汽车行业行业周报●汽车行业：《以旧换新行动方案》正式发布，多方位支持汽车消费

2024年3月16日 汽车行业 核心观点： 分析师 3月13日 ， 国 务 院 印 发 《 推 动 大 规 模 设 备 更 新 和 消 费 品 以 旧 换 新 行动 方 案》，对 汽 车产 业 的 支 持 主 要 包 括 四 个 维 度：（1）支 持 以 旧 换 新 促汽 车 消 费 。《 行 动 方 案 》 主 要 提 及“组 织 开 展 全 国 汽 车 以 旧 换 新 促 销 活动，鼓 励 汽 车 生 产 企 业、销 售 企 业 开 展 促 销 活 动，并 引 导 行 业 有 序 竞 争”、“坚 持 中 央 财 政 和 地 方 政 府 联 动 支 持 消 费 品 以 旧 换 新 ， 通 过 中 央 财 政 安排 的 节 能 减 排 补 助 资 金 支 持 符 合 条 件 的 汽 车 以 旧 换 新”， 通 过 鼓 励 车 企促 销 开 展 以 旧 换 新 且 重 视 运 用“节 能 减 排 补 助 资 金”， 既 顺 应 了 当 前 新能 源 车 加 速 替 代 燃 油 车 的 发 展 趋 势 ， 也 符 合 当 前 车 企 车 型 更 新 迭 代 加 速的 行 业 发 展 情 况 ， 通 过 性 能 升 级 的 新 产 品 配 合 促 销 活 动 推 动 换 购 需 求 释放 ；（2） 规 范 汽 车 报 废 回 收 产 业 链。《 行 动 方 案 》 主 要 提 及“到2027年，报 废 汽 车 回 收 量 较2023年 增 加 约 一 倍”、“依 法 依 规 淘 汰 符 合 强 制报 废 标 准 的 老 旧 汽 车”、“优 化 报 废 汽 车 回 收 拆 解 企 业 布 局 ， 推 广 上 门取 车 服 务 模 式”，一 方 面 通 过 更 规 范 的 汽 车 报 废 回 收 标 准 为 以 旧 换 新 提供 基 础 支 撑 ， 另 一 方 面 ， 对 锂 电 池 ， 铝 合 金 零 部 件 等 零 件 的 标 准 化 回 收利 用 能 够 带 来 更 大 的 经 济 价 值，并 推 动 产 业 的 绿 色 发 展；（3）支 持 二 手车 交 易 与 出 口。《行 动 方 案》主 要 提 及“到2027年，二 手 车 交 易 量 较2023年 增 长45%”、“持 续 优 化 二 手 车 交 易 登 记 管 理 ， 促 进 便 利 交 易 。 大 力发 展 二 手 车 出 口 业 务”， 国 内 二 手 车 交 易 市 场 流 通 性 的 提 升 能 够 缩 短 换购 周 期 ， 从 而 对 新 车 消 费 形 成 重 要 拉 动 作 用 。 海 外 市 场 方 面 ，“一 带 一路”沿 线 多 为 发 展 中 国 家 ， 虽 与 我 国 外 交 关 系 紧 密 ， 但 人 均 收 入 低 ， 二手 车 能 够 推 动 我 国 产 品 向 该 地 区 国 家 出 口 的 进 一 步 提 升；（4）加 大 金 融支 持 。《 行 动 方 案 》 主 要 提 及“鼓 励 银 行 机 构 在 依 法 合 规 、 风 险 可 控 前提 下 ， 适 当 降 低 乘 用 车 贷 款 首 付 比 例 ， 合 理 确 定 汽 车 贷 款 期 限 、 信 贷 额度”， 通 过 金 融 层 面 支 持 拉 动 消 费 者 购 车 积 极 性 。周 度 行 情 回 顾 研究助理秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 资料来源：同花顺iFind，中国银河证券研究院 相关研究 本 周 上 证 综 指 、 深 证 成 指 和 沪 深300指 数 涨 跌 幅 分 别 为0.28%、2.60%、0.71%。汽 车 板 块 的 涨 跌 幅 为6.53%，涨 跌 幅 排 行 位 列30个 行 业中 第1位，板 块 上 涨 主 要 受 政 策 预 期 拉 动。 分 子 板 块 来 看 ， 乘 用 车 、 零 部 件 、 销 售 及 服 务 、 摩 托 车 及 其 他 、 商用 车 周 涨 跌 幅 分 别 为8.72%、6.95%、5.81%、1.80%、1.02%。 估 值 方 面,销 售 及 服 务 、 零 部 件 、 摩 托 车 及 其 他 、 商 用 车 、 乘 用 车 市盈 率 分 别 为35.64x/25.10x/20.03x/18.63x/18.22x。零 部 件、摩 托 车 及 其 他、乘 用 车、商 用 车、销 售 及 服 务 市 净 率 分 别 为2.37x/2.15x/1.97x/1.92x/0.71x。 投 资 建 议 整 车 端 推 荐 广 汽 集 团 、 比 亚 迪 、 长 安 汽 车 、 长 城 汽 车 等 ； 智 能 化 零部 件 推 荐 华 域 汽 车、伯 特 利、德 赛 西 威、中 科 创 达、科 博 达、均 胜 电 子、星 宇 股 份 等 ； 新 能 源 零 部 件 推 荐 法 拉 电 子 、 中 熔 电 气 、 华 纬 科 技 、 精 锻科 技 、 拓 普 集 团 、 旭 升 集 团 等 。 风 险 提 示 1、 汽 车 销 量 不 达 预 期 的 风 险 。2、 芯 片 及 零 部 件 短 缺 导 致 的 产 业 链风 险 。3、 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 。 目录 （一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第1位，子板块中乘用车表现最好....................................................................3（二）个股大小非解禁、大宗交易一览......................................................................................................................................5 四、本周重点公司动态........................................................................................................................................................................7 五、投资建议........................................................................................................................................................................................9 六、风险提示........................................................................................................................................................................................9 一、本周观点更新 3月13日，国 务 院 印 发《推 动 大 规 模 设 备 更 新 和 消 费 品 以 旧 换 新 行 动 方 案》，对 汽 车 产业 的 支 持 主 要 包 括 四 个 维 度 ：（1） 支 持 以 旧 换 新 促 汽 车 消 费 。《 行 动 方 案 》 主 要 提 及“组织 开 展 全 国 汽 车 以 旧 换 新 促 销 活 动，鼓 励 汽 车 生 产 企 业、销 售 企 业 开 展 促 销 活 动，并 引 导 行业 有 序 竞 争”、“坚 持 中 央 财 政 和 地 方 政 府 联 动 支 持 消 费 品 以 旧 换 新，通 过 中 央 财 政 安 排 的节 能 减 排 补 助 资 金 支 持 符 合 条 件 的 汽 车 以 旧 换 新”，通 过 鼓 励 车 企 促 销 开 展 以 旧 换 新 且 重 视运 用“节 能 减 排 补 助 资 金”，既 顺 应 了 当 前 新 能 源 车 加 速 替 代 燃 油 车 的 发 展 趋 势，也 符 合 当前 车 企 车 型 更 新 迭 代 加 速 的 行 业 发 展 情 况，通 过 性 能 升 级 的 新 产 品 配 合 促 销 活 动 推 动 换 购 需求 释 放；（2）规 范 汽 车 报 废 回 收 产 业 链。《行 动 方 案》主 要 提 及“到2027年，报 废 汽 车 回收 量 较2023年 增 加 约 一 倍”、“依 法 依 规 淘 汰 符 合 强 制 报 废 标 准 的 老 旧 汽 车”、“优 化 报废 汽 车 回 收 拆 解 企 业 布 局，推 广 上 门 取 车 服 务 模 式”，一 方 面 通 过 更 规 范 的 汽 车 报 废 回 收 标准 为 以 旧 换 新 提 供 基 础 支 撑，另 一 方 面，对 锂 电 池，铝 合 金 零 部 件 等 零 件 的 标 准 化 回 收 利 用能 够 带 来 更 大 的 经 济 价 值 ， 并 推 动 产 业 的 绿 色 发 展 ；（3） 支 持 二 手 车 交 易 与 出 口 。《 行 动方 案》主 要 提 及“到2027年，二 手 车 交 易 量 较2023年 增 长45%”、“持 续 优 化 二 手 车 交 易登 记 管 理，促 进 便 利 交 易。大 力 发 展 二 手 车 出 口 业 务”，国 内 二 手 车 交 易 市 场 流 通 性 的 提 升能 够 缩 短 换 购 周 期，从 而 对 新 车 消 费 形 成 重 要 拉 动 作 用。海 外 市 场 方 面，“一 带 一 路”沿 线多 为 发 展 中 国 家，虽 与 我 国 外 交 关 系 紧 密，但 人 均 收 入 低，二 手 车 能 够 推 动 我 国 产 品 向 该 地区 国 家 出 口 的 进 一 步 提 升 ；（4） 加 大 金 融 支 持 。《 行 动 方 案 》 主 要 提 及“鼓 励 银 行 机 构 在依 法 合 规、风 险 可 控 前 提 下，适 当 降 低 乘 用 车 贷 款 首 付 比 例，合 理 确 定 汽 车 贷 款 期 限、信 贷额 度”， 通 过 金 融 层 面 支 持 拉 动 消 费 者 购 车 积 极 性 。 二、行情回顾 （一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第1位，子板块中乘用车表现最好 本 周 上 证 综 指、深 证 成 指 和 沪 深300指 数 涨 跌 幅 分 别 为0.28%、2.60%、0.71%。汽 车 板块 的 涨 跌 幅 为6.53%， 涨 跌 幅 排 行 位 列30个 行 业 中 第1位，板 块 上 涨 主 要 受 政 策 预 期 拉 动。个 股 情 况 来 看 ， 本 周 行 业 涨 幅 前 五 位 的 公 司 是 德 众 汽 车 、 万 丰 奥 威 、 中 捷 精 工 、 北 汽 蓝 谷、东 安 动 力 ， 涨 幅 分 别 为43.77%、35.76%、32.75%、32.08%、27.66%， 跌 幅 前 五 位 的 公 司 是钧 达 股 份 、 深 中 华A、 春 风 动 力 、 通 用 股 份 、 森 麒 麟 ， 跌 幅 分 别 是6.92%、5.54%、5.40%、3.82%、3.37%。 资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院 分 子 板 块 来 看，乘 用 车、零 部 件、销 售 及 服 务、摩 托 车 及 其 他、商 用 车 周 涨 跌 幅 分 别为8.72%、6.95%、5.81%、1.80%、1.02%。 估 值 方 面,销 售 及 服 务 、 零 部 件 、 摩 托 车 及 其 他 、 商 用 车 、 乘 用 车 市 盈 率 分 别为35.64x/25.1