港股周报：港股多指数开启反弹行情，持续看好低估港股反弹机会

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 港股周报（2024.03.11-2024.03.15） 证券研究报告 2024年03月18日 作者 孔蓉 分析师 SAC执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 港股多指数开启反弹行情 ，持续看好低估港股反弹机会 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别上涨2.25%、2.90%、4.85%。本周南向资金流入约195亿元。本周美元兑人民币离岸汇率基本稳定，3/15日收于7.2050。政府为进一步深化内地与国际金融市场联系，或降低准入门槛以促进港股市场的流动性，关注下周社零总额年率发布。海外美国通胀数据超预期，美联储有理由推迟降息。 国内方面，1）3月15日，中国人民银行开展130亿元公开市场逆回购操作和3870亿元中期借贷便利（MLF）操作。中国人民银行公告称，此举全额满足了金融机构需求。2）香港证监会主席雷添良在北京参加全国人大会议期间表示，建议将沪深港通项下内地投资者准入资格标准从目前的50万元人民币至10万元，以促进股市流动性和交易。3）3月11日，中汽协发布数据显示，2月汽车产销分别完成150.6万辆和158.4万辆，环比分别下降37.5%和35.1%。 海外方面，1）3月14日， 美国商务部公布的数据显示，2月美国零售销售额环比增长0.6%，低于市场预期的0.8%，继1月环比大幅下滑之后出现反弹。2）美国2月PPI同比上涨1.6%，高于市场预期的0.9%；环比涨幅为0.6%，高于市场预期的0.3%。3）美国2月CPI（季调后）同比3.2%，高于预期3.1%；CPI环比0.4%，与预期持平。 截止3月15日，恒指12个月前瞻PE较2019年来中位数折让1.9个标准差，处于2019年来历史分位值约5.9%；恒指相对MSCI全球指数前瞻PE较2019年来中位数折让3.5个标准差，处于2019年来2.5%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数1.3个标准差，处于约79%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。投资建议： 1）互联网平台：【美团】、【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【阿里巴巴】【百度集团】【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【猫眼娱乐】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】； 5）Web3金融科技:【OSL集团】； 6）有望受益于政策的困境反转【新东方】【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品、拼多多为海外&传媒、商社联合覆盖；美图为海外&传媒、计算机联合覆盖；理想汽车、小鹏汽车为海外&传媒、汽车联合覆盖；新东方为轻纺覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1 本周观点 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别上涨2.25%、2.90%、4.85%。本周南向资金流入约195亿元。本周美元兑人民币离岸汇率基本稳定，3/15日收于7.2050。政府为进一步深化内地与国际金融市场联系，或降低准入门槛以促进港股市场的流动性，关注下周社零总额年率发布。海外美国通胀数据超预期，美联储有理由推迟降息。 国内方面，1）3月15日，中国人民银行开展130亿元公开市场逆回购操作和3870亿元中期借贷便利（MLF）操作。中国人民银行公告称，此举全额满足了金融机构需求。2）香港证监会主席雷添良在北京参加全国人大会议期间表示，建议将沪深港通项下内地投资者准入资格标准从目前的50万元人民币至10万元，以促进股市流动性和交易。3）3月11日，中汽协发布数据显示，2月汽车产销分别完成150.6万辆和158.4万辆，环比分别下降37.5%和35.1%。 海外方面，1）3月14日， 美国商务部公布的数据显示，2月美国零售销售额环比增长0.6%，低于市场预期的0.8%，继1月环比大幅下滑之后出现反弹。2）美国2月PPI同比上涨1.6%，高于市场预期的0.9%；环比涨幅为0.6%，高于市场预期的0.3%。3）美国2月CPI（季调后）同比3.2%，高于预期3.1%；CPI环比0.4%，与预期持平。 截止3月15日，恒指12个月前瞻PE较2019年来中位数折让1.9个标准差，处于2019年来历史分位值约5.9%；恒指相对MSCI全球指数前瞻PE较2019年来中位数折让3.5个标准差，处于2019年来2.5%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数1.3个标准差，处于约79%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。 投资建议： 1）互联网平台：【美团】、【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【阿里巴巴】【百度集团】【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【猫眼娱乐】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】； 5）Web3金融科技:【OSL集团】； 6）有望受益于政策的困境反转【新东方】【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品、拼多多为海外&传媒、商社联合覆盖；美图为海外&传媒、计算机联合覆盖；理想汽车、小鹏汽车为海外&传媒、汽车联合覆盖；新东方为轻纺覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 2 公司财报与新闻 2月汽车产销双降，出口增逾14%成亮点： 3月11日，中汽协发布的最新数据显示，2月国内汽车产销分别完成150.6万辆和158.4万辆，环比分别下降37.5%和35.1%，同比分别下降25.9%和19.9%。2月国内新能源汽车一改高增长常态，出现了产销环比、同比双降。中汽协数据显示，2月国内新能源汽车产销分别为46.4万辆和47.7万辆，环比分别下降41.1%和34.6%，同比分别下降16%和9.2%，市场占有率达到30.1%。2月，中国汽车出口表现仍旧亮眼。中汽协数据显示，2月国内汽车出口37.7万辆，同比增长14.7%。分车型看，乘用车出口31.5万辆，环比下降14.7%，同比增长16.2%；商用车出口6.2万辆，环比下降15.7%，同比增长7.6%。从出口车型来看，国内汽车出口仍以传统燃油车为主。 香港证监会主席雷添良建议港股通门槛降至10万元人民币： 3月10日全国人大代表、香港证监会主席雷添良建议，借助互联互通十周年契机，深化内地与国际金融市场联系，推出新措施助力对外开放。针对港股通，雷添良建议降低内地投资者准入资格至10万元人民币，优化股息红利税务安排，提高香港市场流动性。此外，他建议优化境内企业境外上市备案制度，鼓励企业同步在港上市，以巩固香港国际金融中心地位。他强调，理顺内地企业境外上市备案流程，提供清晰指引，有助于提升备案工作透明度和审批效率，为香港IPO市场带来新机遇。在理财通方面，雷添良提出充分利用粤港澳大湾区优势，探索制度创新，允许证券公司提供跨境投顾服务，以拓宽理财通发展。 美国2月PPI环比加速增长： 3月14日美国劳工部数据显示，2月美国生产者价格指数（PPI）环比上涨0.6%，涨幅较1月扩大0.3个百分点，凸显美国通胀形势依然严峻。2月美国PPI同比增长1.6%，是2023年9月以来最大涨幅。当月，商品价格环比增长1.2%，创2023年8月以来最大涨幅。其中，天然气价格上涨6.8%，食品杂货价格上涨1%。同时，服务价格环比增长0.3%。2月PPI再次加速上涨，表明美国通胀压力持续，美联储或需在更长时间内维持高利率水平。 宁德时代与蔚来签署长寿命电池合作框架协议： 3月14日蔚来与宁德时代在北京签署框架协议，双方将基于换电场景，推动长寿命电池研发创新。蔚来副总裁曾士哲与宁德时代国内乘用车事业部CTO高焕代表双方签约。此次合作，宁德时代将与蔚来一起，围绕长寿命电池领域研发开展共同探讨，联合技术攻关，推动技术创新，加速推进换电场景下长寿命电池方案落地。宁德时代将为蔚来规划并开发更长寿命的电池系统，应用于后续车型，进一步提高电池使用寿命。让用户不需要承担动力电池过保后的高昂更换成本，以及动力电池衰减带来的车价贬值，享受到更优质的换电服务。 字节跳动重启孵化游戏业务，两游戏项目被腾讯收购： 3月14日，字节跳动游戏品牌朝夕光年相关负责人证实，“近期字节跳动一封内部信，提到将重新孵化游戏业务”的消息属实。本次被腾讯接手的两个项目类型值得关注，分别为二次元战术竞技项目与二次元开放世界项目。而二次元游戏用户，消费意愿都相对较高。伽马数据显示，2023年，二次元移动游戏市场实际销售收入317.07亿元，同比增长31.01%，增幅明显。这主要得益于用户群体付费意愿较高且能力较强；头部产品盈利能力尤其令人瞩目，少数新品的表现也异常强劲。 B OSS直聘2023年第四季度营收15.80亿元，同比上涨46.0%： 3月12日BOSS直聘（NASDAQ:BZ,HK:2076）发布了2023年第四季度及全年财报。第四季度，BOSS直聘实现营收15.80亿元，同比上涨46.0%；经计算现金收款17.80亿元，同比增长61.2%，环比上涨8.8%。第四季度公司取得净利润3.31亿元，较上年同期由亏转盈。2023年，BOSS直聘营收增至59.52亿元，同比上涨31.9%；经计算现金收款66. 85亿元，同比增长44.9%。截至2023年12月31日止的十二个月内，公司付费企业客户数为520万，同比上涨44.4%。2024年春节后，平台用户规模继续扩大。从城市角度看，二线及以下城市活跃招聘者增速可观。从职类角度看，服务业、供应链/物流、生产制造等蓝领职类岗位无 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 论是在增量上，还是在涨幅上，都有良好的表现。从企业规模角度看，在中小企业需求保持上涨态势的同时，大型企业招聘需求也在恢复。 小米汽车 SU7 官宣 3 月 28 日正式上市，上市即交付： 3月12日，小米汽车发布会官宣定档3月28日，全国29城，59家门店同步开启小米SU7预约。小米SU7定位C级高性能生态科技轿车，车长4997mm、轴距3000m m、车宽1963mm，车高1440mm，风阻系数Cd0.195。小米SU7的“智能座舱”搭载五屏联动系统，采用骁龙8295座舱芯片，并且实现小米澎湃OS上车。动力方面，小米SU7双电机版车型最大功率为673马力，0-100km/h加速时间2.78秒，配备容量为101kWh的宁德时代三元锂电池，CLTC续航里程为800km。单电机版车型最大功率299马力，0-100km/h加速时间5.28秒，配备容量为73.6kWh的弗迪磷酸铁锂电池，CLTC续航里程为668km。 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 3港股市场综述 3.1 香港市场 本周（2024年3月11日至3月15日）恒生指数收盘16720.89点，上涨约2.25%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：港股主要指数涨跌