可转债周报请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1爱建证券有限责任公司证券研究报告●周报●可转债2024年3月18日星期一从行业看转债：钢铁研究所投资要点一周市场回顾过去一周，中证可转债及可交换债券指数上涨0.38%，上证综指上涨0.28%，深证指数上涨2.60%，创业板指上涨4.25%，沪深300上涨0.71%。投资分析从历史经验看，强周期性行业可转债伴随着细分行业进入周期底部区间，会联动形成低价格、高质量的潜在投资机会。根据Wind数据，至3月15日收盘，钢铁行业尚处于可交易期的可转债有7只，从收盘价看，100元以下的有1只（广大转债），100-110元区间的有3只，110-120元区间的有3只。从纯债到期收益率看，仅武进转债的到期收益率为负，到期收益率为正且小于3%的有4只，大于3%的有2只（其中：广大转债到期收益率高达6.12%）。从债项评级看，AA-有2只，AA级有3只，AAA有2只。从剩余年限看，从2.07年至5.32年不等。从可转债券余额看，从2.17亿元至56.31亿元不等。从转股溢价率看，凌钢转债为56.30%，友发转债为17.03%，甬金转债为75.98%，武进转债为34.68%，广大转债为99.27%，本钢转债为29.41%，中特转债为60.11%。从钢铁行业基本面看：根据中国钢铁工业协会2024年1月12日披露，2023年是钢铁行业极具挑战的一年，呈现“需求减弱、价格下降、成本高企、利润下滑”态势。2023年企业效益同比下降，行业盈利水平持续低位。前11个月，重点统计会员钢铁企业利润总额788亿元，同比下降23.92%；亏损面40.22%，同比下降5.43个百分点。截至11月末，重点统计会员钢铁企业资产负债率为62.55%，同比上升0.43个百分点。2023年钢铁行业效益下降较快，主要原因是产能释放较快、供给强于需求。2024年，钢铁行业面临的国际国内形势依然复杂严峻，挑战主要来自有效需求不足、产能释放较快、社会预期偏弱、风险隐患犹存。从可转债对应正股基本面看：根据上市公司公告，凌钢股份披露，预计2023年将出现亏损，实现归属于母公司所有者的净利润-6.77亿元左右（2022年，归属于母公司所有者的净利润：-8.34亿元）。友发集团披露，预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为5.34亿元到5.94亿元，同比增加79.83%到100.03%。甬金股份三季报披露，2023年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润3.15亿元，同比下降9.94%。武进不锈披露，预计2023年年度实现归属于上市公司股东的净利润3.53亿元左右，同比增加64.13%左右。广大特材披露，预计2023年实现归属于母公司所有者的净利润1.17亿元，同比增长13.71%。本钢板材披露，预计2023年归属于上市公司股东的净利润为亏损17.5亿元，比上年同期下降41.93%。中信特钢年报披露，2023年实现归属于上市公司股东的净利润57.21亿元，同比下降19.48%。从资产负债率看，根据三季报披露，分析师:余前广TEL:021-32229888-32211E-mail:yuqianguang@ajzq.com执业编号:S0820522020001 有色金属行业周报请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明22023年前三季度，凌钢股份资产负债率为51.38%，有息负债率为12.06%；友发集团资产负债率为60.42%，有息负债率为22.82%；甬金股份资产负债率为50.48%，有息负债率为21.36%；武进不锈资产负债率为37.10%，有息负债率为11.51%；广大特材资产负债率为64.08%，有息负债率为39.01%；本钢板材资产负债率为60.97%，有息负债率为20.15%。根据年报披露，中信特钢2023年资产负债率为64.26%，有息负债率为29.31%。从正股市净率看，凌钢股份PB为0.66，友发集团PB为1.5，甬金股份PB为1.27，武进不锈PB为1.57，广大特材PB为0.99，本钢板材PB为0.9，中信特钢PB为2.03。从股息率看，友发集团为4.79%，甬金股份为3.09%，武进不锈为3.57%，广大特材为0.33%，中信特钢为4.57%。从钢铁行业可转债有关条款、公告情况看，暂未出现提前赎回、向下修正转股价格、回售等情形。投资建议在当前宏观、政策等大背景下，重点关注到期收益率为正、有息负债率偏低的可转债品种（剔除转债信用风险、正股退市风险）。同时关注常态化现金分红、高股息率正股的配置价值。风险提示经济复苏不及预期，权益/固收市场宽幅调整，正股波动剧烈，转债估值压缩，监管政策变化。 有色金属行业周报请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3目录1、市场回顾.........................................................................................................................................................52、可转债动态及数据跟踪................................................................................................................................62.1到期收益率.............................................................................................................................................62.2可转债公告（赎回、下修、回售等）................................................................................................62.3可转债发行.............................................................................................................................................82.4其他.........................................................................................................................................................83、风险提示.......................................................................................................................................................10 有色金属行业周报请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4图表目录图表1:可转债表现（中证转债指数）......................................................................................................5图表2:中证转债等指数表现(2024/3/11-2024/3/15).................................................................................5图表3:中证转债转股溢价率（%）...........................................................................................................6图表4:转债到期收益率前五......................................................................................................................6图表5:转债发行进展..................................................................................................................................8 有色金属行业周报请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明51、市场回顾过去一周，中证可转债及可交换债券指数上涨0.38%，上证综指上涨0.28%，深证指数上涨2.60%，创业板指上涨4.25%，沪深300上涨0.71%。中证转债周度成交额1953.89亿元。图表2:中证转债等指数表现(2024/3/11-2024/3/15)数据来源:Wind，爱建证券研究所图表1:可转债表现（中证转债指数）数据来源:Wind，爱建证券研究所 有色金属行业周报请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6过去一周，中证转债转股溢价率在61.25%左右。图表3:中证转债转股溢价率（%）数据来源:Wind，爱建证券研究所2、可转债动态及数据跟踪2.1到期收益率1）根据Wind数据，至今仍可交易、纯债到期收益率为正的可转债有354只。2）纯债到期收益率大于3%的可转债有111只；大于5%的有34只，其中：位居前五的分别是岭南转债（14.64%）、帝欧转债（14.42%）、中装转2（12.99%）、维尔转债（10.08%）、塞力转债（9.63%）。图表4:转债到期收益率前五转债简称收盘价纯债到期收益率（%）剩余年限最新评级岭南转债101.0814.640.41BBB帝欧转债74.3014.423.61A+中装转280.5112.993.08AA-维尔转债100.6810.082.07A+塞力转债95.579.632.43A数据来源:Wind，爱建证券研究所2.2可转债公告（赎回、下修、回售等）1）海澜之家：关于实施“海澜转债”赎回暨摘牌的公告。海澜之家集团股份有限公司（以下简称“公司”）股票自2024年2月7日至2024年3月6日期间，已满足连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）（即7.93元/股），根据《海澜之家股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称“《募集说明书》”）的 有色金属行业周报请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7约定，已触发“海澜转债”的有条件赎回条款。公司第九届第四次董事会审议通过了《关于提前赎回“海澜转债”的议案》，决定行使“海澜转债”的提前赎回权利，对赎回登记日登记在册的“海澜转债”全部赎回。1、证券停复牌情况：适用。2、赎回登记日：2024年4月2日。3、赎回价格：101.307元/张。4、赎回款发放日：2024年4月3日。5、最后交易日：2024年3月28日。6、最后转股日：2024年4月2日。本次提前赎回完成后，“海澜转债”将自2024年4月3日起在上海证券交易所摘牌。投资者所持可转债除在规定时限内通过二级市场继续交易或按照6.10元的转股价格进行转股外，仅能选择以100元/张的票面价格加当期应计利息（即101.307元）被强制赎回。若被强制赎回，可能面临较大投资损失。（公司公告）2）东亚药业：关于董事会提议向下修正“东亚转债”转股价格的公告。自2024年2月23日至2024年3月14日，浙江东亚药业股份有限公司（以下简称“公司”）股票已连续十五个交易日收盘价格低于“东亚转债”当期转股价格的90%（即22.46元/股）的情形，满足《浙江东亚药业股份有限公司向不特定对象