凌云股份是中国兵器工业集团下属的上市公司,主要业务包括轻量化安全结构件、热成型产品、汽车管路等。公司收购德国WAG,进一步提升铝合金、轻量化领域技术能力,并成功切入新能源汽车电池壳领域。公司汽车管路业务在中国塑料流体管路总成龙头供应商中处于领先地位。热成型、电池壳双引擎驱动,有望打开新的成长空间。公司作为牵头单位,联合揭榜“人形机器人”方向力传感器创新任务。预计2023-2025年公司营收分别为180.23/194.79/215.73亿元,归母净利润分别为6.06/7.33/8.59亿元,EPS分别为0.64/0.78/0.91元/股,对应当前股价PE为15.7/13.0/11.1倍。首次覆盖,给予“增持”评级。