国君宏观|寻觅宏观预期的拐点——“见微知著”系列之一

春运数据与宏观经济预期

主要发现与分析：

1. 春运数据与经济预期：

   • 春运数据反映了民众对未来经济与收入的预期，尤其是通过观察务工人员的返乡与返城趋势，能间接评估劳动力市场的状况以及对经济的潜在影响。

2. 2024年春运特征：

   • 春节期间旅游出行人数显著增加，而假期结束后人流量下降，特别是务工人员的流动模式显示出更多人选择在家乡附近工作，而非返回大城市。
   • 这一现象可能表明农民工群体中有更多人倾向于在家乡地区寻找就业机会，这与过去的偏好有所变化。

3. 房地产市场与消费趋势：

   • 春节期间的地产销售表现疲软，引发了市场对房地产下滑可能对居民预期产生负面影响的担忧。
   • 研究指出，三四线城市的地产市场可能已经接近出清阶段，其平均退房单价接近建筑成本的合理区间。
   • 并未发现房价下跌对消费带来明显的负向财富效应，如中部地区房价跌幅较大时，消费份额反而有所上升。

4. 影响居民消费因素：

   • 就业与收入预期对居民消费的影响可能大于房价波动。
   • 农民工群体流入中西部地区的规模增加与消费份额变化的趋势相吻合。

5. 后续预期改善的动力：

   • 预计2024年的盈利弹性可能优于2023年，库存弹性有望在年中前后显现，原因在于PPI环比的企稳回升导致出厂价格与原材料价格的剪刀差扩大。
   • 关注可能召开的重要会议，以深化现代化产业体系建设和财税体制改革，这有望提升市场预期。

风险提示：

• 经济内生动能恢复的不确定性。
• 经济风险暴露程度超预期的可能性。
• 经济政策思路可能发生转变的风险。

结论与展望：

通过对2024年春运数据的分析，可以洞察到经济活动与居民预期的微妙变化。尽管存在一定的不确定性和风险，但通过经济政策的调整和市场预期的引导，经济复苏的前景仍值得期待。特别是在关注盈利弹性、库存变化及政策导向的情况下，市场有望寻找到宏观预期的拐点。