橡胶：成本与政策驱动，橡胶持续上涨

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：成本与政策驱动，橡胶持续上涨 国贸期货.研究院能源化工研究中心 2023.03.17星期日 行情回顾：本周橡胶大幅上涨。当前橡胶产业基本面支撑较强，海外产区进入减产停割期，海外工厂低库存，原料价格持续上涨。下游工厂开工率维持高位，国内中游库存继续下降，叠加周内轮储消息的影响，橡胶整体大幅上涨。截至3月15日收盘，沪胶主力RU2405报收14790元/吨，周度上涨540元/吨（+3.79%）；20号胶主力NR2405报收12325元/吨，周度上涨390元/吨（+3.27%）。 叶海文从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格大幅上涨。进口胶市场原料端持续上涨，少量单边出货，因国内进口成本较高，天胶美金现货成交转淡。套利加仓及近月补货，实单成交价格走强。国产胶市场上买盘少，成交冷清；越南胶下游工厂低价拿货，贸易商换月为主。套利价差扩大，市场加仓非标RU套较多。 库存：据海关总署公布的数据显示，2024年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计115.6万吨，同比降12.6%。截至3月15日上期所仓单库存小计增加2078吨至217411吨，注册仓单减少250吨至209830吨。截至3月10日青岛地区保税库存减少0.37万吨至9.19万吨，一般贸易库存减少0.57万吨至56.06万吨，社会库存156.09万吨，较上期减少1.38万吨，深色胶库存降幅大于浅色胶。 原料：上游产区方面，目前国内处于停割期，海南产区橡胶树长势情况良好，天气情况正常的情况下预计将在3月底或4月初开割。云南产区降雨稀少，气候偏旱，从而引发市场对于产区开割延后的预期升温。海外进入减产期，泰国进入低产季，原料收购价格持续上涨，周内泰国原料价格胶水达到77.5泰铢/公斤，杯胶55.45泰铢/公斤，泰国原料收购价格屡创新高，二者价差不断走扩。目前干胶厂原料库存不一，胶水库存低位下部分大厂高价收购，助涨胶水上行。浓乳方面，目前产区向低产季过渡，工厂囤积原料的积极性较高，生产积极性尚可，后期关注产区天气情况。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率继续小幅提升：全钢胎样本企业开工率为72.34%，环比上升0.87%，同比下降1.51%；半钢胎样本企业开工率为80.53%，环比上升0.19%，同比上升1.30%。周内内销出货缓慢，企业去库速度不及预期，整体库存止跌回弹。预计下周期轮胎企业产能利用率仍将趋稳运行，目前半钢胎常规规格短缺明显，短期企业产能利用率仍将维持高位，全钢胎方面整体出货一般。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 当前橡胶产业基本面偏多支撑。供给端，海外产区进入低产期或停割期，原料价格高企，成本支撑较强。中游库存持续下降，青岛库存保税库及一般贸易库存均呈现去库，一季度国内进口量进入季节性下降通道，预计后期中游库存仍将维持去库趋势。需求端，当前下游轮胎厂开工已经恢复至同期水平，轮胎企业多按计划复工复产，企业出货逐步转好，成品库存缓慢消化。政策方面，市场传闻月底将继续开会讨论相关事项，轮储预期使得短期RU-NR价差大幅扩大。单边行情来看，当前橡胶供需基本面有所支撑，短期价格预计维持强势表现。 操作策略：单边观望，多NR-空RU套利少量仓位持有。 期市有风险，入市需谨慎 风险关注：商品大幅下行，轮储政策影响，产区天气扰动 一、宏观基本面 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 二、盘面数据及价差 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 三、产业链上下游 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：卓创资讯 数据来源：上期所 数据来源：隆众资讯 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 四、现货价差数据 数据来源：Wind 数据来源：Wind 期市有风险入市需谨慎