能源化工周报

2024年3月22日 能源化工周报 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG） 021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 028-86630631penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（聚烯烃） 021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：吴奕轩（ 纯碱玻璃、橡胶）021-60635726wuyixuan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690研究员：刘悠然（纸浆） 021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：李金（甲醇 ）021-60635730lijin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015157 目录contents 原油........................................................................................................................-3-沥青........................................................................................................................-8-聚酯........................................................................................................................-12-短纤........................................................................................................................-17-甲醇........................................................................................................................-21-聚烯烃....................................................................................................................-32-尿素........................................................................................................................-39-工业硅....................................................................................................................-45-玻璃........................................................................................................................-49-橡胶........................................................................................................................-56-纸浆......................................................................................................................-63- 原油 一、行情回顾与操作建议 本周油价冲高回落。后期来看，供应端仍然没有太多利好，一方面此前OPEC+的减产执行情况难以保障，伊拉克承诺后期将减少原油出口，关注实施力度。另一方面俄罗斯炼厂持续受到乌克兰袭击，成品油生产出口受阻，俄罗斯将加大原油出口以保障油气收入，后期出口量可能继续上行，但对于成品油市场有一定利多。需求方面，高频数据显示需求有一定好转，叠加IEA上调需求预期。 消费端利好一定程度上得到市场消化，预计油价震荡运行为主。后期关注OPEC+减产落实程度。 二、基本面变化 供应端，俄罗斯炼厂持续受到袭击，后期可能加大原油出口。根据FGE的统计，今年3月和4月俄罗斯炼厂均有超过60万桶日的成品油供应下线，其中受影响最大的依然是柴油，其次为燃料油和汽油。此前俄罗斯政府已经宣布了汽油出口禁令，以保障国内汽油供应，后期若炼油能力继续受到影响，柴油出口禁令也随时可能出台。另一方面，在成品油出口受到影响后，为确保油气收入，后期俄罗斯可能加大原油的出口力度。据消息人士以及路透计算，3月20日至31日，俄罗斯西部港口的石油装载量预计将超过每日250万桶，达到两年来的最高水平。虽然此前俄罗斯也同其他OPEC成员国一起宣布了自愿减少产量和出口量的计划，但从目前的情况来看，执行情况难以保障。 OPEC月报数据显示，参与减产的9个成员国产量环比增加6万桶日，其中尼日利亚和沙特分别增加4.7万桶日和1.8万桶日，虽然产量增加，但总供应仍在配额范围内。伊拉克环比减产1.4万桶日，但仍高出其产量配额20万桶日。OPEC-9产量合计高出配额21.4万桶日。此外，由于本月利比亚供应恢复，产量环比增加14.4万桶日，OPEC-12产量合计环比增量高达20.5万桶日。OPEC+减产约束不足， 预计后期供应仍将偏高。EIA将美国2024年原油产量预期小幅上调了10万桶日，主要是上调了下半年产量预期。EIA预计OPEC+以外的主要产油国2024年将合计增产超过150万桶日，主要是美国、圭亚那、巴西和加拿大增产。 需求端，OPEC基本没有调整2024年原油需求预期。OPEC预计2024年全球需求1.0445亿桶/日，较上个月的预测上调5万桶日，主要集中在今年4季度。EIA也基本没有调整原油需求预期。由于美国需求偏强，叠加红海危机导致的海运距离拉长，IEA将今年1季度全球原油需求预期上调27万桶日，全年需求预期上调11万桶日。此外，IEA预计OPEC+会将此前已经延续到6月末的自愿减产继续延长至今年年底。并预计在这种情况下，全球原油市场将在3季度经历一轮较大幅度的去库。 宏观面，本周美联储利率决议将联邦基金利率维持在当前水平，符合市场预期。值得注意的是，点阵图显示，美联储19位官员中仍有10位认为，到今年年底政策利率将至少下降75个基点。美联储仍然维持了今年降息三次的预期。目前市场普遍预计美联储将于6月开始今年首次降息。截至22日，根据“美联储观察”数据，美联储5月维持利率不变的概率为93.1%，累计降息25个基点的概率为6.9%。美联储到6月维持利率不变的概率为28.3%，累计降息25个基点的概率为66.9%，累计降息50个基点的概率为4.8%。 持仓方面，3月12日当周，WTI和布伦特基金净持仓同步回落。WTI投机净多头（NYMEX+ICE）环比减少1.33万手，其中投机多头环比减少1.1万手，空头增加0.19万手；Brent投机净多减少0.22万手，其中多头持仓减少0.18万手，空头增加0.03万手。两油单周投机净多减少1.54万手。 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：EIA，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货投中心 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 数据来源：Bloomberg，建信期货研究发展部 沥青 一、行情回顾与操作建议 成本端，原油市场前期的利好一定程度上得到消化，预计油价震荡运行为主。沥青自身来看，供应端，本周国内沥青装置开工率有一定程度回升，但未来一周部分炼厂再度转产渣油，装置开工率可能下行。需求端，3月下旬至3月末，我国黄淮至江南地区将有较强降雨过程，沥青刚性需求预计仍偏弱。关注后期需求复苏节奏。 整体来看，油价震荡运行为主，沥青自身供需矛盾也不突出，预计跟随震荡运行。 二、基本面变化 成本端，原油供应没有太多利好，一方面此前OPEC+的减产执行情况难以保障，伊拉克承诺后期将减少原油出口，关注实施力度。另一方面俄罗斯炼厂持续受到乌克兰袭击，成品油生产出口受阻，俄罗斯将加大原油出口以保障油气收入，后期出口量可能继续上行，但对于成品油市场有一定利多。需求方面，高频数据显示需求有一定好转，叠加IEA上调需求预期。消费端利好一定程度上得到市场消化，预计油价震荡运行为主。 现货市场方面，根据隆众数据，截至3月21日，华东地区重交沥青现货3820 元/吨，周环比持平；东北地区现货3580元/吨，周环比涨0.6%；山东地区3585元/吨，周环比涨0.8%；西南地区3980元/吨，周环比持平。华北地区现货涨0.28%。需求支撑，油价中枢小幅抬升，成本端支撑沥青现货市场。 供应端，卓创数据显示，截至3月20日，本周全国沥青装置平均开工负荷率为43.06%，环比上涨了4.06个百分点。分区域来看，主要是华南地区开工率由前一周38%上涨至58%，茂名石化以及广州石化近期陆续提高沥青生产负荷，华南周度开工负荷率明显上涨，对冲了北海和源停产的影响。此外山东齐鲁和东明石化上周复产沥青后基本保持稳定开工，山东地区开工率环比提升5个百分点。美汇特停产沥青，西北装置开工率大幅下降10个百分点。装置方面，根据卓创统计，周度沥青装置损失量约为41.43万吨，环比减少了3.42万吨。尽管近期北海和源等部分炼厂停产沥青，但由于江苏新海本周复产沥青，加之齐鲁石化和东明石化等炼厂自上周复产沥青后暂时维持稳定生产，沥青周度装置损失量环比出现明显减少。下周来看，江阴阿尔法80万吨装置有望复产，但江苏新海150万吨装置也计划转产渣油，装置检修损失量可能放大。利润端，沥青价格涨幅不及原料端，近期沥青盘面裂解价差和炼厂生产利润均有所恶化。 需求端，过去十天，我国大部地区气温偏高，但资金等其他因素仍影响项目开工，沥青刚性需求释放缓慢。当前市场投机需求表现偏谨慎为主。未来十天，黄淮至江南地区将有较强降雨过程，沥青刚性需求预计仍偏弱。关注后期需求复苏节奏。 库存方面，样本炼厂沥青总库存为111.3万吨，环比增加1.3万吨；社会库存202.2万吨，环比增加7.2万吨。厂库库存增速放缓，社库仍然压力较大。 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创，建信期货研究发展部 数据来源：wind，建信期货研究发展部 数据来源