证券研究报告请务必阅读免责条款业绩点评构建AI数据中心网络传输节点博通(AVGO.O)2024-03-13星期三重要数据2024.03.13指标数据道琼斯指数0.61%标普500指数1.12%纳斯达克指数-0.41%收盘价($)1291.88总市值($亿)5987PE(TTM)51.5换手率0.92%数据来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理相关报告研究部姓名：徐晨SFC：BTK332电话：0755-21516076Email:xuchen@gyzq.com.hk主要财务指标$inMillions2024Q12023Q1Y/Y营收11,9618,91534.16%毛利率62.4%67.4%-5.0ppts营运利润率17.4%45.0%-27.6ppts净利润1,3253,774-$2,449EPS2.848.80-$5.96数据来源：公司公告、国元证券经纪（香港）整理营收超预期，半导体板块增长不及预期：公司财报显示2024Q1实现营收119.61亿美元，同比增长34%，高于分析师预测的118亿美元；调整后净利润为52.5亿美元，同样高于分析师预期的50.1亿美元。芯片业务所在的半导体板块营收减少主要系电信等某些领域需求放缓引致的销售下降。收购VMware，开拓软件板块：公司软件板块增长迅速，营收的主要来源是新收购VMware带来的营收增长。基础设施软件部门的营收为45.7亿美元，超过了43.3亿美元的预期。公司管理层表示VMware的预定订单正在不断增长。专注AI网络相关组件及定制芯片(ASIC)：公司提供重要的网络组件和处理定制芯片设计，这些是人工智能负载的大型数据中心的重要组成部分。管理层表示尽管芯片收入没有达到预期，人工智能数据中心对其网络产品的需求强劲，大型云计算提供商都在竞相要求其定制的人工智能芯片。我们的观点：我们认为博通作为头部网络组件和定制芯片造厂商，具有较强的研发实力，在AI数据中心计算机通信网络组件领域居于龙头地位。使用AI网络需求受AI浪潮的推动在逐渐增长，公司在网络通信组件领域还有进一步的上涨空间。公司正在多元化发展转型，在软件方面，公司收购VMware，积极扩展软件端业务，软件端的增长在一定程度上抵消电信等某些领域需求放缓带来的营收下滑。综合来看，公司技术储备充足、板块增长点明确，保有一定量的战略客户群，建议保持关注。 2业绩点评免责条款一般声明本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。特别声明在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。分析员声明本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：(852)37696888传真：(852)37696999服务热线：400-888-1313公司网址：http://www.gyzq.com.hk