24W11周观点：专题：从AWE看2024年家电消费趋势

专题：从AWE看2024年家电消费趋势 AWE 2024于3月14日开幕，以“智能科技，创享生活”为主题。3月14日，2024年中国家电及消费电子博览会（AWE 2024）在上海新国际博览中心开幕，本届AWE以“智能科技，创享生活”为主题，共有上千家全球领先的家电和消费电子企业参展，集中展示了人工智能等前沿技术与家电等产品相结合的最新成果，以及众多高端化、定制化和场景化的智慧物联生活解决方案。 通过此次展会，我们大致总结出以下家电的消费趋势：1）白电龙头普遍深耕行业多年，绝大部分家电品类均有涉猎和布局，在传统家电量能增长相对受限的背景之下，寻求客单价的提升成为必然，因此场景化、套系化成为核心策略；2）厨房大家电和厨房小家电板块过去长期受制于产品差异化不足，而导致众多品牌在中低端市场内卷，市场集中度不高，而目前来看龙头不断提升自身对消费者需求的理解，进而通过设计驱动等方式逐步走出差异化，长期来看或能够实现一定溢价空间；3）显示领域无论是电视还是投影，均可能来到了技术变革的拐点，当然MiniLed成熟度相对更高，中资品牌的话语权也更加突出，投影LCos技术虽处于早期，但华为入局对于高品质投影技术的自主可控具有重大意义。4）清洁电器在产业层面热度依旧很高，但扫地机器人或已经进入阶段性的创新平台期，对产品细节的优化将是龙头之间角逐的重要胜负手，但同时也应该意识到，目前国内清洁电器龙头竞争力远强于海外品牌，对于海外市场的争夺也将带来可观增量。 行情数据 上周家电板块涨跌幅为-1.5%， 其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别-3.8%/+3.5%/+4.5%/+2.9%。原材料价格方面，本周LME铜、LME铝、塑料价格环比上周分别+4.14%、+0.43%、+1.00%。 上周纺织服装板块涨跌幅+2.3%，其中纺织制造涨跌幅+3.7%，服装家纺涨跌幅+1.8%。328级棉现货17105元/吨（-0.70%）；截止2024年3月13日，美棉CotlookA100.2美分/磅（-0.84%）；内外棉价差-1053元/吨（-45.8%）。 投资建议 看好23Q4内需修复趋势，同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。建议把握多条主线： 家电：1）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议积极关注石头科技；2）内外需后续不确定情况下，建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性，且2024下半年基数较低、有望持续加速的标的，建议关注美的集团、海尔智家、石头科技、新宝股份；3）持续看好宠物赛道高景气趋势，建议关注乖宝宠物、中宠股份；4）关注产业链变革带来的3~5年维度全球份额提升+利润率提升逻辑，建议关注海信视像、TCL电子；5）消费修复趋势下，建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况，建议关注新宝股份、倍轻松、科沃斯、极米科技。 纺服：22年我国纺织服装出口基数呈现前高后低，23年8月以后进入低基数区间，随着终端动销改善切换至主动补库，出口订单将有望逐月改善。国内服饰消费延续弱复苏趋势，2024下半年低基数效应，有望支撑优质流水兑现与提振板块估值。国内外零售复苏基调下建议把握三条主线：1）把握制造出口链基本面拐点，代工龙头产能规模与经营质量优势领先，业绩稳定性提高估值安全边际，建议关注申洲国际、华利集团。2）公司自身具备Alpha属性或处于品类、客户拓展阶段，β修复下业绩弹性较大标的，建议关注新澳股份 、 伟星股份 、 台华新材。3）仍然看好运动服饰中长期成长性与估值修复，建议关注流水增长好于同业且中报盈利能力大幅改善的安踏体育。 宠物：宠食贯穿宠物的生命周期，主粮作为最主要的细分品类，存在高复购、高壁垒、持续升级等特点，稀缺优质属性突出。国内：近年来宠物角色定位已升级至家人或者朋友，可以较好满足消费者的“陪伴”等精神需求，宠食市场有望持续扩容。且近年来国产品牌崛起趋势明显，国产品牌在产品端注重创新升级，品牌端加码高端布局，营销端持续投入提升知名度，国产替代趋势料将持续。海外：随着海外客户去库存结束及同期低基，宠食出口有望迎来加速修复，23年10+11月宠食出口金额恢复明显增长，同比+21%。 出口加速修复+内销品牌景气延续，建议关注：自主品牌贡献为主，麦富迪+弗列加特保持靓丽表现的乖宝宠物；外销业务修复常态、盈利有望恢复，且自主品牌爵宴等持续靓丽的佩蒂股份；出口业务恢复+品牌调整效果有望逐步显现的中宠股份。 风险提示：原材料涨价；需求不及预期；汇率波动；芯片缺货涨价。 1.专题：从AWE看2024年家电消费趋势 AWE2024于3月14日开幕，以“智能科技，创享生活”为主题。3月14日，2024年中国家电及消费电子博览会（AWE2024）在上海新国际博览中心开幕，本届AWE以“智能科技，创享生活”为主题，共有上千家全球领先的家电和消费电子企业参展，集中展示了人工智能等前沿技术与家电等产品相结合的最新成果，以及众多高端化、定制化和场景化的智慧物联生活解决方案。 展会前夕，国务院推出家电等耐用消费品以旧换新行动方案。2024年3月13日，国务院公布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确提出开展家电产品以旧换新和推动家装消费品换新，而AWE展会上推出的智能绿色家电产品亦比较契合此轮以旧换新对相关家电产品的支持方向。下文我们将结合展会上展出的具体品牌和产品对当前的家电消费趋势进行分析。 白电：龙头品牌除展示拳头产品之外，套系化、场景化营销成为布局重点。 据格力电器，在AWE2024展会上，公司除展出传统强项空调新品之外，同时推出晶弘冰箱、新二代热泵洗护机、甲醛净化器、洗碗机、吸油烟机等产品，更加贴合其广告语从“好空调，格力造”到“好电器，格力造”的转变，为消费者提供全方位家居解决方案；据中华网报道，海信以“主动服务”为核心，向用户展示通过海信爱家APP可以远程管理海信全系列智能设备，实现远程控制和智能场景的个性化设定；据中国质量新闻网报道，海尔智家作为国内较早提出套系化、场景化概念的企业之一，目前继续通过三翼鸟品牌为用户打造智能家居场景。 图1：格力宣传全屋物联生态中心 图2：海信场景化营销 图3：海尔三翼鸟智慧洗衣房 厨房大家电：设计与功能双轮驱动，龙头持续寻求差异化。据天极网报道，华帝股份在AWE2024上展出“净”集成烹饪中心，能够实时监测PM2.5，主动净化空气，同时设计语言更加简练、时尚；据亿欧报道，老板电器在展会上展出“双超薄U系列油烟机”，引领了烟机品类轻薄化发展趋势，在有效解决中式烹饪重油烟的同时更加轻薄美观，充分释放厨房空间。总体来看，大厨电过去由于产品同质化严重，导致中低端市场竞争激烈，目前龙头品牌积极回归场景本源，通过设计和功能迎合用户痛点，利用差异化打法或有助于提升自身市场份额。 图4：华帝新款集成烹饪中心 图5：老板电器超薄油烟机 小家电：迎合Z世代消费者审美，契合便捷+健康需求。尽管此次AWE展会以“科技”为主题，但小家电领域的设计与实用功能亦让人眼前一亮。据千龙网报道，小熊电器主打治愈画风，推出美食、家居、母婴以及养生等诸多系列产品，不仅满足年轻消费者的生活需求，同时尽可能提供陪伴与关怀的情感价值，从产品质感维度来看，也体现出公司发力精品战略之后的成果；据中国质量新闻网报道，苏泊尔推出远红外饭煲，通过远红外穿透加热，搭配360°环流IH金色加热腰带，可以让加热面积增加29%，加热提速25%，激发米香3.5倍，此外针对露营细分需求推出Mini意式咖啡机，瞄准年轻人悦己需求；据中国网报道，九阳推出第二代0涂层电饭煲、变频轻音破壁机、太空热小净R5净水器等新品，满足消费者的健康需求；据新浪网报道，飞科在个护产品上亦延续了设计驱动的思路，推出机械风的便携剃须刀。我们认为，目前小家电龙头正在通过设计和功能细分逐渐实现差异化，对接消费者的细分和个性化需求，从而免疫同质化竞争，或有助于提升企业盈利能力。 图6：小熊电器AWE现场 图7：苏泊尔便携式咖啡机 图8：九阳太空科技系列健康家电 图9：飞科机械风便携剃须刀 黑电：MiniLed渗透势不可挡，极米联合海思探索LCos投影方案。据康佳服务微信公众号，Miniled显示技术在亮度、对比度、细节表现以及寿命等诸多维度上，较传统的LCD以及OLED技术存在优势，近年来开始逐渐进入主流消费者视野；据千龙网、金融界报道，在今年的AWE展会上，以海信、TCL为代表的的龙头品牌均展出新款MiniLed电视新品，或有助于相关产品的进一步普及。 据中国新闻网报道，在投影领域，极米科技联手海思推出鸿鹄投影解决方案，通过重构投影显示核心LCos技术底座，以及国家发明专利的3LCos架构，让暗场更暗，并从原理上杜绝彩虹效应，我们认为，LCos投影技术后续若顺利实现产业化，对于摆脱DLP路径上对德州仪器的核心零部件依赖具有重大意义。 图10：TCLMiniLed电视 图11：海信MiniLed电视 清洁电器：龙头悉数推出24H1新品，科沃斯与追觅切入割草机器人赛道。 受益于过去几年的快速增长，清洁电器目前依然是家电行业中热度最高的板块之一，据千龙网、中国日报网以及新浪财经等媒体报道，科沃斯、追觅等行业龙头目前均已推出24H1新品。我们认为，从思路上来看，龙头品牌均基于去年较为成功的产品进行微创新和优化，在中端款产品上增加机械臂等功能以解决边角扫拖问题，完善消费者的细节体验；同时，我们也看到以萤石为代表的智能家居品牌跨界切入清洁电器赛道。此外，我们也看到科沃斯和追觅均在展会现场展出其割草机器人新品，将在扫地机器人积累的技术在新赛道实现复用，亦有望为其业绩带来增量。 图12：科沃斯T30扫地机器人 图13：追觅AWE展出扫地机器人产品 图14：萤石扫拖宝 图15：云鲸扫地机器人 通过此次展会，我们大致总结出以下家电的消费趋势：1）白电龙头普遍深耕行业多年，绝大部分家电品类均有涉猎和布局，在传统家电量能增长相对受限的背景之下，寻求客单价的提升成为必然，因此场景化、套系化成为核心策略；2）厨房大家电和厨房小家电板块过去长期受制于产品差异化不足，而导致众多品牌在中低端市场内卷，市场集中度不高，而目前来看龙头不断提升自身对消费者需求的理解，进而通过设计驱动等方式逐步走出差异化，长期来看或能够实现一定溢价空间；3）显示领域无论是电视还是投影，均可能来到了技术变革的拐点，当然MiniLed成熟度相对更高，中资品牌的话语权也更加突出，投影LCos技术虽处于早期，但华为入局对于高品质投影技术的自主可控具有重大意义。4）清洁电器在产业层面热度依旧很高，但扫地机器人或已经进入阶段性的创新平台期，对产品细节的优化将是龙头之间角逐的重要胜负手，但同时也应该意识到，目前国内清洁电器龙头竞争力远强于海外品牌，对于海外市场的争夺也将有望来可观增量。 2.周度投资观点 看好23Q4内需修复趋势，同时海外需求好于预期。看好可选消费修复逻辑。 建议把握多条主线： 家电：1）中国扫地机品牌在全球产品力优势已在份额提升中持续体现，叠加全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段，建议积极关注石头科技；2）内外需后续不确定情况下，建议布局国内外均有布局、内外需修复均有弹性，且2024下半年基数较低、有望持续加速的标的，建议关注美的集团、海尔智家、石头科技、新宝股份；3）持续看好宠物赛道高景气趋势，建议关注乖宝宠物、中宠股份；4）关注产业链变革带来的3~5年维度全球份额提升+利润率提升逻辑，建议关注海信视像、TCL电子；5）消费修复趋势下，建议关注前期受影响较大的中高端品牌数据修复情况，建议关注新宝股份、倍轻松、科沃斯、极米科技。 纺服：22年我国纺织服装出口基数呈现前高后低，23年8月以后进入低基数区间，随着终端动销改善切换至主动补库，出口订单将有望逐月改善。国内服饰消费延续弱复苏趋势，2024下半年低基数效应，有望支撑优质流水兑现与提振板块估值。国内外零售复苏基调下建议把握