锌期货期权季度策略

锌期货期权季度策略Zinc Futures Quarterly Strategy Report 摘要 有色与新能源金属研究中心 2024年以来沪锌价格于20000-22000元区间宽幅震荡，技术层面暂未形成明显趋势方向。 作者：牛秋乐从业资格证号：F0268914投资咨询证号：Z0002616联系方式：010-68578820 近期美国经济数据变现参差，美元指数快速回落，国内通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，政府工作报告确定从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，美元走弱与国内政策预期支撑基本金属价格表现。 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年03月15日星期五 供应端，一季度矿端供应偏紧，截至2024年3月初，国产锌精矿加工费降至3800元/金属吨，较年初的4200元/金属吨下降400元/金属吨；进口矿加工费降至80美元/干吨，较年初下跌10美元/干吨，价格均处于近两年的低位，反映矿端供应偏紧的现实。由于矿端供应偏紧，冶炼利润持续处于低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度。根据SMM统计数据，2024年以来精炼锌企业持续处于亏损状态，且亏损幅度不断扩大，截至3月8日，精炼锌企业亏损幅度482元/吨，一季度最高亏损幅度曾达近600元/吨。预计矿端紧缺的状态可能仍会维持一段时间，加工费存在进一步下行的压力。在更长期来看，2024年二季度以后，国内矿山季节性淡季影响结束，海外关停的矿山逐步复产以及新增项目的投放，锌矿供应的状况将由紧缺逐步转为宽松，加工费亦将触底反弹，但是反弹的时间点和程度存在不确定性。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 需求端，2024年以来，国内政策积极性明显提升，各项需求端刺激政策有望陆续落地。国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提振市场情绪，锌下游三大需求开工逐步恢复。 。根据SMM统计排产数据，3月份以后下游需求进入需求旺季，整体开工率有望快速回升。作为下游需求结构最偏向基建的品种，随着国内政策再度发力，锌需求的边际增量也较为可观。 操作上，在矿端偏紧和冶炼厂减产预期支撑下，沪锌震荡格局暂难改变，市场运行区间20000-22000。建议继续以区间思路波段操作，同时可利用期权在区间上下沿构建双卖策略，或者在区间边界附近构建价差策略。 目录 第一部分锌价走势行情回顾......................................................................................................................4第二部分宏观与锌价影响分析..................................................................................................................4第三部分锌精矿供应将由紧缺逐步转为宽松.............................................................................................9第四部分库存.........................................................................................................................................17第五部分需求情况..................................................................................................................................18第六部分套利与技术分析.......................................................................................................................22第七部分持仓分析..................................................................................................................................24第八部分期权运行情况...........................................................................................................................24第九部分总结全文与操作建议................................................................................................................25 图目录 图1：LME及沪锌价格走势.....................................................................................................................................................................4图2：现货走势.........................................................................................................................................................................................4图3：美元指数与锌价...........................................................................................................................................................................5图4：中美制造业PMI与锌价................................................................................................................................................................6图5：美国联邦基金利率与锌价.........................................................................................................................................................6图0：中国PMI...........................................................................................................................................................................................6图7：工业增加值....................................................................................................................................................................................6图8：固定资产投资和三大主要分项................................................................................................................................................7图9：地产五大指标................................................................................................................................................................................7图10：CPI和PPI......................................................................................................................................................................................7图11：USD/CNH.........................................................................................................................................................................................7图0：美国就业市场情况.......................................................................................................................................................................8图13：美国物价情况.............................................................................................................................................................................8图14：美国:所有联储银行:资产:当周值........................................................................................................................................8图15：美债收益率历史走势................................................................................................................................................................8图16：ILZSG锌矿产量季节性..............................................................................