建筑行业周观点：如何看待基建投资增速阶段性下滑？

根据研报正文，以下是本周建筑行业的核心观点：

1. 基建投资增速阶段性下滑。根据统计数据，2023年2-4月广义基建投资累计同比增速分别为12.2%/10.8%/9.8%，狭义基建投资累计同比增速分别为9.0%/8.8%/8.5%。虽然基建投资保持较快增长速度，但增速已连续两个月下滑，加剧了市场对基建全年景气度的担忧。
2. 基建资金充足，项目开工投资额略有下降。基建资金端看，1-4月，固投资金来源中，国家预算内资金+43%（固投中国家预算内超7成投向基建），专项债发行规模+16.7%，城投债净融资+28.8%。基建项目端看，1-5月，全国开工项目投资额29.7万亿元，同比-6.6%。整体看来今年基建资金相对充裕，判断今年缺项目的压力仍然高于缺资金的压力。
3. 定量预测：基于历史开工项目投资额，预测基建投资增速。我们假设项目建设周期为3年，在开工后的12/24/36个月内分别落地项目投资额的50%/20%/10%，剩余的20%为工程质保金和其他未落实资金。在Mysteel统计的项目开工数据口径下，测算得到2023年1-4月项目累计投资完成额为9.99万亿元，1-4月累计增速分别为19.5%/11.2%/10.7%/10.1%，与实际广义基建投资增速拟合度较好，可以作为基建增速的参考。预测1-5月广义基建投资+10.9%，环比多增1.1个百分点。
4. 预测1-5月广义基建投资+10.9%，环比多增1.1个百分点。随着项目开工投资额修复，专项债加速发行，全年基建投资有望进入持续加速通道。
5. 建筑央企经历调整后市净率重回0.7-0.8x，投资吸引力显著提升。基建投资增速阶段性回落加重市场担忧情绪，但随

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