2023年年报点评：归母净利润同增39.62%，增发打造一流航空机载企业

公司2023年年报总结

营收与利润增长

• 2023年，公司实现营业收入290.07亿元，同比增长4.63%。
• 归母净利润录得18.86亿元，较上一年增长39.62%。
• 收益增长主要得益于中航机载各子公司完成防务产品生产任务及产品订货供给，以及合并中航机电带来的显著效益。

业务毛利表现

• 飞机制造业务毛利率提升至30.37%，较去年增长0.18个百分点。
• 汽车制造业务毛利率达到18.32%，相比去年上升了1.82个百分点。
• 这一改善主要得益于公司持续的生产条件建设和对产品交付质量的提升。

合并与技术创新

• 合并行动：4月14日，公司通过增发486.24亿元，成功吸收合并中航机电，后者是航空工业旗下的航空机电系统整合平台。
• 技术突破：合并后，存续公司中航电子整合双方资源，优化了航空工业机载板块的产业布局，提升了核心竞争力。同时，多家子公司成立了技术中心和专业实验室，多项航空电子关键技术研究取得突破，有力支持了产品研制和生产交付。

产业战略与市场定位

• 全面的产品线：中航电子作为航空电子系统、航空机电系统产品的领先企业，拥有完整的航空电子、机电产业链。
• 核心市场：公司专注于飞行控制系统、雷达系统、光电探测系统等机载系统，为国内外航空主机厂及其他军工产品平台提供配套系统级产品。
• 竞争优势：作为国内领先的航空电子产品研发、生产和制造商，公司在供应链管理方面持续加强，巩固了其在市场中的优势地位。

盈利预测与投资策略

• 未来预测：预计2024-2026年归母净利润分别为21.48亿元、25.00亿元、28.34亿元。
• 估值分析：对应市盈率分别为27、23、20倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 交付风险：下游主机厂型号列装交付进程可能低于预期。
• 运营风险：公司项目投产进度和订单获取可能存在不及预期的情况。