工业硅周度报告：库存再度累积，上方空间有限

孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel::8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 工业硅：震荡2024年5月12日 根据 百川盈孚 ，本周 全国工 业硅开炉 数与上 周相比增 加20台，其中新疆增开12台、四川增开7台、云南增开1台。新疆前期厂库有所去化后再度回归高开工；西南地区目前开炉数量不多，四川平水期小幅复产，云南或待6月有进一步开炉计划。新增产能方面，新特、宝丰、天合光能在接下来1-2个月内工业硅都有新投产计划。 多晶硅：本周多晶硅价格普遍下跌，部分硅料厂开始检修、减产，但考虑到5月初通威云南20万吨硅料投产及未来1-3个月内通威内蒙古、大全、东方希望硅料新产能将陆续投产，预计短期内硅料产量难以明显下降。我们认为当前多晶硅价格仍未完全触底。一方面，硅料库存居于高位，已超一个月水平，硅料企业在资金压力下有出货动力。另一方面，硅片端尚未出现囤货动作，前期订单多改价后重新交付。 有机硅：前期检修企业逐步恢复正常生产，本周有机硅DMC产量4.06万吨，环比+1.5%。有机硅下游需求有所好转，部分下游企业开始抄底囤货，带动DMC库存小幅去化。短期来看，有机硅价格或小幅上移，但中期整体供需失衡格局仍未改变。5月中旬新安化工或有检修计划。 铝合金：随着铝市行情好转，铝厂对工业硅的需求有所增加，带动97硅及553、551#等低牌号硅成交好转和价格小幅上调。 ★库存再度累积，上方空间有限 前期硅价下跌带动需求好转、去库去化后，本周随着价格反弹，行业又重回累库态势。短期看，我们仍认为盘面的下方空间大于上方空间。多晶硅的疲软以及行业套保资金的存在决定了向上反弹空间较为有限，而向下空间何时打开或取决于工业硅的再度累库和多晶硅的大幅减产。此外，在当前估值偏低、下游库存偏低的背景之下，需要警惕供给端的突发扰动。近日二级市场对工业硅能耗问题有所关注，考虑到今年两会时隔两年再提能耗目标，要求“单位国内生产总值能耗降低2.5%左右”，工业硅是否会再受能耗双控影响也是接下来需要持续关注的话题。策略角度，短期近月合约仍可保持逢高沽空操作，套利建议关注Si2411、Si2412合约反套机会。 ★风险提示：供给变化超预期。 目录 1、库存再度累积，上方空间有限.....................................................................................................................................42、热点资讯整理................................................................................................................................................................43、产业链高频数据跟踪.....................................................................................................................................................53.1、工业硅现货价格..........................................................................................................................................................53.2、工业硅相关成本..........................................................................................................................................................63.3、工业硅供给.................................................................................................................................................................83.3、工业硅需求.................................................................................................................................................................93.4、工业硅库存...............................................................................................................................................................134、风险提示......................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：不通氧553#硅现货日度均价............................................................................................................................................................................5图表2：通氧553#硅现货日度均价.................................................................................................................................................................................5图表3：421#硅现货日度价格...........................................................................................................................................................................................6图表4：99#硅现货日度价格.............................................................................................................................................................................................6图表5：国内硅石周度均价................................................................................................................................................................................................6图表6：国内石油焦周度均价...........................................................................................................................................................................................6图表7：国内洗精煤周度均价...........................................................................................................................................................................................7图表8：国内木炭周度均价................................................................................................................................................................................................7图表9：国内电极周度均价................................................................................................................................................................................................7图表10：国内工业硅主产区月度电价............................................................................................................................................................................7图表11：新疆样本工业硅企业周度产量.......................................................................................................................................................................8图表12：云南样本工业硅企业周度产量.......................................................................................................................................................................8图表13：四川样本工业硅企业周度产量................................................................................................................................