拼多多2023Q4实现营收888.81亿元,远超彭博一致预期798.74亿元,Non-GAAP归母净利润为人民币254.77亿元,高于彭博一致预期为167.95亿元。拼多多的收入结构可以分为广告、佣金和商品销售三部分,2023Q4拼多多1P自营商品销售收入本次未披露。扣除这部分因素,广告收入486.77亿元(+57%yoy);交易佣金收入402.05亿元(+357%yoy)。我们认为营收的大幅增长主要由于百亿生态建设基础上继续加大补贴力度和品牌覆盖范围,贯彻"多实惠"的价值主张,以满足更广大消费者对消费升级的需求,进一步实施高质量发展的战略。在双十一期间,拼多多百亿补贴的用户达6.2亿,百亿补贴的订单量也同比翻倍。