股指期货早报：日央行宣布退出负利率

股指早报 请务必阅读正文后的声明及说明 1 股指期货早报2024.3.20 报告摘要： 海外方面，日本央行宣布最新利率决议将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%，为2007年以来首次加息。与市场预期一致，从隔夜市场走势来看，美元指数上涨，美元对日元汇率上涨，但美债收益率短端长端均下跌，美三大股指均上涨。在日央行政策发生重大调整后，反而对市场影响反向，从去年10月开始，市场就一直预期日本央行推出负利率，也就是日元上涨，日债下跌，目前基本退出负利率预期已经被市场消化，市场出现反向，同时也可以理解为在大框架下，美联储的影响依旧更大，周四将公布的美联储议息会议结果，3月不降息为共识，点阵图中对今年降息次数的预期更为重要，3次为利好和利多的分界点。 国内盘面上看，周二大盘低开震荡下跌0.72%，深成指下跌0.58%，创业板指下跌1%，市场呈现调整走势。大金融拖累股指，题材保持活跃但轮动节奏加快。尾盘有跳水，两市跌幅有所扩大。板块上看，农林牧渔、煤炭、综合、钢铁涨幅居前，非银金融、医药、电力设备、汽车跌幅居前。全市场1741只个股上涨，3444只个股下跌。 整体来看，日本央行宣布退出负利率，美元指数继续上涨，对盘面影响有限，后续其带来全球流动性影响待观察，但从此能看出市场对美联储的决定更为关注。国内A股回调，量能回落下，预期下方回调空间有限，今日预期维持结构性行情，股指震荡反复，非主升多头和空头行情，如出现上涨，防止短线诱多。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部 股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0015686 日央行宣布退出负利率 2024年3月20日 股指早报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 一、行情观点 1.1 海外隔夜 日本央行宣布最新利率决议将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%，为2007年以来首次加息。与市场预期一致，从隔夜市场走势来看，美元指数上涨，美元对日元汇率上涨，但美债收益率短端长端均下跌，美三大股指均上涨。在日央行政策发生重大调整后，反而对市场影响反向，从去年10月开始，市场就一直预期日本央行推出负利率，也就是日元上涨，日债下跌，目前基本退出负利率预期已经被市场消化，市场出现反向，同时也可以理解为在大框架下，美联储的影响依旧更大，周四将公布的美联储议息会议结果，3月不降息为共识，点阵图中对今年降息次数的预期更为重要，3次为利好和利多的分界点。 1.2 国内行情回顾 周二大盘低开震荡下跌0.72%，深成指下跌0.58%，创业板指下跌1%，市场呈现调整走势。大金融拖累股指，题材保持活跃但轮动节奏加快。尾盘有跳水，两市跌幅有所扩大。板块上看，农林牧渔、煤炭、综合、钢铁涨幅居前，非银金融、医药、电力设备、汽车跌幅居前。全市场1741只个股上涨，3444只个股下跌。 1.3 重要资讯 1．日本央行将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%，符合市场预期，为17年来首次加息，长达8年的负利率时代正式终结。将继续购债，取消YCC、ETF和REITs购买计划。 2. 日本央行行长植田和男：不认为新政策可以被称为“零利率政策”；目前对于资产负债表的具体处理方式没有明确想法，无法确定缩减ETF负债表的时间。 3. “美联储传声筒”放风：美联储正在等待降息，内部分为两个阵营。此外，官员们本周不会把衰退风险放在首位。然而，这种风险可能会推动其在今年剩余时间的想法，使其在某个时候降息。 股指早报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 4. 美国财政部数据显示，中国1月份持有的美国国债为7977亿美元，环比减少186亿美元。日本1月份持有的美国国债为1.153万亿美元，环比增加149亿美元。 5. 沙特拟用400亿美元投资AI。最近几周，沙特主权财富基金的代表与硅谷顶级风投公司之一安德森·霍洛维茨基金和其他金融家讨论了可能的合作关系。他们警告说，计划仍可能有变。此外，沙特甚至考虑创办自己的人工智能公司。 6. 中国人民银行货币政策委员会组成成员名单变动，易会满、刘世锦、蔡昉、刘国强退出，吴清、宣昌能、黄益平、黄海洲加入。 7. 国务院办公厅印发《扎实推进高水平对外开放，更大力度吸引和利用外资行动方案》：合理缩减外商投资准入负面清单，开展放宽科技创新领域外商投资准入试点 1.4 今日策略 日本央行宣布退出负利率，美元指数继续上涨，对盘面影响有限，后续其带来全球流动性影响待观察，但从此能看出市场对美联储的决定更为关注。国内A股回调，量能回落下，预期下方回调空间有限，今日预期维持结构性行情，股指震荡反复，非主升多头和空头行情，如出现上涨，防止短线诱多。 股指早报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 股指早报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 图3：沪深300各合约基差 图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季） 图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差 图8：上证50跨期价差（当月-次月） 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 -200204060801001201401602024-012024-012024-022024-022024-032024-03系列1系列2系列3系列4-30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 2023-02-212023-07-212023-12-21-60 -40 -20 0 20 40 60 80 2023-02-212023-06-212023-10-212024-02-21-40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 2023-02-212023-07-212023-12-21-20-10010203040506070802024-012024-012024-022024-022024-032024-03当月基差次月基差当季基差下季基差-20 -10 0 10 20 30 40 50 2023-02-212023-07-212023-12-21 股指早报 请务必阅读正文后的声明及说明 6 图9：上证50跨期价差（当月-当季） 图10：上证50跨期价差（次月-当季） 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差 图12：中证500跨期价差（当月-次月） 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季） 图14：中证500跨期价差（次月-当季） 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 2023-02-212023-06-212023-10-212024-02-21-30 -20 -10 0 10 20 30 40 2023-02-212023-07-212023-12-21-100-500501001502002503003504002024-012024-012024-022024-022024-032024-03当月基差次月基差当季基差下季基差-80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 2022-08-032023-01-032023-06-03-50 0 50 100 150 200 250 2023-02-212023-06-212023-10-212024-02-21-20 0 20 40 60 80 100 120 140 2023-02-212023-07-212023-12-21 股指早报 请务必阅读正文后的声明及说明 7 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 股指早报 请务必阅读正文后的声明及说明 8 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响 图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响 图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 资料来源：Wind、创元期货 13.15 21.20 19.07 28.41 11.60 10.00 21.63 32.05 010203040506005101520253035上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000目前估值分位数（%）右轴 股指早报 请务必阅读正文后的声明及说明 9 图21：申万估值 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量 图23：市场周日均换手率 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数 图25：指数成交额变化（亿元） 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 01020304050607080010203040506070农林牧渔基础化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械设备煤炭石油石化环保美容护理估值历史分位（%）右轴050010001500200025003000350040004005006007008009001000110012002023-02-172023-07-172023-12-17全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右）0500100015002000250030003500400000.20.40.60.811.21.41.61.82023-02-172023-07-172023-12-17wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右）310032003300340035003600370038000123456789102021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04全部A股上涨/下跌数量比上证综合指数0100200300400500600700万得全A沪深300创业板指日均成交额较上周变化幅度日均成交额较2024年以来均值变化幅度 股指早报 请务必阅读正文后的声明及说明 10 图26：北上资金 图27：港股通 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 图28：两融余额 图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 资料来源：Wind、创元期货 资料来源：Wind、创元期货 -100-5005010015020045280452904530045310453204533045340453504536045370453801905-07-161905-07-161905-07-161905-07-16日期北向合计（成交净买入）-80-60-4