中国宏桥(01378.HK)发布了2023年业绩报告,实现营收1336.24亿元,同比增长1.5%;实现归母净利润114.61亿元,同比增长31.7%。公司云南电解铝生产基地搬迁完成,预计2024年氧化铝销量将继续增长,同时,铝价在全球低库存及加息后周期维持高位预期,并有望伴随美联储降息及新能源相关绿色用铝占比提升带来定价中枢进一步上移,“量价齐升”增厚业绩弹性。公司具有明显低估值优势,我们预计2024-2026年公司将实现归母净利125/136/146亿元,对应PE为5.6/5.2/4.8倍,维持“买入”评级。