建筑行业周观点：基建投资迎开门红，低空经济基础设施存在机遇

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年03月24日超配建筑行业周观点基建投资迎开门红，低空经济基础设施存在机遇核心观点行业研究·行业周报建筑装饰超配·维持评级证券分析师：任鹤证券分析师：朱家琪010-88005315021-60375435renhe@guosen.com.cnzhujiaqi@guosen.com.cnS0980520040006S0980524010001联系人：卢思宇0755-81981872lusiyu1@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《统计局2024年1-2月基建数据点评-基建投资开年增长稳健，开工项目投资弱于预期》——2024-03-18《建筑行业周观点-设备更新推动技改订单释放，绿色建筑迎来政策催化》——2024-03-18《建筑行业3月投资策略-看好央企龙头、建筑出海、工业建筑三条主线》——2024-03-13《建筑行业周观点-特别国债提供基建资金增量，关注基建央企和工业建筑产业链》——2024-03-11《建筑行业两会专题报告-目标制定积极进取，特别国债贡献基建增量资金》——2024-03-08基建投资迎开门红。2024年1-2月，全国固定资产投资（不含农户）完成额5.1万亿元，同比增长4.2%；广义基建投资同比增长8.95%，增速环比提升0.7pct。狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.3%，环比提升0.4pct。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长25.3%，环比提升2.3pct，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长10.9%，环比提升0.4pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增加0.4%，增速环比提升0.3pct。“低空经济”推动配套基础设施加快建设。低空经济是以低空空域（3000米以下）为主要活动区域，依托民用有人驾驶和无人驾驶航空器，辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态，主要的应用包括低空客货运输、低空作业飞行（消防、通信、医疗急救、测绘等）、低空休闲娱乐等。目前，低空飞行器目前主要分为直升机、无人机和eVTOL（电动垂直起降飞行棋），其中eVTOL具有低能耗、低噪声、低成本等优势，有望成为低空经济的主要飞行载体。低空经济的快速发展需要基础设施的支撑，包括现有机场的适配性改造、临时起降点新建、数字化调度管理系统的搭建等。民航基建提速，关注相关设计施工企业。根据国家统计局，2023年航空运输业固定资产投资约2270亿元，同比+4.1%，按照民航局口径，2022年民航基本建设投资1231亿元，同比+0.7%，2018-2022年复合增速达到9.5%。目前具备工程设计民航行业甲级资质的有中国民航机场建设集团（中交集团持股49%）下属3家设计院，上市公司中华设集团具备乙级资质；具备机场场道专业承包一级资质的上市公司主要有中国中铁、中国铁建、中国能建、中国中冶、陕西建工。投资建议：建筑央企在承接重大项目上存在优势，融资成本低于行业均值，有望保持订单和业绩持续增长；随着海外订单持续回暖，建议关注国际工程龙头企业业绩兑现；政策趋势与库存周期共振，看好工业建筑相关板块估值修复。重点推荐中国中铁、中国交建、中国铁建、中材国际、中国中冶。风险提示：宏观经济下行风险；政策落地不及预期的风险；重大项目审批进度不及预期的风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023E2024E2023E2024E601390.SH中国中铁买入6.541489.741.431.594.574.11601186.SH中国交建买入8.221125.771.351.546.095.34601800.SH中国铁建买入8.311047.482.082.244.003.71600970.SH中材国际买入11.04291.711.001.1311.049.77601618.SH中国中冶买入3.37645.920.580.665.815.11资料来源：iFinD、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录本周核心观点..................................................................4基建投资迎开门红，低空经济基础设施存在机遇............................................4地方债：2月专项债新增规模3465.9亿元，同比+3.2%......................................7城投债：2月城投债净融资247.4亿元，同比-90.3%........................................7市场表现回顾..................................................................9板块：上涨0.18%，跑赢上证指数0.40个百分点...........................................9个股：56.5%个股上涨...................................................................9行业政策要闻.................................................................10公司公告要闻.................................................................11 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：固定资产投资完成额累计值及同比增速..................................................4图2：固定资产投资完成额构成（单位：%）...................................................4图3：广义/狭义基建投资增速（单位：%）....................................................4图4：分领域基建投资增速（单位：%）.......................................................4图5：交通运输、仓储、邮政业投资增速（单位：%）...........................................5图6：交通运输、仓储、邮政业细分领域对增速拉动............................................5图7：英国考文垂电动垂直起降机场..........................................................6图8：Lilium研发的电动垂直起降飞机........................................................6图9：航空运输业固定资产投资及增速（单位：亿元，%）.......................................7图10：民航业基本建设投资及增速（单位：亿元，%）..........................................7图11：专项债单月新增发行额及同比增速（单位：亿元，%）....................................7图12：专项债发行和净新增专项债发行规模（单位：亿元）.....................................7图13：城投债发行规模和净融资规模（单位：亿元）...........................................8图14：2022-2024年单月城投债净融资规模（单位：亿元）......................................8图15：近一年建筑装饰板块与上证指数走势比较（单位：%）....................................9图16：近期建筑装饰板块与上证指数走势比较（单位：%）......................................9图17：A股各行业过去一期涨跌排名（单位：%）...............................................9图18：最近一期建筑装饰板块涨跌结构（单位：%）...........................................10图19：最近一期30亿市值以上涨跌幅排名（单位：%）........................................10表1：近期多地谋划和发布低空经济相关规划..................................................5表2：近期行业政策要闻一览...............................................................10表3：近期公司公告一览...................................................................11 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4本周核心观点基建投资迎开门红，低空经济基础设施存在机遇固定资产投资增长4.2%，投资主体信心环比企稳。2024年1-2月，全国固定资产投资（不含农户）完成额5.1万亿元，同比增长4.2%，环比提升1.2pct。从投资主体看，国有及国有控股投资累计同比增长7.3%，环比提升0.9pct，民间投资累计同比增长0.4%，环比提升0.8pct，整体来看，国有资产和民间资产投资信心不及2023年初，但较2023年全年已有企稳迹象。图1：固定资产投资完成额累计值及同比增速图2：固定资产投资完成额构成（单位：%）资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理基建增速环比提升，能源、交通领域增速维持高位且同环比显著改善。2024年1-2月广义基建投资同比增长8.95%，环比提升0.7pct。狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.3%，环比提升0.4pct。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长25.3%，环比提升2.3pct，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长10.9%，环比提升0.4pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增加0.4%，环比提升0.3pct。图3：广义/狭义基建投资增速（单位：%）图4：分领域基建投资增速（单位：%）资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理交运领域投资维持高增长，道路、铁路投资同环比均提速。2024年1-2月，交通运输、仓储、邮政业投资完成额5814亿元，同比增长10.9%，环比提升0.4pct。其中道路运输业投资完成额3972亿元，同比增长8.3%，环比提升7.6pct，铁路 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5运输业完成投资额814亿元，同比增长27%，环比提升1.8pct。图5：交通运输、仓储、邮政业投资增速（单位：%）图6：交通运输、仓储、邮政业细分领域对增速拉动资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理“低空经济”首次写入政府工作报告，各地谋划和发布相关发展规划。2024年政府工作报告中提出“积极培育新兴产业和未来产业”、“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”，这是“低空经济”首次写