2024年1-2月,工业增加值同比增长7.0%,采矿业同比增长2.3%,制造业同比增长7.7%,电热水同比增长7.9%。制造业投资同比继续回升,房地产投资同比降幅收敛,电热水投资增速提升。社零持续修复,服务好于商品。决定社零增速中枢的主要变量在于汽车销售增速上行的空间能否进一步打开,以及家电消费能否有效提振。后续需求能否持续回暖取决于设备更新改造对制造业投资的支撑能在多大程度上替代传统基建的下滑,以及出口超预期的可持续性。