甲醇期货及期权季报：库存压力不大 甲醇有望抬升

作者：煤化工研究组夏聪聪执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年3月17日星期日 摘要： 进入2024年，甲醇期货延续区间震荡走势，价格重心有所抬升。一季度，甲醇期价呈现先跌后涨态势，年初盘面受挫下行，跌破2350一线支撑，进一步下破2300关口，最低触及2292，创2023年9月份以来新低。随着市场避险情绪缓解，甲醇期货止跌回升，逐步回到五日均线上方运行，迎来小反弹行情。甲醇期价反弹至震荡区间上沿压力位附近涨势暂缓，反复测试2500压力位。二季度正值甲醇装置一年一度检修季，根据企业公布的检修计划看，今年装置春检时间不集中，部分装置停车时间较短，春检力度或有所减弱。但甲醇开工会高位有所回落，供应端跟随小幅下滑，整体支撑力度一般。下游市场开工有序恢复，二季度由传统淡季向小旺季过度，需求端存在好转预期。进口货源在二季度增加较为明显，沿海地区库存或逐步止跌回升，但由于累积速度缓慢，整体压力尚可。甲醇期货从2023年10月开始，陷入区间整理态势，重心基本在2350-2550内波动，震荡时间将近半年，走势略显胶着。沿海地区库存降至低位，现货市场稳中有升，且大幅升水，市场参与者心态尚可。装置检修预期下，甲醇期价有望打破区间震荡走势，上方空间在2700关口附近。但甲醇期价持续上涨缺乏驱动，二季度或呈现先扬后抑态势，下方支撑关注2350一线。 目录 第一部分甲醇行情回顾......................................................................................................................................1一、甲醇期价走势............................................................................................................................................1二、季节性特点...............................................................................................................................................2三、成交持仓...................................................................................................................................................3第二部分宏观经济环境......................................................................................................................................4一、经济持续稳定恢复....................................................................................................................................4二、LPR最大幅度调降...................................................................................................................................5三、美联储不急于降息....................................................................................................................................5第三部分上游成本变化......................................................................................................................................5一、国际油价小幅回升....................................................................................................................................5二、煤炭市场走势承压....................................................................................................................................6第四部分甲醇供给分析......................................................................................................................................7一、国内甲醇走势分化....................................................................................................................................7二、海外报价震荡走高....................................................................................................................................8三、开工率维持在高位....................................................................................................................................9四、进口货源有所下滑..................................................................................................................................10五、港口库存不升反降..................................................................................................................................11第五部分下游需求分析....................................................................................................................................12第六部分供需平衡表........................................................................................................................................14第七部分技术分析............................................................................................................................................15第八部分后期走势预判....................................................................................................................................15第九部分期权策略推荐....................................................................................................................................15第十部分行业相关股票....................................................................................................................................17 第一部分甲醇行情回顾 进入2024年，甲醇期货延续区间震荡走势，价格重心有所抬升。一季度，甲醇期价呈现先跌后涨态势，年初盘面受挫下行，跌破2350一线支撑，进一步下破2300关口，最低触及2292，创2023年9月份以来新低。随着市场避险情绪缓解，甲醇期货止跌回升，逐步回到五日均线上方运行，迎来小反弹行情。甲醇行情在1月下旬略有好转，涨幅扩大。春节假期结束后，甲醇重心继续走高，站稳2480一线。甲醇期价反弹至震荡区间上沿压力位附近涨势暂缓，反复测试2500压力位，向上触及2580，尚未实现有效突破。截止3月中旬，甲醇期货涨幅为5.51%。 甲醇作为基础性化工原料，消费呈现一定的季节性特点。所谓需求淡季，首先是年初春节期间，部分下游放假导致开工走低，其次是天气炎热的6-8月份，高温多雨的天气往往使得甲醇部分下游如甲醛行业等开工偏低。甲醇旺季和多数产品一样，自“金九银十”开始，下游开工回升，需求增长。另外，随着国家取暖政策的调整，冬季醇基燃料市场潜力巨大，近年来北方地区11月至次年3月份甲醇的消耗量也在逐年增加。整体来看，旺季消费量约占全年的60%，淡季消费量占全年的40%附近。 请务必阅读最后重要事项 甲醇下游为甲醇制烯烃、醋酸、甲醛和二甲醚等工厂，虽然多数下游产品旺季多应该在每年的五、六月份和九月、十份，但近几年无论是原料甲醇还是下游产品多处于淡旺季淡化的阶段，即呈现淡季不淡、旺季不旺的状态，下游市场淡旺季区分愈加不明显。 截至2024年3月初，甲醇期货成交量3792.97手，成交额为9249.72亿元，持仓量为84.49万手。2015年，甲醇成交量为55691.87万手，为上市交易以来最大成交规模。近几年，甲醇成交量变化不大，2019年出现明显增加。而甲醇持仓量则从2016年呈现稳步回升趋势，且增速加快。为进一步推进期货市场数据统计口径与国际接轨，提升我国期货市场国际化、专业化水平，按照中国证监会统一部署，郑州商品交易所自2020年1月1日起，数据统计口径由双边计算调整为单边计算。因此，2020年无论是甲醇期货成交量还是持仓量与2019年相比均出现明显下滑。2024年，甲醇期货延续区间震荡走势，整体成交放量尚可。 第二部分宏观经济环境 资料来源：Wind、方正中期研究院整理 经济运行恢复向好，圆满实现经济增长预期目标。2023年，我国GDP