港股周报（2024.04.22-2024.04.26）：持续看好低估港股反弹机会，关注后续外资流入情况

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 港股周报（2024.04.22-2024.04.26） 证券研究报告 2024年04月29日 作者 孔蓉 分析师 SAC执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 分析师 SAC执业证书编号：S1110523020003 caorui@tfzq.com 持续看好低估港股反弹机会，关注后续外资流入情况 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别+8.80%、+9.57%、+13.43%。本周南向资金流入约94亿元。本周美元兑人民币离岸汇率持续上行，4/16日收于7.2666。持续看好低估港股反弹机会，中国股票和债券获外资净买入，我国一季度规上工业企业利润保持增长态势。 国内方面，1）国际金融协会(IIF)最新报告显示，2024年3月，外国资金净买入中国股票和债券分别达到17亿美元和21亿美元，这是去年6月以来首次出现中国股票和债券同时获外资净买入。2）截止4月26日，恒指12个月前瞻PE较2019年来中位数折让1.4个标准差，处于2019年来历史分位值约15%；恒指相对MSCI全球指数前瞻PE较2019年来中位数折让2.7个标准差，处于2019年来约8%分位值；恒指股权风险溢价低于历史中位数0.2个标准差，处于约26%历史分位值。3）港股权重互联网板块部分龙头公司估值处于 历 史 低 位 ， 当 前 腾 讯 、 阿 里 、 美 团 、 快 手 前 瞻PE分别为16.2/8.7/13.4/7.4，估值仍显著低于美股龙头，核心资产性价比较高。4）国家统计局4月27日发布数据显示，1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，同比增长4.3%。总体看，一季度规上工业企业利润保持增长态势。5）4 月 26 日，国家新闻出版署发布 4 月国产网络游戏审批信息，共 95 款游戏获批。网易：《破碎之地》。中青宝 4 款游戏：《古今 2-风起蓬莱》、《华夏绘世录》、《迷失岛外传南瓜镇》、《十洲繁华景》。 海外方面，1）美国商务部最新公布的通胀数据显示，美国3月个人消费支出（PCE）价格指数环比增长0.3%，持平预期，前值为0.3%；同比增长2.7%，预期值2.6%，前值为2.5%。北京时间5月2日凌晨，美联储将公布其最新利率决议。2）应中共中央政治局委员、外交部长王毅邀请，美国国务卿布林肯于4月24日至26日访华。这是中美落实两国元首旧金山会晤共识，保持对话、管控分歧、推进合作、加强国际事务协调的一部分。 建议关注后续外资流入情况，以及互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇。 投资建议： 1）互联网平台：【美团】、【腾讯】、【阿里巴巴】、【拼多多】、【快手】、【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【满帮】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】； 5）OTA&出行：【携程集团】，【同程旅行】； 6）Web3金融科技:【OSL集团】； 7）有望受益于政策的困境反转【新东方】、【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品、拼多多、携程集团为海外&传媒、商社联合覆盖；美图为海外&传媒、计算机联合覆盖；理想汽车、小鹏汽车为海外&传媒、汽车联合覆盖；新东方为轻纺覆盖；同程旅行为商社覆盖。） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1 本周观点 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别+8.80%、+9.57%、+13.43%。本周南向资金流入约94亿元。本周美元兑人民币离岸汇率持续上行，4/16日收于7.2666。持续看好低估港股反弹机会，中国股票和债券获外资净买入，我国一季度规上工业企业利润保持增长态势。 国内方面，1）国际金融协会(IIF)最新报告显示，2024年3月，外国资金净买入中国股票和债券分别达到17亿美元和21亿美元，这是去年6月以来首次出现中国股票和债券同时获外资净买入。2）截止4月26日，恒指12个月前瞻PE较2019年来中位数折让1.4个标准差，处于2019年来历史分位值约15%；恒指相对MS CI全球指数前瞻PE较2019年来中位数折让2.7个标准差，处于2019年来约8%分位值；恒指股权风险溢价低于历史中位数0.2个标准差，处于约26%历史分位值。3）港股权重互联网板块部分龙头公司估值处于历史低位，当前腾讯、阿里、美团、快手前瞻PE分别为16.2/8.7/13.4/ 7.4，估值仍显著低于美股龙头，核心资产性价比较高。4）国家统计局4月27日发布数据显示，1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，同比增长4.3%。总体看，一季度规上工业企业利润保持增长态势。5）4 月 26 日，国家新闻出版署发布 4 月国产网络游戏审批信息，共 95 款游戏获批。网易：《破碎之地》。中青宝 4 款游戏：《古今 2-风起蓬莱》、《华夏绘世录》、《迷失岛外传南瓜镇》、《十洲繁华景》。 海外方面，1）美国商务部最新公布的通胀数据显示，美国3月个人消费支出（PCE）价格指数环比增长0.3%，持平预期，前值为0.3%；同比增长2.7%，预期值2.6%，前值为2.5%。北京时间5月2日凌晨，美联储将公布其最新利率决议。2）应中共中央政治局委员、外交部长王毅邀请，美国国务卿布林肯于4月24日至26日访华。这是中美落实两国元首旧金山会晤共识，保持对话、管控分歧、推进合作、加强国际事务协调的一部分。 建议关注后续外资流入情况，以及互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇。 投资建议： 1）互联网平台：【美团】、【腾讯】、【阿里巴巴】、【拼多多】、【快手】、【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【满帮】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】； 5）OTA&出行：【携程集团】，【同程旅行】； 6）Web3金融科技:【OSL集团】； 7）有望受益于政策的困境反转【新东方】、【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品、拼多多、携程集团为海外&传媒、商社联合覆盖；美图为海外&传媒、计算机联合覆盖；理想汽车、小鹏汽车为海外&传媒、汽车联合覆盖；新东方为轻纺覆盖；同程旅行为商社覆盖。） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 2 公司财报与新闻 中国股债市3月双双获外资净流入： 国际金融协会（IIF）发布报告表示，3月份，外国投资者在新兴市场投资组合中增加了约327亿美元，这是外国资金连续第五个月净流入新兴市场。同时，这也是自去年6月以来，中国股市和债市首次双双获得外资净流入。外资净连续第五个月流入新兴市场国际金融协会表示，上月新兴市场的债市和股市的资金流入均为正值，其中股市吸纳102亿美元，债市吸纳225亿美元。 2 02 4数字经济峰会在香港举行： 2024数字经济峰会以智创无限，成就可持续未来為主题，由香港特区政府创新科技及工业局、资讯科技总监办公室和数码港主办，中国互联网发展基金会支持。为期两天的峰会云集过百位来自海内外和香港的知名创科界翘楚、业界先驱和商界领袖，围绕创新科技的应用、智慧城市革新与发展等议题展开探讨。吸引40个国家和地区超过4000人次参与。 美国3月核心PCE数据再超预期： 继一季度核心PCE物价指数意外回升后，3月通胀数据再超预期。4月26日周五，美国商务部最新数据显示，美联储首选通胀目标、剔除食物和能源后的3月核心PCE物价指数同比增速为2.82%，预期2.7 %，前值修正值为2.8%。环比增速0.3%，符合预期，持平前值。美国3月PCE物价指数同比增速为2.7%，超出预期的2.6%，前值为2 .5%。环比增速为0.3%，符合预期，持平前值。按三个月年化计算，核心PCE物价指数跃升至4.4%。分行业看，在服务业的带动下，整体PCE物价指数环比、同比双双加速。对核心PCE物价来说，服务价格也是最大的推手。 通胀数据强化美联储维持高利率更久趋势： 当地时间4月25日，美国商务部官网披露，根据预估，2024年第一季度美国实际国内生产总值(GDP)经季调环比年化增长率为1.6%，增幅较去年第四季度3.4%的数值明显收窄。此前市场预计，美国第一季度GDP增长将为2.5%。与此同时，美国第一季度总体个人消费支出( PCE)价格指数年化环比上升3.4%，而去年第四季度为1.8%。剔除食品和能源价格后，核心个人消费支出价格指数上升3.7%，前值为2.0%。美联储青睐的通胀指标核心个人消费支出价格指数3月环比上升0.3%，同比上涨2.8%。政府数据显示，今年稍早的数据也略有向上修正。美联储主席鲍威尔上周发出信息，目前高利率仍将持续;最新发布的通胀数据强化了这一讯息。连续三个月令人担忧的通胀数据显示，美国通胀在迈向央行2%目标上陷入停滞，并表明首次降息的时间被进一步推迟。 新东方单季营收大涨： 截至2024年2月29日止，该季度集团净营收同比上升60.1%至12.07亿美元；经营利润同比上升70.6%至1.13亿美元；股东应占净利润同比上升6.8%至0.87亿美元；调整后归母净利润1.05亿美元。营收和利润保持高增长势头，但成本依然处于高位攀升中，这给多元发展的新东方带来了新的挑战。从成本项来看，三季度营业成本为6.4亿美元，同比大增74.5%，增幅超过营收，成本的增加自然影响了新东方本季度的毛利率，其三季度为46.6%，去年同期为51%。费用方面也在大幅上升，其中，销售费用三季度为1.6亿美元，同比增长57%，管理费用2.88亿美元，同比增长33.6%。成本和费用大增的原因，管理层归因于东方甄选自营产品及直播电商业务的相关成本及开支的增加，其中以股份为基础的薪酬开支总额为2750万美元，同比增加28.3%。 中国中免一季报营收同比降9.45%，净利润增长0.25%： 中国中免在2024年的第一季度取得了18,807,168,696.39元的营收，较去年同期减少了9.45%。尽管营收有所下降，但公司归属于上市公司股东的净利润却显示出 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 了0.25%的轻微增长，累计达到2,306,454,931.3 4元。此外，基本每股收益为1.1148元。中国中免的这份一季报释放了该公司在面临市场挑战时，依旧保持稳定的盈利能力和企业运营效率的信号。尽管营收有所下滑，但净利润的增长表明公司在成本控制和利润率管理方面取得了一定成效。 2 02 4年港股最大IPO茶百道上市： 4月23日，成立于2008年的茶百道在港交所挂牌上市，继奈雪的茶之后成为第二家在港股上市的新茶饮品牌，并以接近26亿港元的募资额标记2024年迄今最大的港股IPO。行业内外普遍期待茶百道的上市能为整个新茶饮行业带来新的活力。尽管茶百道是今年以来港股最大的I PO，但其受市场欢迎程度远低于预期，甚至出现了未足额认购的情况。新茶饮市场作为当前消费领域中增长最快、需求最旺盛的分支之一，众多头部品牌纷纷加速扩张，推动行业迈向“万店时代”，共同缔造了一段茶饮盛世。新茶饮行业已经发展出一套成熟且多元化的商业模式，涵盖从上游的食材、包装供应链到下游的加盟