺盛，处于供不应求的状态。预计短期内花生粕市场行情延续高位运行。经过测算，花生粕与花生米价格相关度仅在70%左右，相关性不强。由此可见花生粕的行情较为独立，对花生行情的影响有限，仅作一部分参考。图：花生粕及相关粕类现货价格（单位:元/吨）图：花生粕月度现货价格（单位:元/吨）数据来源：WIND国信期货数据来源：JCI国信期货六、油料米价格季节性分析花生生长周期季节性明显，并且下游需求会受到重要节日备货影响，所以现货价格也带有较强的季节性特征。按往年历史统计，我国新季花生价格上涨概率较大的月份为2月、8月，下跌多发生在夏季以及新作上市后期。主要原因一方面在于，春节节日备货支撑花生短期需求，农户花生完成买货，供给偏紧张，价格有所上涨。春节过后，迎来新季花生的种植生长期，随着气温逐渐升高，人们对于花生的需求转淡，油厂夏季大多选择停工检修，收购意愿低。需求清淡，花生下跌概率较大。8月份，处在陈米供应后期，逐渐清库，旧作花生的库存处于