港股市场策略周报

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周港股市场在经过了前两周的小幅调整后继续向上，恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得+2.31%/+2.25%/+4.85%。本周港股市场行业板块多数收涨，原材料行业继续大涨，周涨幅近6%，继续排在第一，可选消费和必选消费涨幅同样较大，周涨幅在5%左右。 n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点为8.85%，处于5年均值往下一个标准差的位置附近，整体估值处于价值区间。近期美债收益率有所反弹，港股市场风险溢价水平有所下降。 l港股市场基本面与资金面： n基本面：政策端继续推进资本市场、消费、地产等支持政策，2月金融数据不及预期，拖累基本面预期。 n资金面：本周发布的CPI和PPI数据皆超预期，降息预期进一步回调，今年可能降息低于75个基点。 l港股市场展望： n基本面来看,港股基本面预期仍未转好，政策面发力仍是主角，关注后续政策发力能否有持续超预期的表现；资金面来看，美国CPI和PPI数据皆超市场预期，经济数据依然强劲的情况下，降息预期恐进一步回调。 n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的宏观环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留部分对顺周期、政策利好和景气行业的布局，包括受益于政策利好的消费、券商、TMT；对资金面敏感的医药、互联网；景气度高或预期改善明显的黄金、电子、医药等。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周港股市场在经过了前两周的小幅调整后继续向上。 n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得+2.31%/+2.25%/+4.85%。n市场风格来看，大盘成长风格表现相对较好。 l行业本周走势回顾 n本周港股市场行业板块多数收涨。n本周原材料行业继续大涨，周涨幅近6%，继续排在第一。n本周可选消费和必选消费涨幅同样较大，周涨幅在5%左右。n本周电讯业跌幅最大，超过了2%。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.3.11-2024.3.17） l周回购数据总汇 n本周市场回购热度基本持平。n市场回购公司数量本周14家，较上周的14家持平。n总回购金额从上周的54.3亿港元下降至14.8亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周汇丰控股（0005.HK）排在第一，本周回购7.0亿港元。n本周友邦保险（1299.HK）回购4.8亿港元，继续排在第二。n本周百胜中国（9987.HK）回购金额排在第三，达到1.2亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.3.11-2024.3.17） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受友邦保险和汇丰控股大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周可选消费行业回购公司数量最多，有5家公司发起回购。 u工业行业排在第二，有3家公司进行了回购。 u其余金融和医疗保健行业排在第三，都有2家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.3.11-2024.3.17） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.3.11-2024.3.17） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n北上广深二手房成交回暖迟到的“小阳春”缓慢冒头。n银行被要求强化对万科融资支持？某股份银行人士：确实存在市场传闻中的一些现象。n12家商业银行为万科筹资800亿？接近银行人士：有听说信息但银行方面态度保守。n证监会：抓紧谋划严把IPO入口关、加强上市公司和证券基金期货机构监管等方面的政策措施。n杭州楼市新政：二手房不再限购卖房增值税征免年限统一调整为2年。n数万亿元市场空间开启大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案落地。n国家发改委：各有关部门将陆续制定出台设备更新具体政策及消费品以旧换新实施办法。n多方希望万科非标债务问题平稳度过已有保险机构倾向就债务期限调整做出安排。n国务院：坚持中央财政和地方政府联动支持消费品以旧换新通过中央财政安排的节能减排补助资金支持符合条件的汽车以旧换新。n国务院：适当降低乘用车贷款首付比例合理确定汽车贷款期限、信贷额度。n国务院：加快建筑和市政基础设施领域设备更新。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n我国将推动大规模设备更新和消费品以旧换新。n国家金融监督管理总局：促进金融与房地产良性循环加快推进城市房地产融资协调机制落地见效。n行业人士：汽车“以旧换新”政策细则制订中或很快出台。n多家央企联合发布《国有企业落实扩大内需战略的路径研究》报告。n央行：保持流动性合理充裕促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。n国家发改委：积极支持行业地位显著、信用优良、对促进实体经济高质量发展具有带动引领作用的优质企业借用外债。n国家统计局：2月各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄。n证监会：要自觉对照党中央要求和投资者期待深刻反省自身作风建设存在的差距和不足。n证监会：对于投资者反映强烈的违法问题要严查快办让违法者付出惨痛代价。n证监会：适度拓宽优质机构资本空间支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强。n证监会：根据市场情况加大对融资融券等业务的逆周期调节力度。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n证监会：审核注册人员和上市委委员存在故意或重大过失、违反廉政纪律的终身追究党纪政务责任。n证监会：研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。n证监会：综合考虑二级市场承受能力实施新股发行逆周期调节。n证监会：对分红采取强约束措施推动一年多次分红。n央行：今年前2个月累计新增人民币贷款6.37万亿元创历史同期次高水平。前两个月人民币存款增加6.44万亿元。中国2月货币供应量M2同比增长8.7%增速与上月持平。n证监会明确禁止限售股转融通出借。n今年以来，实施注销式回购在A股上市公司中逐渐普及，规模远超去年全年。n商务部副部长盛秋平：将加大财政金融支持力度深入开展汽车以旧换新。n国务院国资委副主任：实施战略性新兴产业投资倍增行动计划鼓励中央企业开展高质量投资并购。n实探11城楼市“小阳春”：网红盘重拾热闹景象热度再提升有待政策加码。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n路透调查：108位经济学家中有72位表示美联储将在6月首次降息。 n美国前总统特朗普称，如果他再次当选，他计划对所有的中国产品增加高达60%的关税，并且他不在意中方或将采取对美国产品也增加关税的反制措施。 n美国2月CPI同比上升3.2%，为去年12月以来新高，预估为3.1%，前值为3.1%；美国2月未季调核心CPI同比上升3.8%，为2021年5月以来新低，预估为3.70%，前值为3.90%。 n拜登锁定2024年美国总统选举民主党总统候选人提名。 n欧洲央行管委维勒鲁瓦：欧洲央行广泛同意在春季降息。 n据CME“美联储观察”，美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为99.0%。到5月维持利率不变的概率为87.9%。6月降息的概率高达63.0%。 n美国财长耶伦：美国通胀趋势有利，但预计不会是坦途；预计今年住房通胀将回落。 n3月15日电，美国7年至30年期国债收益率日间上涨至少10个基点。 n3月14日电，掉期市场显示，美联储2024年的降息幅度不到75个基点。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n3月14日电，美国10年期国债收益率日内上升10个基点至4.29%。n3月14日电，美国短期利率期货在经济数据公布后下跌，交易员减少美联储降息押注。n美国2月零售销售环比上升0.6%，预估为上升0.8%，前值为下降0.8%。n美国2月PPI同比上升1.6%，预估为1.2%，前值为0.9%。美国2月PPI环比上升0.6%，预估为0.3%，前值为0.3%。n美国上周首次申领失业救济人数为20.9万人，预估为21.8万人，前值为21.7万人。 港股市场周度总结与展望 l基本面：政策端继续推进资本市场、消费、房地产等支持政策，2月金融数据不及预期，拖累基本面预期。 n2月金融数据表现不佳，整体不及市场预期。往后看，今年以来政府债发行节奏偏慢，结合偏弱的信贷需求，3月金融数据恐继续承压，港股市场基本面预期同样承压。 n我国将推动大规模设备更新和消费品以旧换新；证监会：自觉对照党中央要求和投资者期待深刻反省自身作风建设存在的差距和不足；杭州楼市新政：二手房不再限购卖房增值税征免年限调整为2年。 n美国2月CPI同比上升3.2%，为去年12月以来新高，预估为3.1%，前值为3.1%；美国2月未季调核心CPI同比上升3.8%，预估为3.70%，前值为3.90%。 n美国2月PPI同比上升1.6%，预估为1.2%，前值为0.9%。美国2月PPI环比上升0.6%，预估为0.3%，前值为0.3%。 l港股市场展望： n基本面来看,港股基本面预期仍未转好，政策面发力仍是主角，关注后续政策发力能否有持续超预期的表现；资金面来看，美国CPI和PPI数据皆超市场预期，经济数据依然强劲的情况下，降息预期恐进一步回调。 n配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的宏观环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留部分对顺周期、政策利好和景气行业的布局，包括受益于政策利好的消费、券商、TMT；对资金面敏感的医药、互联网；景气度高或预期改善明显的黄金、电子、医药等。21 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。