需求向上空间有限，港口库存开始累积

20240318 宏源期货研究所詹建平010-82295006从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇保持区间震荡。宏观层面对乙二醇市场价格方向指引较少，上周受天气因素影响港口到货偏少，港口库存出现明显去化。但本周港口到货恢复，库存再度出现较明显增加，乙二醇随即走向弱势。成本表现分化，动力煤价格持续走弱让渡煤制利润，原油价格高涨压制油制利润。聚酯、织造开工持续回升，但当前表现仅可视为季节性需求的正常恢复，纺织产能继续释放但市场缺乏大单，织造工厂不得不面对坯布成品库存压力加大。 下周预测：聚酯、织造开工逐步回升至87-88%水平，客户依旧低价压织造厂利润，后续需求回升速度放缓。虽然3月底前后黔西计划检修，4月初卫星停车技改，但榆林化学另外一条线以及红四方也计划在同一时期内重启，乙二醇供应表现宽松。需求仅为季节性回暖的背景下，装置和港口的消息对盘面影响较大。 综合来看，MEG将区间整理，运行区间为4500-4700元/吨运行。 二、盘面及现货情况 盘面走势：没有明细方向前保持震荡 周内成交193万手，持仓37.03万手（-0.30万手） MEG主力合约03月15日的收盘价为4624元/吨，较03月08日的收盘价4596元/吨上涨28元/吨，整体变化幅度为0.61%。 03月15日结算价为4619元/吨，较03月08日的结算价4583元/吨上涨36元/吨，整体变化幅度为0.79%。 现货内盘：偏高成交4624（3.12），偏低成交4519（3.14） 03.10-03.16周度价格数据 福建：4565元/吨（15） 张家港：4573元/吨（26） 东莞：4565元/吨（15） 外盘：538美元/吨（1.5） 本周基差均值为-28.2元/吨，上周均值为-31.2元/吨。 本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在135-150美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 本周装置变动情况较少，开工保持稳定 03.11-03.15：62.56%03.04-03.08：62.06% 石油制开工67.66%，煤制开工55.40%，甲醇制开工50.20% 本周装置变动主要为安徽红四方装置停车检修，其他装置负荷变动较少。 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 动力煤价格持续走低，叠加乙二醇价格略有反弹，带动煤制乙二醇利润出现明显回升 前期受天气影响推迟入港的货陆续抵达，港口库存开始回升 截止03.14，MEG港口库存为71.86万吨，较上周增加7.05万吨，环比变化速度为20.03%。其中张家港39.10万吨，增加6.10万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓10.90万吨，增加1.70万吨；宁波7.30万吨，减少0.60万吨；上海及常熟5.56万吨，减少0.15万吨。 聚酯工厂提价未能引起产销放量，提货水平表现不佳 03.07-03.13：张家港主港日均发货5950吨附近，太仓方向两主要库区日均发货4000吨附近，宁波方向日均发货1900吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在3.9万吨附近，较上期减少0.5万吨。 四、基本面分析 俄乌紧张关系升级以及以色列和哈马斯冲突带来的不确定性共同推动了油价的上涨 聚酯产品产销清淡导致均价下跌 聚酯工厂周均负荷提升至86.41%，江浙织机周均负荷提升至69.91% 3月订单开始进入不温不火的状态。当前内销春季面料畅销，家纺面料略好于服装面料。3月织造外贸新订单少量下达，小批量订单为主。客户订单观望态度明显，体量较大的订单压价厉害。 上旬织造市场“金三”成色不足，后续大订单压价明显 织造市场坯布库存量较大，且前期库存价格便宜，本周坯布新订单下达相对缓慢。 截至03.14日，吴江地区喷水织机开机率在76.33%（+5.49%），长兴地区喷水织机开机率在75.16%（+6.43%），萧绍地区圆机开机率在47.64%（维稳），海宁地区经编开机率在86.70%（+7.90%），常熟地区经编开机率在81.00%（+14.00%）。 聚酯工厂促销后产销反馈一般，整体累库为主但幅度较小 涤纶短纤主流工厂库存天数为11.99天，较上周减少0.98天。 POY权益库存平均估算在29.5天FDY权益库存平均估算在25.8天DTY权益库存平均估算在28.9天 聚酯切片工厂库存天数11.12天，较上周减少1.25天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82295006